$翔鹭钨业(sz002842)$
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公司概况：全产业链钨制品企业翔鹭钨业成立于1997年，主营业务为钨制品的开发、生产与销售。公司通过多年发展，形成了从钨精矿采选到精深加工的完整产业链，业务范围涵盖钨精矿采选、仲钨酸铵（APT）冶炼、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、硬质合金、钨丝等全系列钨产品。公司是商务部批准的“钨品国营贸易出口资格企业”之一，控股子公司江西翔鹭拥有铁苍寨矿区钨矿采矿权，面积5.96平方千米，开采矿种为钨、锡、铜矿。
财务表现：业绩拐点明确，盈利大幅改善公司2025年财务数据呈现出显著的困境反转特征，业绩扭亏为盈且增速迅猛。

财务指标2025年数据同比变化关键解读归母净利润1.25亿-1.8亿元（全年预告）扭亏为盈上年同期亏损8950万元，业绩根本性好转
扣非净利润1.15亿-1.7亿元（全年预告）扭亏为盈主营业务利润质量较高
上半年营收9.31亿元（上半年）+3.24%营收稳健增长
上半年归母净利润1838.36万元（上半年）+277.65%利润增速远超营收，盈利能力大幅改善
上半年毛利率10.35%提升明显较2024年全年的5.75%显著改善
根据公司2025年业绩预告，业绩大幅增长的主要驱动因素包括：
钨价上涨：报告期内钨金属原料价格全年持续上涨，钨市场供需情况改善，公司对钨产品的议价能力提升，原材料价格上涨到下游产品的传导较为顺畅
硬质合金放量：硬质合金销售订单量同比显著增加
光伏钨丝产能释放：新产品光伏用钨丝产能逐步释放
成本控制：公司加强成本控制，提高盈利水平
业务分析：三大板块协同发展，结构持续优化根据2025年上半年数据，公司主营业务由三大板块构成，其中钨丝系列增速最快、毛利率最高。

业务板块2025上半年收入占比毛利率业务定位核心看点粉末制品60.46%8.06%核心主业受国际局势影响，销量略有下滑，但仍是收入主力
硬质合金22.14%11.01%重要增长极受益于大基建工程，销售订单量显著增加
钨丝系列12.59%19.63%高成长新业务毛利率最高，产能逐步释放，是业绩增长重要支撑
分产品细化分析：
粉末制品（碳化钨粉等）
作为公司的传统主业，粉末制品收入占比超60%，但毛利率较低。2025年上半年该业务收入5.63亿元，同比下降6.25%，主要受国际局势影响，部分区域销量出现波动。
硬质合金
硬质合金业务是公司重要的利润增长点，2025年上半年收入2.06亿元，同比增长26.54%。受益于国内大基建工程推进，矿山、工程类硬质合金需求旺盛，销售订单量显著增加，带动该板块毛利率提升至11.01%。
钨丝系列
钨丝系列是公司最具成长性的业务板块，2025年上半年收入1.17亿元，同比大幅增长46.49%，毛利率高达19.63%。增长主要来源于新产品光伏用钨丝的产能释放，该产品主要用于光伏硅片切割领域，受益于光伏行业降本增效需求，市场空间广阔。
产业链布局：向上游延伸，资源自给率提升公司积极向上游资源端延伸，增强原材料保障能力：
矿山资源：控股子公司江西翔鹭拥有铁苍寨矿区钨矿采矿权，面积5.96平方千米，开采矿种为钨、锡、铜矿
资源自给：上游矿山有助于平抑原材料价格波动风险，提升成本控制能力