$中钨高新(sz000657)$钨价飙升背后的产业博弈：中钨高新如何应对价值链重构？
当前钨市场正经历历史性行情：65%黑钨精矿突破58万元/吨，仲钨酸铵站上87万元/吨，钨粉价格冲至1450元/公斤，较年初涨幅均超25%。这波涨价潮背后，是供需失衡、资本博弈与产业转型的三重共振。
供给端收缩已成定局。2026年首批钨矿开采配额仅6.2万吨，叠加环保督察导致中小矿山停产，国内钨精矿月产量同比下降20%。海外市场受地缘政治影响，刚果金、越南等主要产区产量下滑，全球钨资源缺口持续扩大。作为国内钨业龙头，中钨高新受托管理的柿竹园年产钨精矿超7000吨，占全国储量30%，其资产注入将显著增强资源掌控力。
需求端呈现结构性爆发。硬质合金需求同比增长20%，军工订单占公司收入比重提升至18%，新能源汽车刀具需求增速达35%。但下游传导存在时滞——华锐精密等企业虽发布涨价函，但终端制造业承受力有限，导致公司硬质合金业务毛利率承压，一季度净利润同比下滑36%。
资金面博弈加剧。1月30日中钨高新成交62.47亿元，换手率9.03%，主力资金净流出2.88亿元，但散户资金净流入2.59亿元，显示市场分歧明显。折价13%的大宗交易频现，反映机构对高估值持谨慎态度。
产业转型迫在眉睫。公司加速布局"钨矿-冶炼-硬质合金"全产业链，柿竹园注入后将提升自给率至60%，同时发力高端刀具国产替代，2023年切削刀具营收占比已达24%。但需警惕：海外APT价格倒挂、再生钨利用率提升至30%可能缓解供给压力，政策调控风险亦不可忽视。
面对历史高位钨价，中钨高新需平衡短期利润与长期战略：一方面通过长单锁定原料成本，另一方面加快高附加值产品研发，在价值链重构中抢占主动权。投资者应关注柿竹园注入进展、硬质合金毛利率修复及军工订单兑现节奏，短期注意节前资金获利了结引发的波动风险。