电科网安 vs 国盾量子 vs 天融信（2026.2 对比）

一、核心定位与技术路线

• 电科网安（ 002268 ）

◦ 定位：量子安全国家队、PQC+QKD全栈龙头

◦ 路线：PQC（抗量子密码）+ QKD融合；自研芯片/算法/设备/系统；天地一体化（星载+地面）

◦ 优势：国密+抗量子双认证；政务/金融/航天全场景；央企资源最强

• 国盾量子（ 688027 ）

◦ 定位：量子通信设备绝对龙头、纯正量子标的

◦ 路线：QKD为主；量子计算/测量为辅；设备+组网+运营

◦ 优势：QKD市占率80%+；中科大+中国电信加持；城域网覆盖最广

• 天融信（ 002212 ）

◦ 定位：传统网安龙头、量子安全参与者

◦ 路线：PQC+传统安全融合；防火墙/态势感知+量子加密模块

◦ 优势：企业级客户基数大；信创+等保合规强；渠道覆盖广

二、市场与落地（2025–2026）

• 电科网安

◦ 量子业务：8亿+营收；政务专网中标第一；12家国有大行覆盖

◦ 场景：政务/金融/航天/能源；星载抗量子密码在轨验证

◦ 壁垒：标准制定主导；国密+抗量子双合规；央企订单优先

• 国盾量子

◦ 量子业务：QKD为主（52%毛利）；量子计算2025H1增283%

◦ 场景：量子城域网（20+城）；运营商/政务；中国电信共建全国网

◦ 壁垒：QKD设备垄断；核心器件自研；科研+央企双背书

• 天融信

◦ 量子业务：PQC模块嵌入传统安全；营收占比低、增速快

◦ 场景：企业/金融/能源；等保2.0+抗量子升级

◦ 壁垒：传统网安生态；客户迁移成本低；渠道下沉强

三、估值与财务（2026.2）

• 电科网安

◦ 市值：约300亿；PE（2025E）：28.5倍（合理偏低）

◦ 盈利：高毛利（43%+）；短期因研发/投入承压；2026年有望扭亏增利

• 国盾量子

◦ 市值：约710亿；PE（TTM）：-22237倍（亏损）

◦ 盈利：高毛利（52%）；持续高研发；2026–2027年有望盈利

• 天融信

◦ 市值：约350亿；PE（TTM）：590倍（高估值）

◦ 盈利：传统业务盈利稳；量子业务贡献小；估值依赖成长预期

四、发展潜力与风险

• 电科网安（最稳）

◦ 潜力：PQC刚需爆发；航天/卫星安全独家；2026–2028量子业务翻倍

◦ 风险：短期业绩波动；研发投入大；国盾/天融信追赶

• 国盾量子（弹性最大）

◦ 潜力：QKD全国组网+量子计算放量；中国电信赋能；2026年业绩拐点

◦ 风险：估值极高；盈利周期长；技术路线单一

• 天融信（稳健）

◦ 潜力：传统安全+量子升级；企业级市场广阔；信创+等保双驱动

◦ 风险：量子技术弱；竞争激烈；估值消化压力大

五、一句话总结

• 电科网安：量子安全全栈龙头、确定性最高，适合长期配置

• 国盾量子：量子通信设备王者、弹性最大，适合博弈成长

• 天融信：传统网安+量子升级、稳健型，适合均衡配置