核心观点：可立克作为全球磁性元件与电源解决方案龙头，凭借磁芯-绕组-封装全链条自研能力，在AI服务器电源、新能源汽车OBC、超充充电桩、光伏储能四大高增长赛道构筑深厚技术壁垒。2025年Q3业绩超预期，利润增速显著跑赢营收，在手订单充裕且覆盖至2026年，全球化产能布局持续完善。当前估值低于行业均值，受益于AI算力爆发与新能源转型浪潮，未来三年业绩有望维持高复合增长。拥有新高预期。[淘股吧]

一、公司概况：全链条布局的磁性元件龙头
1.1 基本信息与业务架构可立克（深圳可立克科技股份有限公司）深耕磁性元件领域20余年，核心产品涵盖电子变压器、电感器、电源适配器等，形成“磁性元件+电源解决方案”双轮驱动格局。公司实控人为肖铿家族，股权结构稳定，截至2026年1月8日，总市值94.73亿元，流通市值92.92亿元，估值处于行业低位。业务聚焦四大高景气赛道：AI服务器电源磁性元件、新能源汽车OBC磁性元件、超充充电桩磁性元件、光伏储能磁性元件，2025年Q3四大板块合计贡献营收占比超85%，传统消费电子业务占比持续收缩至15%以下，产品结构优化显著。
1.2 全球化产能与客户布局产能端：国内布局深圳、宜宾两大基地，宜宾车规级磁性元件基地年产能达1.2亿只，服务西南地区比亚迪、蔚来等整车厂；海外布局泰国、越南基地，其中泰国基地产能50万只/月，规避关税壁垒，强化欧洲、东南亚市场交付能力。2025年海外收入占比提升至45%，全球化布局成效凸显。客户端：深度绑定全球头部企业，AI服务器领域独家供应台达，进入英伟达、亚马逊供应链；新能源汽车领域配套比亚迪、小米、极狐等；光伏储能领域合作阳光电源、上能电气；超充领域批量供货特斯拉、华为、特来电，客户资源壁垒深厚。

二、核心竞争力：技术领跑+多赛道协同
2.1 全链条自研技术，打破国际垄断公司拥有磁芯-绕组-封装全链条自研能力，是国内唯一实现该技术闭环的厂商，打破日本TDK、村田等企业在高端磁性材料领域的垄断。累计申请专利400+项，其中磁性元件相关专利280+项，建立广东省智能化数字电源控制工程技术研究中心，研发团队规模超200人，与清华大学、华南理工大学合作布局下一代技术。

三、行业分析：高景气赛道共振，需求持续爆发
3.1 行业整体格局磁性元件是电子设备能量转换核心部件，受益于AI算力、新能源汽车、储能、超充等新兴领域需求驱动，行业规模持续扩容。2025年全球电子式变压器市场规模超500亿元，国内市场规模约180亿元，行业CR5约40%，集中度逐步提升。可立克市场份额由2021年5.1%跃升至2025年9.6%，仅次于顺络电子（12.8%），位居行业第二。
3.2 核心赛道增长逻辑AI服务器电源：全球AI服务器出货量2025-2028年复合增长率预计达45%，带动高频变压器等磁性元件需求爆发。测算2028年全球AI服务器电源磁性元件市场规模将达215亿元，公司凭借30%-40%市占率有望抢占核心份额。新能源汽车OBC：800V高压平台渗透率快速提升，2025年国内渗透率预计超30%，带动高压OBC磁性元件需求增长，行业规模突破80亿元，公司技术领先性有望持续提升市占率。超充与储能：国内超充网络建设加速，2025年超充桩保有量预计突破10万台；全球储能装机量复合增长率超50%，两者共同驱动大功率磁性元件需求，公司作为龙头充分受益。

四、财务表现：业绩超预期
1. 业绩高增且盈利修复：2025年前三季度净利润增速（52.51%）显著高于营收增速（24.86%），核心得益于产品结构升级，AI服务器电源业务毛利率达20%-30%，拉动整体盈利水平提升。
2. 订单储备充足：截至2025年Q3末，在手订单超25亿元，其中AI服务器订单占比35%、光伏储能订单占比40%、车规级订单占比20%，订单能见度覆盖至2026年，业绩确定性强。
3. 研发投入加码：2025年Q3研发费用0.41亿元，同比增长38%，重点投向AI服务器氮化镓平台、车规级SiC电感等技术，自研硅光芯片应用使成本降低30%，技术转化效率显著。