美国东部时间近期，最高法院以6:3的投票结果裁定，特朗普此前援引《国际紧急经济权力法案》（IEEPA）加征的关税属于违法行为。这一裁决基本印证了市场此前的逻辑预期，也为后续的关税博弈定下了新基调。[淘股吧]
一、 裁决边界：哪些关税受影响？首先要明确，本次裁决并非针对所有关税的“一刀切”。
受波及范围： 主要是2025年4月后加征的所有对等关税，以及针对我国的“芬太尼关税”。
不受影响范围： 早期针对我国的“301关税”以及涉及钢铝产品的“232关税”依然有效，不在本次撤销之列。
二、 三大核心法理：行政权力不可越界最高法院推翻关税令的理由主要集中在对权力的约束上：
词义界定： IEEPA授权总统的是“调节（regulate）”贸易的权力，而非直接“征税（duty/tariff）”。
宪法分权： 宪法明确将“课税权”赋予了国会，行政部门无权代行。
重大问题原则： 此项关税涉及数万亿美元的贸易额，具有极高的经济和政治敏感性。法院认为，在缺乏国会明确授权的情况下，总统不能仅凭模糊条文自行裁决。
三、 退款疑云：1800亿美元的“乱麻”关于大家最关心的“退钱”问题，最高法院此次表现得较为审慎，并未给出具体执行方案。
规模巨大： 若全面退还，涉及总额约1700-1800亿美元，相当于美国GDP的0.5%，这可能导致美国财政赤字出现一次性跳升。
落地难度： 尽管裁决为退款提供了法律依据，但具体是“全员自动退还”还是“仅针对起诉商退还”，仍需观察后续下级法院（CIT）的执行裁定。
四、 后续博弈：特朗普的“B计划”判决落地并不意味着关税战的平息。预计特朗普政府将迅速寻求替代方案：
法律补丁： 可能会立即援引122或338条款来承接失效的关税，其中338条款因灵活性更高，被视为首选方案。
风险警惕： 需防范行政部门可能出现的“惩罚性反制”，例如进一步提高新条款下的税率，甚至直接利用IEEPA权限禁止特定贸易。
五、 市场研判消息公布后，市场出现了明显的风险偏好回升，呈现出“股涨、债跌、美元跌”的特征，反映了全球贸易环境改善的预期。
虽然法律裁决带来了短期利好，但在特朗普政府的替代方案明确之前，不建议投资者过度乐观。目前阶段，相关受关税波动影响较大的出口链标的值得持续跟踪，建议关注基本面稳健、具备全球布局能力的行业龙头，观察其在政策博弈期的韧性。