AI算力产业链（服务器 PCB 细分）沪电股份（002463）
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十五五规划聚焦AI+、数字基建，证监会支持服务实体经济的科技硬件
PCB是服务器、数据中心的核心骨架（服务器中 PCB 成本占比约 15%），2026 年全球 AI 服务器出货量预计同比增 60%+，直接带动高端 PCB（服务器用 PCB）需求增速超 50%，且需求端无概念炒作，全靠订单支撑
与电机、NMN等主板板块对比：电机板块依赖传统汽车 / 工业需求，2026 年增速约 20%（远低于 PCB）；NMN 板块多为医药 / 食品企业跨界，超半数标的2025Q3 净利润亏损（如德展健康、红太阳），而 PCB 板块头部公司 2024 年净利润均实现正增长，其中沪电股份扣非净利润增 49%+，景气度差距显著
服务器PCB属于高技术壁垒领域，需满足高多层、高频高速、耐温抗衰等要求，研发周期 2-3 年、客户认证周期 1 年以上，中小厂商难以进入
主板 PCB 龙头（沪电股份、深南电路）占据国内服务器 PCB 市场 70%+ 份额，形成双寡头格局，避免价格战冲击，毛利率稳定在 30%+（高于普通 PCB 的 20%）
对比其他主板板块：电机板块标的达 47 家，竞争分散（潍柴动力市占率不足 10%）；NMN 板块无核心技术壁垒，多为蹭概念标的，而 PCB 板块头部公司的技术优势能持续转化为业绩护城河
在主板 PCB 板块中，沪电股份是业绩弹性最大、AI 业务绑定最深的标的，核心优势体现在 “业绩、客户、业务结构” 三大维度，且完全符合主板交易属性（市值适中、流动性好）
沪电股份2024年总营收 133.42 亿元（同比增 49.26%），扣非净利润 25.46 亿元（同比增 49%+），毛利率 34.54%、净利率 19.24%，三项核心指标均为主板 PCB 板块第一
2025Q3 虽未直接披露数据，但公司在投资者交流中提及AI 服务器 PCB 订单占比已从 2024 年的 35% 提升至 2025 年的50%，直接印证需求爆发。对比同板块主板标的：深南电路 2024 年净利润 18.78 亿元（增速低于沪电），生益科技净利润 17.39 亿元（以普通 PCB 为主，服务器业务占比仅 20%），沪电股份的AI 业务纯度和业绩增速均更优
公司核心客户为华为服务器、浪潮信息、新华三（国内 AI 服务器市占率前三，合计超 60%），同时进入戴尔、惠普等海外服务器厂商供应链；2025 年末已锁定 2026 年 AI 服务器 PCB 订单超 50 亿元（占 2024 年营收的 37%），且订单均价同比提升 15%（因高端 PCB 占比增加），业绩保底属性明确。
对比其他主板标的：潍柴动力（电机板块）依赖传统重卡需求，2025Q3 营收增速 16%（低于沪电）；浙江医药（NMN 板块）2025Q3 净利润同比降 51%，客户分散且无核心绑定，沪电股份的客户质量和订单稳定性优势显著
公司明确放弃低毛利普通 PCB 业务，全力聚焦服务器 / 汽车电子 PCB，2025 年服务器 PCB 营收占比已达 50%（2024 年为 35%），其中 AI 服务器 PCB 占服务器业务的 70%，是主板 PCB 公司中AI 业务纯度最高的标的；汽车电子 PCB 业务同步受益于新能源汽车渗透率提升（2025 年营收占比 30%，增速 25%+），形成AI + 新能源双驱动
风险对冲能力强：若短期 AI 服务器需求波动，汽车电子 PCB 业务可提供业绩支撑；而电机、NMN 板块标的多依赖单一业务（如潍柴动力依赖重卡、西王食品依赖食用油），抗风险能力弱于沪电股份
PCB是服务器、数据中心的核心骨架（服务器中 PCB 成本占比约 15%），2026 年全球 AI 服务器出货量预计同比增 60%+，直接带动高端 PCB（服务器用 PCB）需求增速超 50%，且需求端无概念炒作，全靠订单支撑
与电机、NMN等主板板块对比：电机板块依赖传统汽车 / 工业需求，2026 年增速约 20%（远低于 PCB）；NMN 板块多为医药 / 食品企业跨界，超半数标的2025Q3 净利润亏损（如德展健康、红太阳），而 PCB 板块头部公司 2024 年净利润均实现正增长，其中沪电股份扣非净利润增 49%+，景气度差距显著
服务器PCB属于高技术壁垒领域，需满足高多层、高频高速、耐温抗衰等要求，研发周期 2-3 年、客户认证周期 1 年以上，中小厂商难以进入
主板 PCB 龙头（沪电股份、深南电路）占据国内服务器 PCB 市场 70%+ 份额，形成双寡头格局，避免价格战冲击，毛利率稳定在 30%+（高于普通 PCB 的 20%）
对比其他主板板块：电机板块标的达 47 家，竞争分散（潍柴动力市占率不足 10%）；NMN 板块无核心技术壁垒，多为蹭概念标的，而 PCB 板块头部公司的技术优势能持续转化为业绩护城河
在主板 PCB 板块中，沪电股份是业绩弹性最大、AI 业务绑定最深的标的，核心优势体现在 “业绩、客户、业务结构” 三大维度，且完全符合主板交易属性（市值适中、流动性好）
沪电股份2024年总营收 133.42 亿元（同比增 49.26%），扣非净利润 25.46 亿元（同比增 49%+），毛利率 34.54%、净利率 19.24%，三项核心指标均为主板 PCB 板块第一
2025Q3 虽未直接披露数据，但公司在投资者交流中提及AI 服务器 PCB 订单占比已从 2024 年的 35% 提升至 2025 年的50%，直接印证需求爆发。对比同板块主板标的：深南电路 2024 年净利润 18.78 亿元（增速低于沪电），生益科技净利润 17.39 亿元（以普通 PCB 为主，服务器业务占比仅 20%），沪电股份的AI 业务纯度和业绩增速均更优
公司核心客户为华为服务器、浪潮信息、新华三（国内 AI 服务器市占率前三，合计超 60%），同时进入戴尔、惠普等海外服务器厂商供应链；2025 年末已锁定 2026 年 AI 服务器 PCB 订单超 50 亿元（占 2024 年营收的 37%），且订单均价同比提升 15%（因高端 PCB 占比增加），业绩保底属性明确。
对比其他主板标的：潍柴动力（电机板块）依赖传统重卡需求，2025Q3 营收增速 16%（低于沪电）；浙江医药（NMN 板块）2025Q3 净利润同比降 51%，客户分散且无核心绑定，沪电股份的客户质量和订单稳定性优势显著
公司明确放弃低毛利普通 PCB 业务，全力聚焦服务器 / 汽车电子 PCB，2025 年服务器 PCB 营收占比已达 50%（2024 年为 35%），其中 AI 服务器 PCB 占服务器业务的 70%，是主板 PCB 公司中AI 业务纯度最高的标的；汽车电子 PCB 业务同步受益于新能源汽车渗透率提升（2025 年营收占比 30%，增速 25%+），形成AI + 新能源双驱动
风险对冲能力强：若短期 AI 服务器需求波动，汽车电子 PCB 业务可提供业绩支撑；而电机、NMN 板块标的多依赖单一业务（如潍柴动力依赖重卡、西王食品依赖食用油），抗风险能力弱于沪电股份
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