蓝思科技收购元拾进军AI服务器赛道
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蓝思科技拟收购 PMG 100%股权，开拓 AI 算力基础设施新赛道。
蓝思科技 12 月 10日公告，蓝思科技股份有限公司与吕松寿（LEU, SONG-SHOW）签署收购PMG 100%股权意向协议，间接获得元拾科技控制权（元拾科技由 PMG 持股 95.1%、 中国台湾品达科技持股 4.9%）。
元拾科技与 Vera Rubin 平台深度合作，已提前锁定英伟达核心供应链地位。元 拾科技目前已正式切入英伟达下一代主力服务器 Vera Rubin 开发团队，担任核 心开发角色，深度参与该平台关键硬件的研发与落地。作为全球仅 5 家持有英伟 达 RVL（推荐供应商名单）认证的企业之一，元拾科技已为英伟达 GB200/GB300 系列提供 MGX Rack 机架、滑轨系统等核心组件，多款产品具备规模化量产条 件，凭借镁合金轻量化、高导热技术优势，构建了“计算—供电—冷却”三位一体的 集成解决方案，服务器部署效率提升 4.1 倍。Vera Rubin 将于 2026 年量产，作 为英伟达 Blackwell 架构的继任者，其 NVL144 型号算力达前代产品 3.3 倍，单 台机柜产值实现倍增。 元拾与品达以 “热管理+机柜” 协同布局及核心认证壁垒，稳居 AI 服务器供应链 全球核心地位，受益于液冷赛道高增长。冷板与 Manifold 作为 AI 服务器 “热 管理双核心”，随着 AI 算力的快速增长，成为战略级产品，品达科技与其持股 4.88% 的兄弟公司元拾科技凭借技术与认证壁垒确立全球核心供应商地位；元拾 获英伟达稀缺 RVL 认证，依托品达镁合金技术延伸，在 AI 服务器机柜领域具备 高承重、高精度等优势，以镁合金材料、自主锻造技术及 AVL 认证适配英伟达多 系列产品，二者形成 “散热模组+算力机柜” 协同优势，成为英伟达一体化方案核 心供应商，具备长期投资价值。
通过本次收购，蓝思科技将提升 AI 算力硬件解决方案的核心竞争力，加快转型为 全球 AI 硬件创新平台。通过本次收购，蓝思有望快速获得国内外特定客户服务器 机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力，与公司强大 的精密结构件制造及“材料-模组-整机”垂直整合能力形成强力互补和高度协同， 大幅增强在 AI 算力硬件方案的核心竞争力，为公司开拓 AI 算力基础设施新赛道、 加速向全球 AI 硬件创新平台转型增添强劲动力。
投资建议：蓝思科技通过此次并购有望提升在 AI 算力硬件方案的核心竞争力，为 加速向全球 AI 硬件创新平台转型增添强劲动力。我们预计公司 25-27 年营收分 别为 850.67/1028.95/1192.23 亿元，归母净利润分别为 49.08/63.02/73.85 亿 元，对应当前股价 PE 分别为 33/25/22 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：收购进展不及预期；协同整合不及预期；产能建设不及预期。
蓝思科技 12 月 10日公告，蓝思科技股份有限公司与吕松寿（LEU, SONG-SHOW）签署收购PMG 100%股权意向协议，间接获得元拾科技控制权（元拾科技由 PMG 持股 95.1%、 中国台湾品达科技持股 4.9%）。
元拾科技与 Vera Rubin 平台深度合作，已提前锁定英伟达核心供应链地位。元 拾科技目前已正式切入英伟达下一代主力服务器 Vera Rubin 开发团队，担任核 心开发角色，深度参与该平台关键硬件的研发与落地。作为全球仅 5 家持有英伟 达 RVL（推荐供应商名单）认证的企业之一，元拾科技已为英伟达 GB200/GB300 系列提供 MGX Rack 机架、滑轨系统等核心组件，多款产品具备规模化量产条 件，凭借镁合金轻量化、高导热技术优势，构建了“计算—供电—冷却”三位一体的 集成解决方案，服务器部署效率提升 4.1 倍。Vera Rubin 将于 2026 年量产，作 为英伟达 Blackwell 架构的继任者，其 NVL144 型号算力达前代产品 3.3 倍，单 台机柜产值实现倍增。 元拾与品达以 “热管理+机柜” 协同布局及核心认证壁垒，稳居 AI 服务器供应链 全球核心地位，受益于液冷赛道高增长。冷板与 Manifold 作为 AI 服务器 “热 管理双核心”，随着 AI 算力的快速增长，成为战略级产品，品达科技与其持股 4.88% 的兄弟公司元拾科技凭借技术与认证壁垒确立全球核心供应商地位；元拾 获英伟达稀缺 RVL 认证，依托品达镁合金技术延伸，在 AI 服务器机柜领域具备 高承重、高精度等优势，以镁合金材料、自主锻造技术及 AVL 认证适配英伟达多 系列产品，二者形成 “散热模组+算力机柜” 协同优势，成为英伟达一体化方案核 心供应商，具备长期投资价值。
通过本次收购，蓝思科技将提升 AI 算力硬件解决方案的核心竞争力，加快转型为 全球 AI 硬件创新平台。通过本次收购，蓝思有望快速获得国内外特定客户服务器 机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力，与公司强大 的精密结构件制造及“材料-模组-整机”垂直整合能力形成强力互补和高度协同， 大幅增强在 AI 算力硬件方案的核心竞争力，为公司开拓 AI 算力基础设施新赛道、 加速向全球 AI 硬件创新平台转型增添强劲动力。
投资建议：蓝思科技通过此次并购有望提升在 AI 算力硬件方案的核心竞争力，为 加速向全球 AI 硬件创新平台转型增添强劲动力。我们预计公司 25-27 年营收分 别为 850.67/1028.95/1192.23 亿元，归母净利润分别为 49.08/63.02/73.85 亿 元，对应当前股价 PE 分别为 33/25/22 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：收购进展不及预期；协同整合不及预期；产能建设不及预期。
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