金风科技是中国风电行业的龙头企业，也是全球领先的风电整体解决方案提供商。以下是对其基本面的综合梳理，涵盖业务模式、财务表现、行业地位、优势与风险等关键维度：

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1. 公司概况

· 成立时间：1998年，2007年在深交所上市（ 002202 ），2010年在港交所上市（2208.HK）。
· 主营业务：
· 风电设备制造：风机研发、生产和销售（核心业务）。
· 风电服务：运维、技改、备件等后市场服务。
· 风电场开发：投资、建设及运营风电场（覆盖陆上与海上）。
· 其他：水务、储能等多元化业务。
· 全球布局：业务遍及全球6大洲，在海外设有多个研发中心和生产基地。

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2. 行业地位与竞争优势

· 市场份额：
· 连续12年保持中国风电整机制造商第一，全球市场份额排名前三。
· 2023年国内陆上风电市占率约25%，海上风电市占率逐步提升。
· 技术路线：
· 主打直驱永磁技术（低维护、高可靠性），同时布局中速永磁（半直驱）技术应对海上风电需求。
· 拥有自主知识产权，研发投入占营收比例常年保持在4%-6%。
· 全产业链布局：
· 从零部件（叶片、电机）到整机制造、风场运营，协同效应显著。
· 品牌与客户：
· 长期与国家能源集团、华能、国电投等大型电力企业合作，项目经验丰富。

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3. 财务表现（近年关键指标）

· 营收与利润：
· 受风电行业政策周期影响，营收波动较大。2022年营收约464亿元，归母净利润约23.8亿元。
· 2023年行业招标量回升，风机价格战趋缓，盈利有望修复。
· 毛利率：
· 风机销售毛利率受原材料价格（钢材、铜等）和行业竞争影响，近年来承压（2022年约17%）。
· 风电服务与风电场开发毛利率较高（通常超30%），占比提升可优化盈利结构。
· 现金流与负债：
· 经营性现金流较稳健，但风电场投资占用资金较多，资产负债率约65%-70%（行业常态）。
· 研发投入：
· 2022年研发投入超25亿元，重点投向大型化、智能化、海上风电技术。

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4. 成长驱动因素

· 政策支持：
· “双碳”目标下，风电作为清洁能源主力，长期装机需求明确。“十四五”规划目标年均新增装机约50-60GW。
· 技术迭代：
· 风机大型化降本（单机容量提升），海上风电、老旧机组改造、分散式风电等新增长点。
· 国际化扩张：
· 海外市场拓展加速，尤其在东南亚、中亚、南美等地区，海外订单占比逐步提升。
· 后服务市场潜力：
· 国内存量风机规模巨大，运维、技改服务需求持续增长。

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5. 风险与挑战

· 行业周期性：
· 风电政策补贴退坡后，招标价格竞争激烈，影响短期利润。
· 成本压力：
· 原材料价格波动、运输成本上升侵蚀毛利率。
· 应收账款：
· 下游客户回款周期较长，应收账款规模较大，需关注坏账风险。
· 技术路线竞争：
· 半直驱、双馈等技术路线并存，技术迭代风险存在。
· 海上风电不确定性：
· 海上风电建设成本高、政策依赖性强，盈利模型仍需验证。

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6. 总结：投资逻辑

· 长期价值：
· 作为行业龙头，受益于能源转型，技术、品牌、全产业链布局构成护城河。
· 短期关注点：
· 风机招标价格回升趋势、原材料成本控制、海上风电订单落地情况。
· 需跟踪指标：
· 新增订单规模、毛利率变化、经营性现金流、海外业务进展。

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提示：风电行业受政策与技术影响较大，建议结合最新财报、行业政策动态（如“十四五”能源规划、绿电交易进展）及竞争格局变化（如明阳智能、远景能源等对手动向）进行综合分析。
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