渣学院院长精讲：港股暴涨透视商业航天产业拐点 蓝箭航天产业链核心机会全解析[淘股吧]
报告撰写机构：渣学院研究院
报告负责人：渣院长李俊 丁美娟
报告类型：行业深度解读
核心观点：商业航天已进入政策+技术+需求三重共振的产业爆发期，港股暴涨是全球资金抢筹中国硬科技赛道的明确信号，蓝箭航天作为民营火箭龙头，其产业链标的将持续受益于国产化替代与规模化放量双重红利
报告日期：2026年1月2日

渣学院院长精讲：港股暴涨透视商业航天产业拐点 蓝箭航天产业链核心机会全解析（附产业级布局逻辑与避坑指南）

各位老铁，院长我今天不跟大家纠结单日涨跌，要透过周五港股航天板块的暴涨（大陆航空科技控股HK0232、金风科技HK hk02208 一度暴涨超14%），给大家扒清楚背后的产业大逻辑！这波暴涨绝非偶然，而是全球资金对中国商业航天产业拐点到来的集体投票，是国家战略、技术突破、市场需求三重共振的必然结果。为啥聚焦蓝箭航天？因为它不只是一家民营火箭公司，更是中国商业航天从“培育期”迈入“爆发期”的核心载体——作为国内唯一掌握自研液氧甲烷可回收火箭技术的龙头，它的科创板IPO进程，本质是中国商业航天核心资产证券化的关键一步。今天院长就从产业格局、核心标的、风险控制三个层面，带大家用产业级视角看懂蓝箭产业链的“真机会”，避开那些蹭热点的“伪标的”。
一、先立格局：商业航天产业拐点已至，蓝箭是关键抓手分析任何标的都不能脱离行业大势，尤其是商业航天这种被国家列为“十五五”重点硬科技的赛道。院长先把行业底层逻辑讲透，再看蓝箭的核心价值，最后落到个股，这样各位老铁才能看清长期机会，而不是被短期情绪带偏：行业大背景：三重共振开启万亿赛道 政策上，国家航天局刚出台《商业航天高质量安全发展行动计划》，明确22项举措+设立国家商业航天发展基金，从顶层设计上给行业兜底；技术上，可回收火箭、低轨星座组网等关键技术突破瓶颈，国内商业发射频次2025年预计突破80次，接近全球一半；需求上，太空算力、卫星通信等新场景爆发，2025年全球商业航天市场规模将突破7000亿美元，国内达2.8万亿元，十年增长空间超10倍。蓝箭的行业地位：民营航天的“技术标杆+产业化先锋” 作为国内唯一靠自研液氧甲烷发动机成功入轨的企业，朱雀三号可回收火箭对标SpaceX猎鹰9号，将发射成本压至2万元/公斤，一旦2026年中完成回收验证，就标志着中国商业航天正式进入“低成本规模化”时代；目前朱雀三号订单排到2027年，子公司“鸿鹄-3”星座计划发射1万颗卫星，直接对接低轨组网的巨大需求，是行业商业化落地的核心抓手。港股暴涨的信号意义：全球资金的“用脚投票” 周五金风科技港股等标的暴涨，本质是海外资金提前布局中国商业航天的核心资产。金风科技作为蓝箭A股第一大股东（合计持股10.0962%），其港股上涨直接反映了市场对蓝箭IPO后估值重估的预期，这种资金情绪必然会传导到A股产业链标的。但要注意，这不是短期炒作，而是产业拐点到来前，资金对“硬科技核心资产”的战略性配置。院长提醒：商业航天是高景气赛道，但也是高壁垒产业，技术迭代失败、发射事故、产业兑现节奏不及预期都可能引发波动。布局要抓“产业链核心环节”，别被蹭热点的标的忽悠，更别把产业级机会当成短期炒作来做。

二、核心标的拆解：从产业链卡位看机会，谁是真龙头？商业航天产业链呈现“上游国产化攻坚、中游规模化放量、下游场景化落地”的格局，蓝箭作为中游火箭制造的核心，其产业链标的的机会的核心在于“卡位核心环节+绑定产业节奏”。院长按“股权受益（享受蓝箭估值重估）”和“供应链受益（享受行业规模化放量）”两类，拆解真正的核心标的，排除伪机会：
1. 金风科技（ 002202 ）：A股“蓝箭第一股东”，纯纯的龙头核心逻辑：直接持股8.3028%，关联方金风控股再间接持股1.7934%，合计10.0962%，是A股持股蓝箭比例最高的战略股东，没有之一。亮点：金风科技的核心价值不在于短期股权增值，而在于它是“民营航天龙头+国有资本背景”协同的典范。一方面，22亿元的股权对应蓝箭220亿估值，上市后保守增值50%，这部分是确定性收益；另一方面，金风的风电主业2025年前三季度净利润同比增长51.29%，构成坚实的业绩兜底，这种“硬科技弹性+传统主业稳健”的组合，是当前资金最青睐的核心资产类型。周五其港股暴涨，已经给A股标的定了情绪锚，后续将持续受益于蓝箭IPO进程和商业航天产业热度的双重催化。风险：风电主业受行业周期影响，可能拖累整体估值；持股比例虽高，但属于长期战略投资，短期内不能变现，增值收益只能体现在报表里，不能直接落袋。
2. 斯瑞新材（ 688102 ）：“股权+业务”双重绑定，最黏蓝箭的仔核心逻辑：既掏2000万元直接参股蓝箭，又独家供应朱雀三号发动机推力室内壁的纳米晶铜合金材料——这材料能扛3000℃高温，是发动机的核心，没它火箭飞不起来。亮点：斯瑞新材的价值在于卡位了商业航天上游材料国产化的核心环节。其纳米晶铜合金材料填补国内空白，性能对标国际先进水平，价格仅为进口的1/3-1/2，是朱雀三号发动机量产的关键保障。“股权+业务”的双重绑定，让它不仅能享受蓝箭IPO的估值红利，更能直接受益于整个商业航天行业火箭量产带来的材料需求爆发，航天业务超50%的毛利率，是典型的“国产替代+高成长”标的。风险：材料业务技术壁垒高，但客户太集中，蓝箭的订单占比太高，一旦蓝箭量产进度不及预期，业绩会受直接影响。

3. 鲁信创投（ 600783 ）：创投圈老炮，纯赚IPO红利核心逻辑：通过旗下3只基金合计持股蓝箭约0.89%-1.29%，是A股第二大机构持股方，典型的财务投资，就等蓝箭上市后退出赚差价。亮点：作为国资背景的创投龙头，退出渠道有保障，蓝箭IPO成功后，这部分投资收益能直接体现在利润里，短期催化明显。风险：持股比例不高，对整体业绩影响有限；创投业务受市场环境影响大，其他投资项目如果表现差，会拖累股价。

4. 张江高科（ 600895 ）：园区+投资双轮驱动，跟着喝汤核心逻辑：通过“张江燧锋基金”投资1.5亿元间接参股蓝箭，虽然持股比例没明确披露，但属于产业投资，既能享股权增值，还能给蓝箭导入园区资源，绑定比较深。亮点：科创板的“地主”，手上握有一堆硬科技公司股权，蓝箭只是其中一个，属于“科创生态”概念股，赛道属性纯。风险：持股比例可能较低，蓝箭上市带来的收益弹性不如金风科技；园区开发业务增速慢，拖累整体估值。（二）供应链受益派：绑定行业规模化，吃产业增长的“主升浪”这类标的的机会不依赖蓝箭单一公司，而是绑定整个商业航天中游规模化放量的趋势。院长判断核心机会的三个标准：是否卡位“卡脖子”环节、是否具备国产替代能力、是否对接行业批量交付需求。

下面5家是真正的产业链核心，其他边缘外协厂商基本没多少增量空间：


1. 超捷股份（ 301005 ）：朱雀三号“独家结构件龙头”，业绩弹性王核心逻辑：朱雀三号的一级尾段、整流罩、燃料贮箱都是它独家供应，单箭配套价值2500-3000万元，占火箭总成本的15%，蓝箭业务占它营收80%以上，完全绑定。亮点：超捷股份是商业航天中游“规模化制造”的典型受益标的。随着朱雀三号进入密集发射期，其独家供应的结构件单箭配套价值2500-3000万元，2026年10次发射计划对应2.5-3亿元的营收体量，而公司目前在手订单已达2.85亿元，业绩确定性拉满。更关键的是，它从汽车精密制造跨界而来，形成了“低成本+高可靠性”的批量生产能力，完美匹配商业航天规模化的核心需求，是业绩弹性最大的标的。风险：客户太单一，完全依赖蓝箭，一旦蓝箭发射计划推迟或订单减少，公司业绩会断崖式下跌；估值当前不低，要警惕回调风险。

2. 中泰股份（ 300435 ）：液氧甲烷燃料系统“独家供应商”，卡脖子环节核心逻辑：蓝箭火箭用的液氧甲烷燃料系统核心设备，比如液氧过冷器、发射工位深冷加注设备，全是它独家供应，还供航天特种气体，是A股唯一兼具深冷设备和航天特种气体的公司。亮点：中泰股份卡位的是商业航天“低成本发射”的核心环节——液氧甲烷燃料系统。其液氧过冷器技术打破进口垄断，能让火箭运载能力提升15%，是朱雀三号实现可回收的关键设备之一。作为A股唯一兼具深冷设备和航天特种气体的公司，它不仅绑定蓝箭，更能对接东方空间、星际荣耀等其他火箭厂商的需求，随着整个行业可回收火箭技术普及，其市场空间将持续打开，2026年订单排到2027年，业绩确定性极强。风险：深冷设备属于重资产行业，产能扩张慢；除了蓝箭，其他商业航天客户拓展需要时间，短期业绩依赖蓝箭。

3. 铂力特（ 688333 ）：航天3D打印“隐形冠军”，多客户受益核心逻辑：用金属3D打印技术给朱雀三号发动机做推力室、涡轮泵叶轮等核心部件，能让部件生产周期缩短50%、箭体减重40%，直接提升火箭回收可靠性，民营火箭发动机3D打印市场市占率超60%。亮点：铂力特是商业航天上游先进制造的“隐形冠军”，金属3D打印技术能让火箭零部件生产周期缩短50%、箭体减重40%，完美匹配行业“轻量化、快交付”的升级需求。更重要的是，它不依赖单一客户，除了蓝箭，还服务东方空间等多家商业航天公司，同时进入国家重点工程，客户分散性强，抗风险能力突出。在商业航天先进制造技术普及的趋势下，其43.5%的稳定毛利率将持续兑现成长价值。风险：3D打印设备投入大，研发费用高；商业航天发射频次如果不及预期，订单增长会放缓。

4. 高华科技（ 688539 ）：火箭“神经感知系统”核心，高可靠性保障核心逻辑：给朱雀三号供应包含1600多个传感器的网络，监测压力、温度、振动等数据，精度达0.1%FS，响应时间＜1ms，是火箭姿态控制和回收的关键，相当于火箭的“神经末梢”，已经通过首飞验证。亮点：不仅服务蓝箭，还和航天八院等国家队合作，技术得到全行业认可；军工级传感器技术向民用航天迁移，国产替代空间大，后续能拓展更多客户。风险：传感器行业竞争激烈，民用领域拓展需要时间；航天领域对产品可靠性要求极高，一旦出现质量问题，会失去客户信任。

5. 派克新材（ 605123 ）：高端锻件“老兵”，军民双受益核心逻辑：给朱雀三号供应箭体主结构和发动机机匣核心锻件，单箭配套价值1000-1500万元，还参与“鸿鹄-3”星座计划，同时产品通过NASA认证，进入SpaceX供应链，技术实力国际认可。亮点：高端锻件技术壁垒高，国内竞争对手少；军民融合标的，军工订单稳定，商业航天订单增长快，2025年相关营收预计5-8亿元，增速约80%。风险：锻件生产周期长，产能释放慢；原材料价格波动会影响毛利率。



三、院长避坑指南：产业视角下的3类伪标的与3大核心风险1. 坚决规避的“伪标的”小比例间接参股的：比如某些公司通过好几层基金间接持有蓝箭0.1%都不到，蓝箭上市对它业绩影响微乎其微，纯属蹭热点。边缘外协厂商：只给蓝箭供应一些非核心的小部件，单箭配套价值几十万，就算蓝箭放量，业绩也没多少增量。业务占比极低的：比如某些大公司，蓝箭相关业务占营收不到1%，就算翻倍也看不出来，只是借概念炒作。2. 产业视角下的3大核心风险技术迭代风险：商业航天处于技术快速迭代期，不仅要警惕朱雀三号回收失败等单一事件，更要关注可回收技术路线的竞争风险。如果行业出现更优技术路线，现有核心标的的卡位优势可能被削弱，这是产业级投资最核心的风险。估值错配风险：港股暴涨带动的情绪传导，可能让部分标的估值脱离产业兑现节奏。当前商业航天仍处于“规模化初期”，真正的业绩爆发要等到2026-2027年，那些提前透支3-5年业绩的标的，一旦产业兑现不及预期，必然出现估值回调，追高必套。产业链协同风险：商业航天是系统工程，上游材料、中游制造、下游发射的协同性极强。任何一个环节出现产能瓶颈或质量问题，都会影响整个产业节奏，比如上游高温合金产能不足，可能导致火箭量产推迟，进而影响供应链标的业绩。

四、院长总结：产业级布局逻辑与操作策略最后，院长把核心标的按“产业卡位优先级”排序，再给出产业视角下的操作策略，帮各位老铁从“炒行情”升级为“做布局”：1. 核心标的优先级（从高到低）超捷股份：中游规模化制造核心卡位，订单确定性最强，业绩弹性最大，适合追求产业成长红利的老铁（注意单一客户依赖的阶段性风险）。金风科技：核心资产+业绩兜底双重属性，是产业拐点下的“压舱石”标的，适合稳健型老铁长期布局。中泰股份：卡脖子环节独家供应商，对接全行业可回收火箭需求，成长空间广阔，适合长期跟踪产业节奏的老铁。斯瑞新材：上游材料国产化核心标的，股权+业务双重绑定，兼顾估值弹性与成长确定性，适合平衡型老铁。铂力特：先进制造技术龙头，客户分散抗风险能力强，适合看好整个商业航天上游升级趋势的老铁。2. 产业视角下的操作策略布局节奏：分三阶卡位 短期（1-3个月）跟踪港股情绪传导与蓝箭IPO审核进度，逢回调布局核心标的；中期（3-12个月）聚焦朱雀三号回收试验节点，这是产业兑现的关键验证；长期（1-3年）把握规模化发射与低轨星座组网带来的业绩爆发期，坚定持有核心卡位标的。仓位管理：产业逻辑为锚 单个标的仓位不超过10%，整体商业航天板块仓位不超过30%。核心标的的回调是布局机会，但要区分“情绪回调”和“产业逻辑破坏”，如果出现技术路线失败、订单取消等产业级利空，果断止损。标的筛选：坚守三大标准 坚决避开“小比例参股、边缘外协、业务占比极低”的伪标的，聚焦“核心环节卡位、国产替代能力、批量交付验证”的真龙头，只有这样才能真正享受产业爆发的红利，而不是被短期情绪收割。好了，今天的分析就到这！最后再跟学院的同学们们强调一句：周五港股暴涨只是商业航天产业拐点的“序幕”，真正的大机会来自于产业从“技术突破”到“规模化兑现”的全过程。院长已经把产业逻辑、核心标的、布局节奏都扒得明明白白，剩下的就是守住初心，别把产业级机会做成短期炒作。记住，硬科技投资的核心是“看懂产业、卡位核心、耐心陪伴”，这样才能在万亿赛道里真正吃到肉。有问题评论区留言，院长有空再跟大家深聊！