一份公开的券商研报观点

上海申银万国证券研究所有限公司在2025年9月9日发布了一份名为《注册制新股纵览：建发致新：国内领先的医疗器械流通商》的报告。

该报告的主要观点如下：

· 公司定位与业务模式
· 核心业务：公司是国内领先的大型国资医疗器械流通商，主要从事医疗器械的直销、分销业务，并为医院提供医用耗材集约化运营（SPD） 服务。
· 行业地位：在全国范围内建立了销售网络，辐射超3300家终端医疗机构。在血管介入器械流通领域是龙头，2023年市占率达16.47%。
· 业务亮点：打造了“全国一体化医疗器械流通枢纽”，并积极发展SPD服务，截至2024年末已签约60家医院。
· 财务表现与可比分析
· 成长性：2022-2024年，公司营业收入和归母净利润的复合年增长率（CAGR）分别为22.81%和4.46%，增速高于可比上市公司。
· 毛利率：在行业利润承压背景下，公司毛利率保持稳健，2022-2024年综合毛利率分别为7.71%、7.86%、7.54%。
· 财务风险：报告指出公司存在较高的财务杠杆。截至2024年末，资产负债率为86.45%，流动比率和速动比率较低，偿债压力是需要关注的风险点。
· 主要风险提示
· 行业政策变动（如“两票制”、集采扩面）可能压缩利润空间。
· 资产负债率较高，存在偿债风险。
· 市场竞争加剧或产品纳入集采可能导致利润下滑。
· 存货可能面临减值风险。

其他关键公司信息

除了上述研报，以下是一些来自财经媒体及公司公告的最新动态，可作为补充参考：

· 近期业绩表现：根据公司2025年9月22日发布的业绩预告，预计2025年1-9月归母净利润为2.0亿元至2.22亿元，同比增长30%至40%，显示增长势头良好。
· 核心业务拓展：公司的SPD业务增长迅速。2025年上半年，以SPD管理为主的服务业务营业收入达1.20亿元，同比大幅增长。
· 运营数据：截至2025年第二季度末，公司的资产负债率为85.87%，财务杠杆依然较高。