一、核心观点[淘股吧]
中无人机作为国内军用无人机整机制造核心企业，是中国航空工业集团旗下无人机业务核心平台，主导“翼龙”系列察打一体无人机的研发、生产与销售，在国内军用无人机市场占据主导地位，同时在全球军贸市场具备较强竞争力。本文立足公司基本面，结合军用无人机行业发展趋势，从行业格局、核心业务、财务表现、竞争优势及风险因素等维度展开分析，预判公司未来发展前景，并给出相应投资建议。核心结论：公司依托航空工业集团资源优势、成熟的产品谱系及稳固的军贸渠道，受益于国内国防信息化建设提速与全球军用无人机市场扩容，叠加大额订单落地与新产品放量，业绩有望持续回升，长期成长空间广阔。

二、公司概况：军工背景加持，聚焦核心无人机领域
2.1 基本信息与股权结构中无人机（688297.SH）是国内专业从事中高空长航时察打一体无人机系统研发、制造、销售和服务的领军企业，隶属于中国航空工业集团有限公司，是其无人机业务的核心上市平台。公司股权结构清晰，核心股东均具备军工背景，中航技进出口有限责任公司持有公司6.44%股份，与公司同受中国航空工业集团有限公司控制，为公司军贸业务开展提供有力支撑。公司聚焦中高空长航时无人机领域，核心产品为“翼龙”系列察打一体无人机，涵盖翼龙-1、翼龙-2、翼龙-X等多个型号，可广泛应用于军用侦察、打击、巡逻，以及民用反恐维稳、应急救援、地理测绘等场景，其中军用及军贸业务为公司核心营收来源。

2.2 核心业务布局公司业务以无人机整机销售为核心，配套提供无人机系统相关的技术服务、维修保障等增值服务，形成“整机+服务”的一体化业务模式。其中，军贸出口是公司业务的重要增长极，“翼龙”系列无人机已成功出口至中东、非洲、东南亚等多个国家和地区，凭借高性价比、实战性能突出等优势，获得海外用户广泛认可。产品迭代方面，公司持续推进技术升级与新产品研发，翼龙-X于2024年完成首飞，2025年取得军贸出口鉴定批复，目前正积极开展市场推介工作，海外用户关注度较高，预计2026年将实现销售，成为公司未来业绩增长的新动力。

三、行业分析：军用无人机景气度高企，国产龙头迎来发展机遇

3.1 行业规模：全球与国内市场双扩容全球军用无人机市场呈现稳步增长态势，呈现“中美以三国垄断、多国强企补充”的高度集中格局，2024年全球市场规模已达142亿美元，其中中国占比约18%，位列世界第二。国内市场方面，受益于国防信息化建设提速、无人作战力量重视程度提升，军用无人机市场规模快速扩张，2025年已突破800亿元人民币，预计2026-2030年将以年均复合增长率12%-15%的速度稳步增长，到2030年有望达到1500亿元以上。从产量来看，国内军用无人机产能持续释放，截至2024年底，年产量已突破1200架，较2020年增长近2.3倍，复合年增长率达24.7%，其中中高空长航时（MALE）及以上级别平台占比提升至35%，较2015年增长近3倍，产品结构持续优化。3.2 行业政策：政策红利持续释放，筑牢发展根基国家层面持续出台政策支持军用无人机行业发展，《“十四五”国防科技工业发展规划》《智能无人系统发展战略纲要》等文件明确将无人机列为重点发展方向，推动军用无人机向体系化、智能化、隐身化和集群化方向演进。2023年发布的《新时代的中国国防》白皮书进一步强调“加快无人智能作战力量发展”，标志着军用无人机已从辅助作战平台升级为未来战争的关键力量节点。政策支持不仅体现在顶层设计，更落实到财政投入与机制完善上。2024年国内国防预算达1.67万亿元人民币，同比增长7.2%，其中用于装备采购与科研试验的经费占比超过40%，无人系统相关项目在装备科研经费中的比重逐年提升，2023年已接近18%。同时，《武器装备科研生产许可目录》进一步放宽对中小型无人机系统的准入限制，激发市场活力，为公司发展提供了良好的政策环境。3.3 行业趋势：智能化、体系化、军贸常态化成为主流未来军用无人机行业将呈现三大发展趋势：一是智能化升级，人工智能、大数据等技术与无人机深度融合，推动无人机实现自主导航、自主目标识别、集群协同作战等功能，提升作战效能；二是体系化作战，头部企业纷纷围绕“无人机+有人机+卫星+地面指挥系统”构建一体化作战体系，提升无人机在复杂战场环境下的协同作战能力；三是军贸常态化，中国军用无人机凭借高性价比、灵活定制化服务及低运维成本，在全球中低端军贸市场竞争力持续提升，出口范围不断扩大，成为行业增长的重要支撑。3.4 产业链分析：核心零部件国产化率提升，产业链生态日趋完善军用无人机产业链分为上游核心零部件、中游整机制造、下游应用及服务三大环节。上游核心零部件包括航空发动机、光电吊舱、高性能复合材料及专用芯片等，目前国内核心零部件国产化率持续提升，截至2024年底，国内军用无人机核心部件自给率已达82%，较2020年提升27个百分点，国防科工局明确提出，到2025年要实现核心部件国产化率超过90%，产业链自主可控能力持续增强。中游整机制造环节呈现“央企主导、分工协作”的垄断竞争格局，中国航空工业集团、中国航天科技集团等央企占据主导地位，其中航空工业集团占据国内市场45%的份额，公司作为航空工业集团无人机业务核心平台，在整机制造环节具备绝对优势。下游应用主要包括国内军方采购与海外军贸出口，同时民用领域应用场景持续拓展，为行业发展提供额外增长空间。

四、公司核心竞争力分析

4.1 股东优势：军工背景深厚，资源支撑充足公司作为中国航空工业集团旗下唯一的无人机整机上市平台，依托集团强大的国防工业体系支撑，在技术研发、试验验证、产能保障、客户资源等方面具备显著优势。集团拥有完善的风洞、靶场等试验基础设施，可为公司产品研发提供有力保障；同时，集团旗下中航技进出口公司具备成熟的军贸渠道，助力公司“翼龙”系列无人机开拓海外市场，提升国际竞争力。4.2 产品优势：谱系完善，实战性能突出公司核心产品“翼龙”系列无人机形成了覆盖中高空长航时察打一体无人机的完整产品谱系，涵盖不同航程、载荷的多个型号，可满足不同用户的多样化需求。其中，翼龙-2无人机具备实战验证经验，在海外多个地区的实战场景中表现优异，显著提升了产品的市场认可度；翼龙-X作为新一代产品，性能进一步升级，具备更强的侦察、打击能力，有望成为公司未来的核心增长产品。与国内竞争对手相比，公司产品在航程、载荷、续航能力等方面具备优势；与全球头部企业相比，公司产品凭借高性价比优势，在中低端军贸市场具备较强的竞争力，出口量连续多年位居国内前列。4.3 订单优势：大额订单落地，业绩增长有支撑公司近期频获大额订单，为业绩增长提供了坚实支撑。2025年9月底，公司公告获得中航技进出口有限责任公司6.15亿元无人机系统订单；2026年1月8日，公司再次签订大额日常经营性合同，合同金额超过公司2024年度经审计营业收入的50%以上（2024年营收6.85亿元，据此测算合同金额超3.4亿元）。尽管部分合同信息因涉及国家秘密未披露详细细节，但合同对方信用良好、履约能力较强，若顺利履行，将对公司相关年度经营业绩产生积极影响。4.4 技术优势：研发投入持续，技术壁垒较高军用无人机行业技术壁垒较高，核心技术包括长航时航空发动机、隐身技术、自主作战系统及精确制导武器的研发能力等。公司重视研发投入，依托航空工业集团的技术资源，组建了专业的研发团队，在无人机总体设计、飞行控制、任务载荷等核心领域积累了深厚的技术经验，形成了较强的技术壁垒。公司产品核心技术指标达到国内领先水平，部分指标接近国际先进水平，同时持续推进技术迭代，紧跟行业智能化、体系化发展趋势，研发适配未来战争需求的新型无人机产品，进一步巩固技术优势。