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财联社1月20日电，受格陵兰岛紧张局势影响，现货黄金突破4700美元/盎司大关，再创历史新高。自2022年9月黄金开启主升浪以来，至今涨幅已达190%，年化涨幅超过35%，远超历史黄金走势。

无得有偶，除黄金外，整个有色金属，在过去一年的时间里（2025年）上演了史诗级的行情逆袭。

截至2025年12月31日，在申万31个一级行业中，有色金属板块表现一骑绝尘，以年度涨幅94.73%的绝对优势，显著领先于其他行业。以市面规模最大的有色金属ETF（512400）为例，其跟踪的中证申万有色金属指数（ 000819 ）年内上涨16.86%（数据来源Wind：同花顺；截至1月22日）。


数据来源Wind，时间截至2025.12.31

商品市场上，多种金属价格在2025年同步创下历史或多年新高：国际黄金价格突破4000美元/盎司关口，年内涨幅超60%；白银表现更为惊艳，累计上涨近150%，成为贵金属市场的最大“黑马”。

工业金属同样不甘示弱，LME铜价突破12000美元/吨，年内累计上涨超40%。小金属市场涨声一片，钨、钴等品种价格涨幅均达130%以上。（数据来源Wind，时间截至2025.12.31）

一场有色金属“热浪”正浩浩荡荡席卷全球资本市场。

对有色金属感兴趣的朋友，想参与投资的，有色ETF是不二之选：一方面，有色金属投资有一定壁垒，板块内部细分较多，普通投资者很难通过单个或部分股票获取各细分领域价格上涨的红利；其次，通过指数基金进行配置有利于多角度获利以及风险分散，操作更便捷。

在众多有色金属指数基金中，有色金属ETF（512400）作为全市场规模领先的品种，紧密跟踪标的指数（中证申万有色金属指数）走势，同时通过其联接基金（A类：004432；C类：004433），构建起场内+场外，便利、低成本跟踪渠道，进一步提升指数跟踪效率。

截止1月21日，南方基金旗下的有色金属ETF（512400）流通规模达357.98亿，近一年涨超122.15%（数据来源：Wind，时间截至2025.1.21）。


01、全球宏观叙事重构是这轮行情的根基

今年以来，除金价再创新高外，有色金属红火的涨势也并未停下脚步，截至现在（2026/1/21），申万有色金属今年以来累计涨幅达15.87%。

站在这个时点，我想投资者最关心的，无外乎两大核心问题：

1、有色金属这波热浪为什么这么猛烈？
2、有色金属的大级别行情是可能放缓或中断，还是延续？

首先，世界信用体系的重构。其核心是美元作为全球央行主要货币储备，其地位逐渐下降，美国货币信用体系的松动和贬损，使其黄金等贵金属资产越来越受到各国央行所青睐。
过去几十年，以美元为核心的信用货币体系相对稳固，现金和美债被认为是“最安全”的资产。钱更愿意留在金融体系内空转套利。

现如今，为应对债务和刺激经济，全球主要央行（尤其是美联储）的财政和货币纪律趋于松弛。这带来了一个深刻变化：长期持有现金和低息债券的吸引力下降，其购买力面临隐性侵蚀的风险上升。

当对“纸面财富”的信任出现边际松动时，资金自然会去寻找有形的、不可复制的“硬资产”。黄金作为终极货币的历史角色回归，而白银、铜等兼具金融属性和实物需求的金属，也成为了对冲货币贬值的“实物锚”。

其次，从“周期商品”到“战略资源”的转变。在于俄乌冲突美国动用swift制裁之后，地缘政治摩擦更加剧烈，尤其是特朗普再次当选美国总统之后对于其它主权国家领土的觊觎，特别是对格陵兰岛的念念不忘，引发各国对大宗商品展开战略性囤积，战略资源的争夺成为了本轮有色金属主升浪的导火索。

其实在2022年之前的一段时间里，贵金属的货币属性已经在逐步淡化，金银更多是作为工业金属或普通的避险资产，但俄乌冲突后，使得贵金属的货币属性越来越凸显。

再有，AI的爆发，驱动需求端则迎来“新引擎”。2023年，ChatGPT横空出世，AI算力讲出了非常宏达的叙事，对应的AI算力中心、服务器、新能源、新材料、军工航天等等，都需要大量金属。铜和铝用在电力传输和散热，白银和锡用在半导体制造，碳酸锂和钴用在储能设备等。

这些因素的共振，彻底改变了金属的定价模型，点燃了整个有色金属板块的做多热情。只要这三大宏观叙事方向不变，有色金属作为战略资产的重要性就会持续凸显。

换句话说，金属已从过去经济扩张时的“配角”，上升到了能决定未来能源转型和科技竞争胜负的“关键资源”。

从这个角度看，有色金属的行情大概率仍将维持上行态势，相关股票亦有望持续跑赢市场。


02、基本面的有力支撑

如果说全球宏观叙事的重构为有色行情提供了上涨的动力，那么各金属细分品种，以及多家龙头企业基本面的持续改善，才是支撑有色行情坚实的底座。比如：

黄金：随着国际金价屡创新高，2025年多家涉矿上市公司业绩激增，如紫金矿业2025年业绩预告510-520亿，同比增59%-62%；赤峰黄金2025年业绩预告30-32亿，同比增70%-81%，山东黄金三季报同比增91%，招金矿业中报同比增50%。

白银：白银是2025年贵金属的“黑马”，年内上涨近150%。上市公司中，盛达资源前三季净利同比增62%，华钰矿业前三季度业绩增速更是达到423%。

铜：Wind数据显示，在16家铜业上市公司中，有15家在2025年前三季度实现盈利，其中楚江新材、金田股份等部分上市公司净利润实现翻倍增长，洛阳钼业25年业绩预告同比增速达47.8%—53.7%。

铝：传统需求企稳，新兴领域（汽车轻量化、光伏）提供增量，铜价的快速上行使得铝代铜经济效益显现，叠加25年氧化铝价格大幅下行，电解铝成本下降而收入增加，利润大幅增厚。从已披露三季报来看，云铝股份业绩同比增长15%，中国铝业同比增长20%，龙头公司中国宏桥（港股）中报增速达到35%。

小金属：从全球竞争以及地缘政治角度而言，小金属相较于金银铜等更具战略属性，如钨、锑、锡等，在供给约束和新兴需求推动下，价格中枢有望持续上移。还有在新能源、军工、AI等战略领域，稀土都是不可或缺的。上市公司中，厦门钨业的钨钼业务利润显著，前三季度净利同比增27.05%，磁材公司金力永磁前三季净利同比增154.81%，北方稀土2025年业绩预告净利润约21.76亿—23.56亿，同比增幅达到116.67%—134.60%。

总的来讲，无论从宏观层面，还是微观层面，有色金属都具备行情延续的极大可能性。


03、如何参与

对于普通投资者来说，有色的周期属性和投资壁垒还是比较高的，如果看好有色板块，想参与进来的，首推还是指数ETF。前面提到的有色金属ETF（512400），追踪的是中证申万有色金属指数（000819.SH），该指数行业分布均衡，产业链覆盖广泛。

从申万二级行业分布来看，该指数覆盖工业金属（52.2%）、小金属（17.1%）、能源金属（15.3%）、贵金属（12.2%）、金属新材料（2.8%）等，其中工业金属占比超过一半，从更为细分的申万三级行业可以看到，铜、铝、黄金、锂、稀土合计占比达到78.01%，这说明该指数在行业覆盖分散的情况下，同时又保持了一定的集中度。

图：中证申万有色金属指数行业分布

数据来源wind

该指数成分股有50只，前十大重仓股都是龙头企业，如紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土等，占比达49.36%，另外，剩下50%的比例则精选了一些高增长的公司，使其该兼具稳定性和成长性。

图：中证申万有色金属指数十大重仓股

数据来源：Wind

当前，有色金属ETF（512400）及其联接基金（A类：004432；C类：004433）是市场上唯一一只追踪中证申万有色金属指数（000819）的指数产品，不论规模，还是业绩，都极具竞争力。

现如今，指数基金众多，我们选择一只ETF，除了充分认可其投资价值外，对要考量管理人的综合实力，我们选择的，不仅仅是一个交易代码，更是选择基金管理人的投研能力，产品布局，和贯穿投资全程的陪伴服务。

南方基金作为国内第一梯队基金公司，具备齐全的指数基金产品线和专业完善的指数投研团队。旗下ETF产品涵盖全市值、多行业、多主题、跨境、Smart Beta等工具型产品，可有效满足投资者多样化的应用场景。


风险提示：文中所提个股和基金仅作为研究分析参考，不构成任何买卖建议。个股和基金的涨幅和业绩仅代表过去，不预示未来。基金投资有风险，入市需谨慎。