华友钴业的中线投资逻辑
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去年30元就投资了华友钴业，逻辑是钴涨价，吃上肉，今年又是镍涨价，还是中线适合我吧
一、飙涨的镍价
2025年镍价呈现先抑后扬的V型走势，1-11月震荡下行，12月强势反弹。
25年1-11月，由于产能过剩，需求疲软，库存高企的多重压力，镍价一路震荡下行，最低至11.1万元/吨。
25年12月，印尼镍矿协会（APNI）释放重磅信号：2026年镍矿生产配额将从2025年的3.79亿吨大幅削减至约2.5亿吨，降幅达34%。
印尼占全球镍矿供应的60%，对全球镍矿的供应具有巨大影响力。
2025年由于不锈钢等需求疲软，全球镍过剩约30万吨，该配额一旦执行，减量近40万吨，将从产能过剩直接切换成供需紧平衡。
截止26年1月9日，沪镍主力合约从11万元/吨飙升至14万元/吨，涨幅超27%。
据悉，印尼能源与矿产资源部（ESDM）就未来镍矿RKAB配额问题目前仍在商议中。
此配额量并非为最终执行标准，实际还需等待ESDM在26年1-2月公告为准。
考虑到本次印尼对镍矿管制的决心是前所未有的，因此摩根大通预测2026年的镍价将涨到2万美元/吨。
26年1月9日，APNI秘书长迈迪・卡特琳・伦基表示：在镍矿供应受控、全球库存无大幅激增，且不锈钢及电动汽车需求回暖的前提下，镍价有望稳定在每吨19000美元的水平。镍价有望在每吨 17000 至 19000 美元区间波动。
据此可知，本次印尼官方的目标价格大概为1.7万~1.9万美元/吨。
1、镍产量：华友钴业的2025年湿法镍冶炼权益产量11万吨，新项目2026年年底前建成，2027年权益产量提升至17万吨。
2、镍成本：2025年湿法镍冶炼成本1.2万美金/吨。
3、镍价格：假设2026年镍保守均价为1.7万美元/吨，单吨盈利0.5万美元。
4、镍利润：按2025年产量保守计算，2026年镍利润=11万吨*0.5万美元=人民币38.5亿元。
二、疯涨的钴价
2025年钴价呈现先抑后扬、全年狂飙的极端走势。
25年1-2月因产能过剩，需求疲软，库存高企的原因，钴价继续2024年的阴势继续小幅下跌，2月中旬跌至16.5万元/吨。
刚果金占全球钴矿供应的75%，对全球钴矿的供应具有巨大影响力。
25年2月22日，刚果金发布钴产品临时出口禁令，临时禁止钴产品出口4个月。
25年6月21日，刚果金再次宣布禁令延长3个月至9月底。
25年10月16日，刚果金的禁令解除，实施配额制，25年10-12月的总配额是1.8万吨，26~27年的总配额是9.66万吨/年，较2024年实际出口量（22万吨）降幅超56%。
该配额执行后，全球的钴供需格局从过剩转为严重短缺，由此钴价25年暴涨175%。
更严峻的是，刚果金对钴出口审批之慢也大超预期，出口至今毫无进展。
当前刚果金钴原料到港时间或进一步推迟至3月前后，或将迎来新一轮原料补库行情，推升价格上涨。
截止1月9日，SMM现货钴价涨至46万/吨，2026年钴价有望看到50万/吨。
1、钴产量：华友钴业的2026年拥有印尼1.2万吨配额，刚果金1000吨配额，预计1.3万吨权益量。
2、钴成本：华友钴业的钴产品的成本约20万元/吨。
3、钴价格：2026年钴保守均价为48万元/吨，单吨盈利28万元/吨。
4、钴利润：2026年钴利润=1.3万吨*28万元=36.4亿元。
三、暴涨的锂价
由于储能需求增长50%+超预期，预计26年碳酸锂呈现供需紧平衡。
截止26年1月9日，碳酸锂主力合上涨至14.3万元/吨。
1、锂产量：华友钴业的2026年产量目标8万吨。
2、锂成本：碳酸锂产品的成本约6万/吨。
3、锂价格：2026年碳酸锂保守均价为10万元/吨，单吨盈利4万元/吨。
4、锂利润：2026年碳酸锂利润=8万吨*4万元=32亿元。
四、稳定的铜冶炼
华友钴业的铜冶炼业务稳定，单吨利润1500美元，每年贡献净利润7亿元。
六、2026年盈利及估值
华友钴业的2026年净利润=镍利润38.5亿元+钴利润36.4亿元+锂利润32亿元+铜利润7亿元=113.9亿元。
作为全球资源龙头，赋予20倍PE，2026市值为2278元，目标价120元。
上述估值属于静态分析，仅作为价值锚点的参考，最终价值由市场合力形成。
市场千变万化，请关注政策、技术、产能、需求、价格等动态变化。
华友钴业正在迎来历史性机遇，聚镍、钴、锂三大核心资源涨价浪潮之合力，铸就资源赛道增长之传奇。
一、飙涨的镍价
2025年镍价呈现先抑后扬的V型走势，1-11月震荡下行，12月强势反弹。
25年1-11月，由于产能过剩，需求疲软，库存高企的多重压力，镍价一路震荡下行，最低至11.1万元/吨。
25年12月，印尼镍矿协会（APNI）释放重磅信号：2026年镍矿生产配额将从2025年的3.79亿吨大幅削减至约2.5亿吨，降幅达34%。
印尼占全球镍矿供应的60%，对全球镍矿的供应具有巨大影响力。
2025年由于不锈钢等需求疲软，全球镍过剩约30万吨，该配额一旦执行，减量近40万吨，将从产能过剩直接切换成供需紧平衡。
截止26年1月9日，沪镍主力合约从11万元/吨飙升至14万元/吨，涨幅超27%。
据悉，印尼能源与矿产资源部（ESDM）就未来镍矿RKAB配额问题目前仍在商议中。
此配额量并非为最终执行标准，实际还需等待ESDM在26年1-2月公告为准。
考虑到本次印尼对镍矿管制的决心是前所未有的，因此摩根大通预测2026年的镍价将涨到2万美元/吨。
26年1月9日，APNI秘书长迈迪・卡特琳・伦基表示：在镍矿供应受控、全球库存无大幅激增，且不锈钢及电动汽车需求回暖的前提下，镍价有望稳定在每吨19000美元的水平。镍价有望在每吨 17000 至 19000 美元区间波动。
据此可知，本次印尼官方的目标价格大概为1.7万~1.9万美元/吨。
1、镍产量：华友钴业的2025年湿法镍冶炼权益产量11万吨，新项目2026年年底前建成，2027年权益产量提升至17万吨。
2、镍成本：2025年湿法镍冶炼成本1.2万美金/吨。
3、镍价格：假设2026年镍保守均价为1.7万美元/吨，单吨盈利0.5万美元。
4、镍利润：按2025年产量保守计算，2026年镍利润=11万吨*0.5万美元=人民币38.5亿元。
二、疯涨的钴价
2025年钴价呈现先抑后扬、全年狂飙的极端走势。
25年1-2月因产能过剩，需求疲软，库存高企的原因，钴价继续2024年的阴势继续小幅下跌，2月中旬跌至16.5万元/吨。
刚果金占全球钴矿供应的75%，对全球钴矿的供应具有巨大影响力。
25年2月22日，刚果金发布钴产品临时出口禁令，临时禁止钴产品出口4个月。
25年6月21日，刚果金再次宣布禁令延长3个月至9月底。
25年10月16日，刚果金的禁令解除，实施配额制，25年10-12月的总配额是1.8万吨，26~27年的总配额是9.66万吨/年，较2024年实际出口量（22万吨）降幅超56%。
该配额执行后，全球的钴供需格局从过剩转为严重短缺，由此钴价25年暴涨175%。
更严峻的是，刚果金对钴出口审批之慢也大超预期，出口至今毫无进展。
当前刚果金钴原料到港时间或进一步推迟至3月前后，或将迎来新一轮原料补库行情，推升价格上涨。
截止1月9日，SMM现货钴价涨至46万/吨，2026年钴价有望看到50万/吨。
1、钴产量：华友钴业的2026年拥有印尼1.2万吨配额，刚果金1000吨配额，预计1.3万吨权益量。
2、钴成本：华友钴业的钴产品的成本约20万元/吨。
3、钴价格：2026年钴保守均价为48万元/吨，单吨盈利28万元/吨。
4、钴利润：2026年钴利润=1.3万吨*28万元=36.4亿元。
三、暴涨的锂价
由于储能需求增长50%+超预期，预计26年碳酸锂呈现供需紧平衡。
截止26年1月9日，碳酸锂主力合上涨至14.3万元/吨。
1、锂产量：华友钴业的2026年产量目标8万吨。
2、锂成本：碳酸锂产品的成本约6万/吨。
3、锂价格：2026年碳酸锂保守均价为10万元/吨，单吨盈利4万元/吨。
4、锂利润：2026年碳酸锂利润=8万吨*4万元=32亿元。
四、稳定的铜冶炼
华友钴业的铜冶炼业务稳定，单吨利润1500美元，每年贡献净利润7亿元。
六、2026年盈利及估值
华友钴业的2026年净利润=镍利润38.5亿元+钴利润36.4亿元+锂利润32亿元+铜利润7亿元=113.9亿元。
作为全球资源龙头，赋予20倍PE，2026市值为2278元，目标价120元。
上述估值属于静态分析，仅作为价值锚点的参考，最终价值由市场合力形成。
市场千变万化，请关注政策、技术、产能、需求、价格等动态变化。
华友钴业正在迎来历史性机遇，聚镍、钴、锂三大核心资源涨价浪潮之合力，铸就资源赛道增长之传奇。
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