科力远（ 600478 ）

摘要

科力远作为国内镍氢电池龙头，曾因混合动力总成（CHS）项目拖累业绩而长期承压。但2025年以来，公司储能业务进入规模化兑现期，带动营收、净利润大幅增长，股价年内涨幅超80%。


------

一、 业务重塑：储能接力混动，成新增长极

1. 传统优势：镍电基本盘稳固，绑定丰田供应链

科力远深耕镍氢电池全产业链，是丰田国产HEV车型动力电池唯一本土供应商，支持其实现“百万销量电池零事故”纪录。镍氢电池因高安全性、宽温域特性，在轨道交通、航空冷链等特定场景需求稳固，为公司提供稳定现金流。

2. 战略转型：CHS混动项目停工，轻资产化减负

曾投入超百亿的CHS混合动力总成项目因“产一台亏一台”于2025年停工，转为技术输出与资产盘活。此举剥离持续亏损源，有助于公司聚焦资源。

3. 新增长点：独立储能电站规模化放量

◦ 业绩贡献凸显：2025年河北井陉、望都两座独立储能电站（300MW/600MWh）并网运营，投资收益优于预期。2025年三季报显示，储能业务推动净利润同比激增539.97%。

◦ 项目储备丰厚：公司在冀、鲁、蒙、粤等地储备项目超15GWh，已开工/待建4GWh，其中山东诸城、罗庄项目采用磷酸铁锂+钒液流混合技术，提升竞争力。

◦ 模式升级：通过“大储能创新联合体”实现产业链协同，降低全周期成本；收益模式从中长期交易扩展至现货交易、容量租赁，提升毛利率。