“AI缺铜，军工缺钨：双稀缺逻辑下的暴利机会”，谁才是真正的“资源之王”
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铜价：宏观与能源的“双重印钞机”
核心逻辑：
全球缺电 + 财政刺激 = 铜是新时代的石油
1. 涨价驱动力（极强）：
全球“缺电”焦虑： 2026年是AI算力爆发的元年，全球数据中心都在抢电。铜是电网、服务器、液冷设备的核心材料。没有铜，AI就跑不起来。这种“硬需求”是长期的。
供给极度短缺： 全球铜矿的开采周期极长（10年以上），新矿越来越少。2026年全球铜矿大概率会出现供应缺口，也就是说，大家抢着买，但货不够卖。
金融属性： 铜被称为“铜博士”，它在帮全球经济投票。目前全球通胀预期再起，铜是抗通胀的最佳资产之一。
2. 受益： 洛阳钼业、江西铜业。
3. 主升浪逻辑 机构行情
洛阳钼业（ 603993 ）爆发力冠军
它的业绩是断层式领先。根据2025年业绩预告，它预计归母净利润在200亿-208亿元之间，同比增长约48%-54%。这是什么概念？它不仅连续五年刷新历史最佳，而且单年净利润几乎是其他四家总和的数倍。它的业绩不仅好在“量”（铜、钴产量大增），更好在“价”（铜价高位运行）和“质”（扣非净
1. 业绩硬： 200亿的净利润不是靠讲故事讲出来的，是实打实的矿产资源变现的。在A股市场，能拿出200亿年利润的公司屈指可数。
2. 逻辑硬： 它的逻辑是“全球资源为王”。铜是AI算力、新能源汽车、电网改造的核心材料，未来十年需求刚性；金是避险资产，对冲全球经济波动。它的“铜金双轮”逻辑在全球范围内都得到验证。
3. 成长硬： 它不是在吃老本，而是在扩张。KFM二期项目、TFM混合矿项目都在推进，2026年、2027年的产量指引都非常明确，成长性看得见。
4. 对比硬： 相比江西铜业的“稳”，它更有弹性；相比中钨高新和厦门钨业的“单一”，它的业务更分散，抗风险能力更强；相比湖南白银的“小”，它的体量和地位不可撼动。
江西铜业（ 600362 ）地位冠军
它的业绩特点是“稳”。2025年上半年归母净利润41.7亿，同比增长15.4%。作为行业老二，它的业绩波动较小，更多是跟随铜价波动，没有太大的惊喜，但也没有太大的风险。
它的地位最稳。作为国内第二大铜企，它拥有完整的产业链（采矿、选矿、冶炼、加工），是行业的“压舱石”。但它的爆发力相对较弱，因为它的增长更多依赖于现有产能的平稳释放，缺乏像洛阳钼业那样的“量价齐升”超级逻辑。
铜总结：
洛阳钼业：
逻辑，业绩之王，适合重仓持有
江西铜业：
盘子相对洛阳较小，容易获得市场共识，短期爆发力强！
站在2026年1月这个时间节点，铜和钨都在涨，但它们上涨的“底气”完全不同。简单来说：铜是“大势所趋”，逻辑更硬，空间更广；钨是“供需错配”，爆发更猛。

钨价：工业牙齿与军工的“战略压舱石”
核心逻辑：储量下降 + 军工刚需 = 不得不涨
1. 涨价驱动力（偏强）：
国家收储与控盘： 钨是中国的“独门生意”（储量全球第一）。国家为了保护战略资源，一直在控制开采总量。加上矿山品位下降（好挖的矿越来越少），成本线在不断上移，底部支撑极强。
军工与硬科技： 虽然光伏钨丝（厦门钨业的王牌）需求有波动，但军工航天、硬质合金刀具（中钨高新的强项）的需求是刚性的。2026年商业航天发射密集，对高端钨材的需求在增加。
补涨需求： 相比于铜的全球炒作，钨更多是“国内逻辑”。如果铜价大涨带动了有色板块的热度，资金往往会轮动到钨这种“低位补涨”的品种。
受益： 中钨高新、厦门钨业。
3. 主升浪逻辑，结构性行情。
中钨高新：
业绩弹性大，资源掌控力强
核心优势：背靠五矿集团，钨精矿自给率高达60%，且刚刚完成对湖南柿竹园（世界级钨矿）和远景钨业的收购，优质矿山资产并表直接增厚利润。
业绩增速：2025年前三季度扣非净利润同比增长407.52%，爆发力极强，主要受益于钨价上涨与资产注入的双重利好。
业务聚焦：几乎全部精力集中在钨产业链，从采矿到深加工一体化，抗风险能力虽不如厦门钨业，但业绩弹性更大。
厦门钨业：
规模大但增速放缓，业务多元但部分拖累
核心优势：营收规模大（2025年前三季度营收128.23亿元，是中钨高新的3倍左右），业务覆盖钨、钼、稀土、锂电材料、光伏钨丝等，抗风险能力较强。业绩隐忧：2025年上半年归母净利润同比下降4.37%，是五大稀土龙头中唯一净利下滑的企业，显示出部分业务（如锂电）可能拖累整体表现。
业务分散：虽然光伏钨丝市占率超60%，但其他板块如稀土、锂电受行业周期影响较大，导致业绩增长不如中钨高新稳健。
谁才是逻辑最硬的钨龙头？
中钨高新：逻辑最硬，是“纯钨”龙头。其业绩增长直接绑定钨价上涨和资源注入，政策支持力度大（五矿集团资产证券化率提升），适合追求高弹性、高成长的投资者。
厦门钨业：逻辑偏稳，是“综合材料”龙头。适合
追求稳健、多元布局的投资者，但需警惕非钨业务的周期性波动。
钨总结
短期爆发力：中钨高新更强，受益于资产注入和钨价上涨，相对容易引起共识！
长期稳健性：厦门钨业更优，业务多元，抗风险能力更强。
以上只代表个人投资逻辑，投资有风险。
核心逻辑：
全球缺电 + 财政刺激 = 铜是新时代的石油
1. 涨价驱动力（极强）：
全球“缺电”焦虑： 2026年是AI算力爆发的元年，全球数据中心都在抢电。铜是电网、服务器、液冷设备的核心材料。没有铜，AI就跑不起来。这种“硬需求”是长期的。
供给极度短缺： 全球铜矿的开采周期极长（10年以上），新矿越来越少。2026年全球铜矿大概率会出现供应缺口，也就是说，大家抢着买，但货不够卖。
金融属性： 铜被称为“铜博士”，它在帮全球经济投票。目前全球通胀预期再起，铜是抗通胀的最佳资产之一。
2. 受益： 洛阳钼业、江西铜业。
3. 主升浪逻辑 机构行情
洛阳钼业（ 603993 ）爆发力冠军
它的业绩是断层式领先。根据2025年业绩预告，它预计归母净利润在200亿-208亿元之间，同比增长约48%-54%。这是什么概念？它不仅连续五年刷新历史最佳，而且单年净利润几乎是其他四家总和的数倍。它的业绩不仅好在“量”（铜、钴产量大增），更好在“价”（铜价高位运行）和“质”（扣非净
1. 业绩硬： 200亿的净利润不是靠讲故事讲出来的，是实打实的矿产资源变现的。在A股市场，能拿出200亿年利润的公司屈指可数。
2. 逻辑硬： 它的逻辑是“全球资源为王”。铜是AI算力、新能源汽车、电网改造的核心材料，未来十年需求刚性；金是避险资产，对冲全球经济波动。它的“铜金双轮”逻辑在全球范围内都得到验证。
3. 成长硬： 它不是在吃老本，而是在扩张。KFM二期项目、TFM混合矿项目都在推进，2026年、2027年的产量指引都非常明确，成长性看得见。
4. 对比硬： 相比江西铜业的“稳”，它更有弹性；相比中钨高新和厦门钨业的“单一”，它的业务更分散，抗风险能力更强；相比湖南白银的“小”，它的体量和地位不可撼动。
江西铜业（ 600362 ）地位冠军
它的业绩特点是“稳”。2025年上半年归母净利润41.7亿，同比增长15.4%。作为行业老二，它的业绩波动较小，更多是跟随铜价波动，没有太大的惊喜，但也没有太大的风险。
它的地位最稳。作为国内第二大铜企，它拥有完整的产业链（采矿、选矿、冶炼、加工），是行业的“压舱石”。但它的爆发力相对较弱，因为它的增长更多依赖于现有产能的平稳释放，缺乏像洛阳钼业那样的“量价齐升”超级逻辑。
铜总结：
洛阳钼业：
逻辑，业绩之王，适合重仓持有
江西铜业：
盘子相对洛阳较小，容易获得市场共识，短期爆发力强！
站在2026年1月这个时间节点，铜和钨都在涨，但它们上涨的“底气”完全不同。简单来说：铜是“大势所趋”，逻辑更硬，空间更广；钨是“供需错配”，爆发更猛。

钨价：工业牙齿与军工的“战略压舱石”
核心逻辑：储量下降 + 军工刚需 = 不得不涨
1. 涨价驱动力（偏强）：
国家收储与控盘： 钨是中国的“独门生意”（储量全球第一）。国家为了保护战略资源，一直在控制开采总量。加上矿山品位下降（好挖的矿越来越少），成本线在不断上移，底部支撑极强。
军工与硬科技： 虽然光伏钨丝（厦门钨业的王牌）需求有波动，但军工航天、硬质合金刀具（中钨高新的强项）的需求是刚性的。2026年商业航天发射密集，对高端钨材的需求在增加。
补涨需求： 相比于铜的全球炒作，钨更多是“国内逻辑”。如果铜价大涨带动了有色板块的热度，资金往往会轮动到钨这种“低位补涨”的品种。
受益： 中钨高新、厦门钨业。
3. 主升浪逻辑，结构性行情。
中钨高新：
业绩弹性大，资源掌控力强
核心优势：背靠五矿集团，钨精矿自给率高达60%，且刚刚完成对湖南柿竹园（世界级钨矿）和远景钨业的收购，优质矿山资产并表直接增厚利润。
业绩增速：2025年前三季度扣非净利润同比增长407.52%，爆发力极强，主要受益于钨价上涨与资产注入的双重利好。
业务聚焦：几乎全部精力集中在钨产业链，从采矿到深加工一体化，抗风险能力虽不如厦门钨业，但业绩弹性更大。
厦门钨业：
规模大但增速放缓，业务多元但部分拖累
核心优势：营收规模大（2025年前三季度营收128.23亿元，是中钨高新的3倍左右），业务覆盖钨、钼、稀土、锂电材料、光伏钨丝等，抗风险能力较强。业绩隐忧：2025年上半年归母净利润同比下降4.37%，是五大稀土龙头中唯一净利下滑的企业，显示出部分业务（如锂电）可能拖累整体表现。
业务分散：虽然光伏钨丝市占率超60%，但其他板块如稀土、锂电受行业周期影响较大，导致业绩增长不如中钨高新稳健。
谁才是逻辑最硬的钨龙头？
中钨高新：逻辑最硬，是“纯钨”龙头。其业绩增长直接绑定钨价上涨和资源注入，政策支持力度大（五矿集团资产证券化率提升），适合追求高弹性、高成长的投资者。
厦门钨业：逻辑偏稳，是“综合材料”龙头。适合
追求稳健、多元布局的投资者，但需警惕非钨业务的周期性波动。
钨总结
短期爆发力：中钨高新更强，受益于资产注入和钨价上涨，相对容易引起共识！
长期稳健性：厦门钨业更优，业务多元，抗风险能力更强。
以上只代表个人投资逻辑，投资有风险。
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