祥鑫科技的核心看点在于 “传统业务稳健，新兴业务具备高弹性”。公司正从汽车结构件制造商向机器人、AI服务器液冷等高增长赛道积极布局，旨在打造第二增长曲线。短期业绩因行业价格战和战略投入承压，但新业务的进展使其具备长期成长潜力。

一、 业务结构分析

公司业务正从传统汽车领域向多元化拓展，形成“汽车+储能+通信/服务器+机器人”的布局。

1. 汽车精密结构件（基本盘业务）

· 业务现状：这是公司的营收基石。2025年上半年，新能源与燃油车业务合计收入占比超70%。
· 核心看点：客户结构优质且多元化，覆盖广汽、比亚迪、吉利、华为、T客户（特斯拉）等主流车企。燃油车业务因新项目放量增长较快，而新能源车业务受行业价格战影响，短期增速与毛利率承压。

2. 储能与通信设备结构件（成长业务）

· 储能业务：增长迅速，已成为公司第二增长引擎。2024年营收同比大增123%，毛利率高于汽车业务。
· 通信/服务器业务：是当前增长最快的板块。2025年上半年营收同比激增146%，主要受益于国内算力市场的爆发。公司为超聚变、华鲲振宇、中兴等客户供应产品。

3. 机器人及AI服务器液冷（战略布局与未来增长点）
这是市场对公司的核心预期所在，布局已进入实质阶段。

· AI服务器液冷：
· 技术基础：公司将新能源汽车热管理技术延伸至算力服务器领域。
· 市场空间：公司透露，以GB300服务器机柜为例，其液冷板等结构件单柜价值量预计可达4万美元左右。
· 客户进展：正与国内外AI服务器头部企业接洽、送样，并与海外链（英伟达）客户保持沟通。
· 机器人业务：
· 全链布局：通过“产学研+投资”方式，布局从结构件、灵巧手到本体的产业链。已投资女娲机器人、天肌科技等。
· 产品进展：已推出第二代灵巧手产品，具备触觉感知功能，并已规划量产产线。公司与国内外机器人头部企业建立了合作关系。

二、 财务表现与近期压力

财务数据清晰地反映了公司“营收增长、利润承压”的现状。

关键财务指标 (2025年前三季度)

· 营业收入: 56.67亿元，同比增长16.16%
· 归母净利润: 1.59亿元，同比下降41.09%
· 销售毛利率: 约12%-13%（上半年数据），同比有所下滑
· 研发费用: 2.44亿元，同比大幅增长45.30%

利润下滑主要原因分析：

1. 行业性压力：新能源汽车行业价格战传导至上游供应链，产品售价承压。
2. 战略性投入：为布局服务器液冷、机器人等新业务，研发及前期费用投入大幅增加。
3. 项目爬坡期：部分新生产基地产能尚未完全释放，导致折旧等费用摊销较高。

三、 投资看点与风险评估

1. 核心投资逻辑

· 主线一：新兴业务提供估值弹性。公司在人形机器人灵巧手和AI服务器液冷两大高景气赛道的布局已取得实质性进展，若未来任一领域实现大规模量产，将显著打开成长空间。
· 主线二：传统业务基本盘稳固。汽车业务客户优质，储能业务高速增长，共同构成业绩安全垫。
· 主线三：全球化产能布局。墨西哥工厂已投产，泰国工厂即将投产，并规划欧洲/北非基地，以服务全球客户。

2. 主要风险提示

· 短期业绩波动风险：下游汽车行业竞争激烈，可能继续压制公司传统业务盈利能力。
· 新业务发展不及预期风险：机器人、服务器液冷业务尚在拓展期，技术迭代、客户认证和市场需求存在不确定性。
· 成本与费用压力：原材料价格波动、持续的研发和资本开支可能侵蚀短期利润。

四、 机构观点与估值参考

近期多家券商关注公司新兴业务的边际变化。以下是部分机构在2025年8月后给出的盈利预测与估值观点（请注意，目标价及评级随股价变动可能已失效，此处仅作参考）：

机构观点汇总

· 方正证券 (2025-08-27)：预计2025-27年归母净利润为4.60/6.25/7.80亿元，给予“推荐”评级。
· 国盛证券 (2025-08-27)：预计2025-27年归母净利润为3.5/5.0/6.3亿元，维持“买入”评级。
· 东北证券 (2025-08-03)：看好AI+机器人边际变化，维持“买入”评级。

总而言之，祥鑫科技正处于战略转型期。当前股价反映了短期利润阵痛与长期成长预期之间的博弈。投资者需在传统业务的稳健性与新兴业务的成长性之间进行权衡，并密切关注其服务器液冷项目的订单落地情况以及机器人关键零部件的量产进度。$祥鑫科技(sz002965)$