一、北美缺电+AI基建（燃机+HVDC）

核心逻辑
北美缺电+AI数据中心自建电源，燃机/HVDC订单排期3–30年；海外产能受限，国内厂商技术+成本优势出海，海外单价更高、利润弹性大。

核心个股

- 东方电气（ 600875 ）：重型燃机整机龙头，G50出口哈萨克斯坦，北美订单落地；六电并举，核电/水电市占率领先。
- 杰瑞股份（ 002353 ）：北美数据中心燃机系统集成龙头，累计订单超4亿美元，绑定头部客户。
- 应流股份（ 603308 ）：燃机高温合金叶片龙头，西门子/GE核心供应商，单晶叶片技术领先。
- 中恒电气（ 002364 ）：HVDC电源龙头，北美项目26Q2落地，海外单价显著高于国内。
- 思源电气（ 002028 ）：输变电+储能龙头，海外收入占比提升，毛利率高。

核心风险

- 北美贸易审查趋严，订单落地不及预期。
- 国内扩产引发价格战，压缩利润。
- 地缘冲突导致供应链中断。

 

二、战略小金属（钨/锑/铀/锗）

核心逻辑
逆全球化+资源民族主义，供给刚性；美国战略储备、AI/核电扩张，价格中枢抬升。

核心个股

- 赛恩斯（ 688480 ）：稀有金属回收+提纯，锑/锗龙头，受益供给收缩。
- 三祥新材（ 603663 ）：钨基新材料龙头，高端刀具/靶材，受益军工+新能源。
- 章源钨业（ 002378 ）：钨精矿+硬质合金，全产业链，价格弹性大。
- 湖南黄金（ 002155 ）：锑矿储量国内第一，战略金属属性强。

核心风险

- 产地国政策突变（如出口管制）。
- 下游需求不及预期，价格回落。
- 替代技术出现（如新型半导体材料）。

 

三、欧洲能源危机（化工替代）

核心逻辑
欧洲油气成本高企，化工产能收缩；国内企业成本优势，承接全球份额，量价齐升。

核心个股

- 万华化学（ 600309 ）：MDI/TDI全球龙头，欧洲产能受限，出口份额提升。
- 沧州大化（ 600230 ）：TDI+尿素，受益欧洲产能退出。

核心风险

- 欧洲能源价格回落，成本优势收窄。
- 国内产能扩张，行业竞争加剧。
- 欧盟贸易壁垒（反倾销/反补贴）。