铜陵有色的前身是1952年成立的铜官山矿务局，可以说是新中国铜工业的摇篮之一。[淘股吧]

它在1996年就登陆了深交所，是国内最早上市的铜企之一。经过几十年发展，现在已经不是单纯的挖矿或者炼铜公司了。它打造了一条完整产业链，从国内开矿、采选，到大规模的冶炼，再到生产高精尖的铜箔、铜板带等深加工产品。它和旗下专门做铜箔的子公司铜冠铜箔，还实现了双主体上市，目前为公司贡献超过八成营收的依然是铜产品。

但一个有意思的现象是，虽然铜产品收入占比高，利润贡献却在发生变化。2024年铜产品毛利占比大约50%，而黄金、硫酸这些副产品的毛利合计占比已经接近47%，成为了利润的重要稳定器。尤其是在2025年上半年，铜产品毛利下滑的同时，黄金和硫酸的毛利同比大幅增长了60%和230%，很好的起到了对冲作用。

铜陵有色最近为什么受到市场广泛关注？直接的催化因素就是铜价和贵金属价格双双走强。与此同时，公司手中正在兑现的关键增长点，位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期项目的产量正在逐步释放，构成了公司未来业绩增长的核心基础。后面会详细说。

在强者如林的同行业中，铜陵有色究竟有哪些竞争优势？

- 首先，它是全球最大的铜冶炼公司。随着2025年3月一个50万吨新项目投产，它的总冶炼产量达到了220万吨，其中粗炼产量196万吨。这个规模已经超过了行业熟悉的江西铜业，坐上全球头把交椅。
- 其次，在矿端，等米拉多二期完全达产之后，公司自产铜精矿含铜量有望突破每年30万吨，这在上市铜企中将跃升至中上游水平。
- 除了全球最大冶炼产能和即将大幅提升的自有矿山产能之外，铜陵有色还是国内少数实现铜一体化完整布局的企业。这种结构让各环节能够相互协调，特别是在上游矿端产能释放之后，能直接为下游的冶炼和高端加工业务提供成本更可控的原料，提升整体抗风险能力和盈利稳定性。
- 财务表现方面，2025年前三季度公司实现营收1218.93亿元，同比增长14.66%，归母净利润17.71亿元，同比下降35.13%。为什么会出现增收不增利的现象？
- 一方面是海外子公司分红政策调整，一次性影响了约9.52亿元的净利润。
- 另一方面是由于全球铜精矿供给增速放缓，矿企议价能力增强，导致加工费持续处于低位，严重压缩了公司冶炼环节的利润空间。

但是我们经常说要看向未来，不要只盯过去。目前公司正在发生的积极变化，铜陵有色海外核心资产米拉多铜矿，这个位于厄瓜多尔的世界级铜矿二期项目已经在2025年7月开始了试生产，这直接解决了公司“原料依赖外购”的痛点。

目前公司铜矿自给率不到9%，而外购矿成本高昂，2024年铜产品93%以上的成本都花在了原材料上。米拉多二期设计产能很大，预计完全投产后能让公司自产铜精矿量在2026年突破30万吨，比2024年翻一倍。自己家的矿多了，成本自然就降下来了。根据机构预测，这有望将铜陵有色的铜产品的毛利率从2024年的4.38%提升到6%以上，对利润的提振会非常直接，可以说这座矿的进度直接关乎公司业绩的弹性能有多大。

除了产能的新增，铜陵有色未来还有哪些看点？

- 第一个看点，就是铜冶炼环节静待周期回暖。当前行业正处于一个特殊阶段，由于铜精矿供应紧张，冶炼环节的加工费被压得极低，甚至需要倒贴成本。这虽然短期挤压利润，但也正在加速行业整合，淘汰高成本产能。对于铜陵有色这样具备全球最大规模、先进技术和区位成本优势的企业来说，行业低谷反而是巩固地位的机会。
目前积极的迹象已经出现，国内主要冶炼企业已开始协同执行减产计划，这有助于改善行业供需。2025年11月28日，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）落地具体行业自救举措，组织16家核心成员企业达成共识，确定2026年度将铜矿产能负荷降低10%以上，还同步推出维护基准定价体系、强化采购监督、建立黑名单制度等配套措施。通过集体行动缓解铜精矿供需失衡的局面，提升冶炼企业在加工费谈判中的话语权。这些举措有望推高冶炼加工费，改善铜陵有色的业绩。
- 第二个看点，就是下游需求结构向新能源切换，打开公司长期成长空间。传统建筑用铜需求平稳，但电力、新能源汽车和可再生能源领域正成为新的增长极。到2025年10月，我国新能源汽车的销量占比已快速提升至57%以上，而一辆新能源车的平均用铜量是传统燃油车的数倍，这不仅直接拉动铜需求，也为公司旗下的铜冠铜箔带来了机遇。
该子公司已成功实现高端产品量产，并打入头部供应链，其业绩在2025年前三季度已扭亏为盈。可以说新能源和电力领域确定的增长趋势，为公司长期的产销增长提供了清晰的外部动力。