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淘股吧原创
2026-08-12 14:07
量产门槛已过、估值却在底部！重视这一板块的“预期差”
浙商证券融资融券 2026年8月12日
1、跨过量产门槛+商业化加速，2026年成为产业拐点之年
人形机器人作为具身智能最理想载体，2025年全球出货约1.48万台，国内厂商占出货前六全部席位、合计87.87%份额。政策+资本+技术共振：宇树IPO定价150.80元/股，小米Xiaomi-Robotics-1开源加速扩散。板块层面，人形机器人指数近5年PE分位仅约7%，处于历史底部，估值修复弹性显著；近期板块成交回升至全市场4.63%，扭转7月下滑。2026年是量产验证与场景落地关键窗口，板块从主题叙事切换至商业验证。
2、产业链价值集中于执行系统，核心零部件确定性收敛
产业链拆解：人形机器人由感知（传感器）、决策（算力/大模型）、执行（旋转/线性执行器、灵巧手）三模块构成。从Optimus V3成本看，旋转执行器占16.1%、线性执行器23.0%、灵巧手19.7%、多模态传感器13.2%，执行器+灵巧手合计近六成成本，是价值与技术双重核心。技术路线收敛：电机+减速器+丝杠电驱动方案成主流；灵巧手、电子皮肤、散热仍在迭代期。国内凭制造业基础与成本优势，在执行器、减速器等环节实现替代到引领跨越，2025年全球出货前六均中国印证领跑。
3、需求侧四类场景共振+商业模式从硬件向“情感SaaS”跃迁
需求侧四类核心场景启动：①独居老人陪伴（中国65岁以上2.23亿、15.9%）、②儿童陪伴、③都市独居青年情绪支持（全球1/6孤独、98%愿尝试AI陪伴）、④宠物替代。商业模式上，LOVOT三年留存90%、日均互动超1小时，验证“情感即服务”SaaS估值逻辑；中国路径更可能形成“平价硬件+轻订阅+家居联动”差异化闭环。供给侧大模型端侧化、零部件国产替代、价格带下探至2,000-4,000元，共同推动产品进入大众家庭；全尺寸人形切入情感陪伴赛道（优必选U1预售积极），板块估值修复空间打开。
相关标的：绿的谐波、鸣志电器、五洲新春、步科股份、北特科技、汉威科技、恒立液压、拓普集团、三花智控、浙江荣泰等。
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