快手的投资亮点集中在AI 商业化落地、核心业务稳健增长、多元业务拓展、财务表现优异和估值性价比高五个方面，以下是详细分析：AI 技术驱动商业化与效率提升可灵 AI 表现亮眼：2025 年第三季度，可灵 AI 收入突破 3 亿元，全球用户超 4500 万，累计生成超 2 亿个视频和 4 亿张图片。推出的可灵 AI 2.5 Turbo 模型上线十天内登顶 Artificial Analysis 全球文生视频及图生视频模型榜单第一名，同时单视频生成成本降低近 30%，提升了 AI 生成内容的性价比。AI 赋能核心业务：广告业务方面，生成式推荐大模型 OneRec 和生成式强化学出价模型 G4RL 为国内线上营销服务收入带来约 4% 至 5% 的提升。电商场景中，端到端生成式检索架构 OneSearch 驱动商城搜索订单量提升近 5%，OneRec 为电商商城信息流带来 GMV 高单位数增长。直播业务中，AI 万象礼物定制功能增强了用户互动体验。核心业务稳健增长，商业化潜力大广告业务增长动力足：AI 将成为 2026 年广告增长的主要动力。虽然电商广告面临一定不确定性，但非电商广告（外循环广告）预计保持强劲增长，主要受大型云服务商 AI 服务获客预算激增、AI 生成漫剧等新娱乐形式兴起以及广告技术持续优化等因素驱动。电商业务双轮驱动：形成直播加货架双轮驱动的电商格局，泛货架电商占比不断提升，商城搜索、店铺等场景持续完善。同时，优化供应链，提升商家备货、发货效率和用户购物体验，电商业务从靠内容种草向内容加货架双驱动转变，增长后劲更足。多元业务拓展，打开增长新空间本地生活业务快速增长：本地生活业务瞄准新一线城市市场，借助 AI 工具帮助三四线城市商家降本增效，此前一季度 GMV 暴涨 240%，目前仍在快速增长，成为新的业绩增长点。海外业务稳步推进：巴西市场用户使用时长同比增长，电商和广告业务健康扩张，未来有望成为公司重要的增长引擎。财务表现优异，盈利能力持续提升营收和利润稳步增长：2025 年上半年营收 676.54 亿元，归母净利润 89.00 亿元，净利润率 13.16%；2025 年前三季度营收 1032.08 亿元，归母净利润 133.88 亿元，净利润率 12.97%。2025 年二季度营收同比增长 13.1% 至 350 亿元，经调整净利润同比增长 20.1% 至 56 亿元，毛利率和经调整净利润率分别达到 55.7% 和 16.0%，创下历史峰值。首次派发特别股息：公司宣布派发上市以来首次特别股息，合计约 20 亿港元，体现了公司对未来发展的信心和对股东的回报。估值性价比高，机构普遍看好估值处于低位：摩根大通认为快手是全球最便宜的 AI 股之一，当前股价对应 2026 年预期市盈率仅 12 倍，而 2026-2027 年利润复合增长率预计达 21%，估值性价比突出。机构评级乐观：摩根大通重申对快手的 “增持” 评级，目标价定为 89 港元；高盛也表示快手在 2026 财年的营收及估值有望上行，在 “看涨” 情景下，股价有望较当前水平上涨 37%。快手的投资亮点集中在AI 商业化落地、核心业务稳健增长、多元业务拓展、财务表现优异和估值性价比高五个方面，以下是详细分析：AI 技术驱动商业化与效率提升可灵 AI 表现亮眼：2025 年第三季度，可灵 AI 收入突破 3 亿元，全球用户超 4500 万，累计生成超 2 亿个视频和 4 亿张图片。推出的可灵 AI 2.5 Turbo 模型上线十天内登顶 Artificial Analysis 全球文生视频及图生视频模型榜单第一名，同时单视频生成成本降低近 30%，提升了 AI 生成内容的性价比。AI 赋能核心业务：广告业务方面，生成式推荐大模型 OneRec 和生成式强化学出价模型 G4RL 为国内线上营销服务收入带来约 4% 至 5% 的提升。电商场景中，端到端生成式检索架构 OneSearch 驱动商城搜索订单量提升近 5%，OneRec 为电商商城信息流带来 GMV 高单位数增长。直播业务中，AI 万象礼物定制功能增强了用户互动体验。核心业务稳健增长，商业化潜力大广告业务增长动力足：AI 将成为 2026 年广告增长的主要动力。虽然电商广告面临一定不确定性，但非电商广告（外循环广告）预计保持强劲增长，主要受大型云服务商 AI 服务获客预算激增、AI 生成漫剧等新娱乐形式兴起以及广告技术持续优化等因素驱动。电商业务双轮驱动：形成直播加货架双轮驱动的电商格局，泛货架电商占比不断提升，商城搜索、店铺等场景持续完善。同时，优化供应链，提升商家备货、发货效率和用户购物体验，电商业务从靠内容种草向内容加货架双驱动转变，增长后劲更足。多元业务拓展，打开增长新空间本地生活业务快速增长：本地生活业务瞄准新一线城市市场，借助 AI 工具帮助三四线城市商家降本增效，此前一季度 GMV 暴涨 240%，目前仍在快速增长，成为新的业绩增长点。海外业务稳步推进：巴西市场用户使用时长同比增长，电商和广告业务健康扩张，未来有望成为公司重要的增长引擎。财务表现优异，盈利能力持续提升营收和利润稳步增长：2025 年上半年营收 676.54 亿元，归母净利润 89.00 亿元，净利润率 13.16%；2025 年前三季度营收 1032.08 亿元，归母净利润 133.88 亿元，净利润率 12.97%。2025 年二季度营收同比增长 13.1% 至 350 亿元，经调整净利润同比增长 20.1% 至 56 亿元，毛利率和经调整净利润率分别达到 55.7% 和 16.0%，创下历史峰值。首次派发特别股息：公司宣布派发上市以来首次特别股息，合计约 20 亿港元，体现了公司对未来发展的信心和对股东的回报。估值性价比高，机构普遍看好估值处于低位：摩根大通认为快手是全球最便宜的 AI 股之一，当前股价对应 2026 年预期市盈率仅 12 倍，而 2026-2027 年利润复合增长率预计达 21%，估值性价比突出。机构评级乐观：摩根大通重申对快手的 “增持” 评级，目标价定为 89 港元；高盛也表示快手在 2026 财年的营收及估值有望上行，在 “看涨” 情景下，股价有望较当前水平上涨 37%。快手的投资亮点集中在AI 商业化落地、核心业务稳健增长、多元业务拓展、财务表现优异和估值性价比高五个方面，以下是详细分析：AI 技术驱动商业化与效率提升可灵 AI 表现亮眼：2025 年第三季度，可灵 AI 收入突破 3 亿元，全球用户超 4500 万，累计生成超 2 亿个视频和 4 亿张图片。推出的可灵 AI 2.5 Turbo 模型上线十天内登顶 Artificial Analysis 全球文生视频及图生视频模型榜单第一名，同时单视频生成成本降低近 30%，提升了 AI 生成内容的性价比。AI 赋能核心业务：广告业务方面，生成式推荐大模型 OneRec 和生成式强化学出价模型 G4RL 为国内线上营销服务收入带来约 4% 至 5% 的提升。电商场景中，端到端生成式检索架构 OneSearch 驱动商城搜索订单量提升近 5%，OneRec 为电商商城信息流带来 GMV 高单位数增长。直播业务中，AI 万象礼物定制功能增强了用户互动体验。核心业务稳健增长，商业化潜力大广告业务增长动力足：AI 将成为 2026 年广告增长的主要动力。虽然电商广告面临一定不确定性，但非电商广告（外循环广告）预计保持强劲增长，主要受大型云服务商 AI 服务获客预算激增、AI 生成漫剧等新娱乐形式兴起以及广告技术持续优化等因素驱动。电商业务双轮驱动：形成直播加货架双轮驱动的电商格局，泛货架电商占比不断提升，商城搜索、店铺等场景持续完善。同时，优化供应链，提升商家备货、发货效率和用户购物体验，电商业务从靠内容种草向内容加货架双驱动转变，增长后劲更足。多元业务拓展，打开增长新空间本地生活业务快速增长：本地生活业务瞄准新一线城市市场，借助 AI 工具帮助三四线城市商家降本增效，此前一季度 GMV 暴涨 240%，目前仍在快速增长，成为新的业绩增长点。海外业务稳步推进：巴西市场用户使用时长同比增长，电商和广告业务健康扩张，未来有望成为公司重要的增长引擎。财务表现优异，盈利能力持续提升营收和利润稳步增长：2025 年上半年营收 676.54 亿元，归母净利润 89.00 亿元，净利润率 13.16%；2025 年前三季度营收 1032.08 亿元，归母净利润 133.88 亿元，净利润率 12.97%。2025 年二季度营收同比增长 13.1% 至 350 亿元，经调整净利润同比增长 20.1% 至 56 亿元，毛利率和经调整净利润率分别达到 55.7% 和 16.0%，创下历史峰值。首次派发特别股息：公司宣布派发上市以来首次特别股息，合计约 20 亿港元，体现了公司对未来发展的信心和对股东的回报。估值性价比高，机构普遍看好估值处于低位：摩根大通认为快手是全球最便宜的 AI 股之一，当前股价对应 2026 年预期市盈率仅 12 倍，而 2026-2027 年利润复合增长率预计达 21%，估值性价比突出。机构评级乐观：摩根大通重申对快手的 “增持” 评级，目标价定为 89 港元；高盛也表示快手在 2026 财年的营收及估值有望上行，在 “看涨” 情景下，股价有望较当前水平上涨 37%。