$亚玛顿(sz002623)$
一、公司概况亚玛顿是一家专注于光伏玻璃、超薄双玻组件、钙钛矿电池材料（ITO导电玻璃）、以及BIPV（光伏建筑一体化）的高新技术企业。其核心客户包括特斯拉（太阳能瓦片供应商）、天合光能、晶科能源等头部光伏及新能源企业。二、基本面分析1. 主营业务结构光伏玻璃镀膜：营收占比约 90.58%，是绝对核心业务。超薄双玻组件：差异化产品，具备 0.3mm 超薄玻璃量产能力（行业唯一）。光伏电站运营：装机容量 190.6MW。电子玻璃：用于消费电子显示器件，占比较小。2. 财务表现（最新数据）表格
指标2024年2025Q12025前三季度营收28.93亿元（同比 -20.27%）5.60亿元（同比 -36.80%）15.80亿元
净利润-1.27亿元+504.94万元-5957.04万元
毛利率6.68%—边际改善中
资产负债率—46.21%50.0%
经营现金流——+1.11亿元（正向）
关键观察：虽然仍处于亏损状态，但亏损收窄、单季盈利修复、现金流稳健，显示基本面正在边际改善。3. 研发投入2024年研发支出 9623万元，占营收 3.33%。聚焦方向：钙钛矿 ITO 玻璃、超薄钢化技术。三、核心竞争力技术壁垒：全球首家量产 1.6mm 光伏玻璃，具备 0.3mm 超薄玻璃量产能力（行业唯一）。钙钛矿用 ITO 导电玻璃已送样测试，具备先发优势。海外布局：阿联酋 50 万吨光伏玻璃项目，预计达产后年营收 16.8 亿元。规避欧盟碳关税，辐射欧美市场。客户绑定：特斯拉太阳能瓦片核心供应商。与天合光能签订 2025 年 3.375 亿㎡ 供应协议。四、行业与前景机会行业出清：2025年7月起国内光伏玻璃减产 30%，供需改善推动价格修复（3.2mm镀膜玻璃价格预期从11元/㎡回升至15元/㎡）。技术突破：若钙钛矿电池在 2026 年实现商业化，公司将抢占先机。海外红利：中东项目对冲国内价格战风险。