1. 政策东风：国家引导基金撬动万亿资本

国家创业投资引导基金于2025年12月正式启动运行，以1000亿元财政出资为核心，撬动万亿级社会资本，形成"基金公司—区域基金—子基金"的三层架构。

三大区域基金已落地：京津冀(296.46亿元)、长三角(471亿元)、粤港澳大湾区(450.5亿元)，由中金资本、国投创合、深创投分别管理。

投资规则明确：70%资金投向种子期/初创期企业(估值≤5亿元)，单笔投资上限5000万元，聚焦集成电路、AI、航空航天、低空经济等战略性新兴赛道。

超长存续期：20年(10年投资+10年退出)，完美匹配硬科技长周期研发需求，解决传统创投基金周期短的痛点。

2. 产业周期：硬科技项目进入集中收获期

商业航天：蓝箭航天、星河动力等头部企业已启动IPO，预计2026年内完成，估值普遍在100-200亿元。

AI大模型：智谱AI已通过港交所聆讯，预计2026年1月8日上市，估值约400亿元，成为"全球大模型第一股"。

卫星制造：微纳星空、北斗院等企业已进入科创板IPO受理或在审状态，预计2026年上半年完成上市。

3. 市场情绪：创投板块的历史性机遇

退出渠道畅通：科创板、北交所改革加速，为创投项目提供多元化退出路径。

资金流向转变：银行AIC、险资等长期资本加速跟进，人民币基金主导的投资格局进一步巩固。

历史经验：创投板块往往在牛市中后期表现活跃，当前正处于政策红利与项目收获的黄金交叉点。

二、核心标的详细投资情况

1. 电广传媒（000917.SZ）：硬科技投资的典范

投资架构：

电广传媒通过直接持股20%+通过达晨创投间接持股35%，合计55%控股达晨财智。

达晨财智管理基金规模近660亿元，投资了800余家企业，主要聚焦硬科技、AI、商业航天等前沿领域。

核心投资组合及持股比例：

蓝箭航天：通过达晨创通、达晨创鸿等基金合计持股3.87%，电广传媒穿透权益计算为3.87% × 55% ≈ 2.13%。投资历程：2018年B轮(2亿元)起持续跟投至D轮(2024年)，当前估值约200亿元。

智谱AI：达晨财智直接持股13.71%，电广传媒穿透权益计算为13.71% × 55% ≈ 7.54%。此外，通过凌云光(达晨财智为第一大股东)间接持有智谱AI约1.02%股份，合计权益约8.56%，是A股市场中持股比例最高的上市公司。

北斗院：通过达晨创通认购2%股权、达晨创鸿认购2%股权，达晨财智合计持股6.10%，电广传媒穿透权益计算为6.10% × 55% ≈ 3.36%。2025年11月科创板IPO获上交所受理，预计2026年一季度上会，为第三大股东。

其他重要投资：

微纳星空：持股4%-6%，科创板IPO在审，预计2026年上半年完成。

星河动力：持股约2.5%，筹备IPO，预计2026年内完成。

深蓝航天：持股比例未公开，2024年完成B轮投资，预计2026-2027年IPO。

已上市项目：卧安机器人(持股约4.92%)、友升股份(持股约14.5%)、瑞立科密(持股约2.29%)。

投资价值：若智谱AI上市后估值达千亿，电广传媒或获超5000万元投资收益；北斗院作为卫星导航与测控领军企业，上市后股权增值将直接增厚电广传媒投资收益，预计贡献超10亿元利润弹性。

2. 金风科技（002202.SZ）：产业协同的典范

核心投资情况：

蓝箭航天：通过江瀚资产(100%全资控股)持有4.14%股权，总投资约5亿元，按投前估值208亿元计算，已实现显著浮盈。2025年12月31日，蓝箭航天科创板IPO申请获上交所受理。

产业协同：为蓝箭航天提供风光储一体化电力方案，保障火箭测试与发射；绿色甲醇项目生产火箭级液态甲烷，纯度≥99.999%，匹配液氧甲烷推进剂需求。

投资价值：卡位2030年规模或超3万亿元的商业航天市场，从"新能源设备商"升级为"绿色能源+商业航天"双主线巨头。

3. 东方明珠（600637.SH）：文化科技融合的先锋

核心投资情况：

长三角数智文化产业基金：出资5000万元参与设立，该基金总规模达100亿元，首次封闭目标认缴出资总额为30.03亿元。

投资方向：重点投资于以AI技术为主的核心数字文化技术产业，以及"AI+""文化+"的融合领域。

投资价值：借助基金专业投资能力，发掘优质AI与文化融合项目，实现从传统传媒企业向数字文化产业的转型。

4. 鲁信创投（600783.SH）：纯正创投龙头

核心投资情况：

投资布局：参股基金项目储备丰富，中科汉天下等标的冲刺IPO。

商业航天领域：投资微纳星空等企业，持股比例虽小但项目质量高。

投资价值：作为A股纯正创投龙头，受益于国家创业引导基金带来的行业红利，退出收益预期强烈。

5. 九鼎投资（600053.SH）：多元化投资的代表

核心投资情况：

股权投资：收入占比96.4%，在管规模280亿，23个拟上市项目待退出。

人形机器人产业链：2025年8月11日，以2.13亿元收购南京神源生智能科技有限公司53.29%股权，切入人形机器人核心零部件领域。

投资价值：作为老牌PE机构，受益于政策回暖和硬科技项目退出，2024年第三季度私募股权投资管理业务经营情况显示其投资组合质量良好。