明日计划 $泰尔股份(sz002347)$
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泰尔股份目前呈现“传统业务承压亏损，新兴主题（人形机器人）提供想象空间”的格局。
核心数据概览
事项类别核心信息近期财务业绩2025年前三季度净亏损5，369万元，同比下滑240.29%；第三季度单季亏损，430万元。经营现金流为-1.01亿元。
业绩变动原因1. 产品结构变化：毛利率较低的成套设备收入占比上升。
2. 资产减值：前三季度计提减值准备约2618万元，主要因应收账款账龄延长和存货跌价。
市场关注点人形机器人零部件：公司确认正开发电机、驱动、执行器模组等产品，已从预研转向产品化，并与整机公司沟通合作。
长期财务特征盈利能力弱：近十年投入资本回报率中位数仅1.43%，生意回报能力不强。盈利质量不佳：销售费用率远高于净利率，应收账款高企。
关键看点分析1. 传统主业：持续承压，盈利能力待改善
公司主业增长乏力，2024年营收约10.74亿元，与往年相比无明显增长。亏损的核心原因是产品结构恶化（低毛利产品占比提升）和资产减值损失增加（主要来自应收账款和存货）。这反映了公司在钢铁等下游行业需求不足的环境下，面临市场竞争加剧、回款压力增大等挑战。
2. 新兴布局：人形机器人构成核心预期
与疲软的基本面相比，市场对其人形机器人布局抱有期待。公司官方证实，相关零部件开发已进入产品化阶段，正与整机厂合作。该业务如能顺利推进并获得订单，将构成未来主要的业绩增长点。但目前尚未形成规模化收入，对当前业绩无贡献。