聊聊迈瑞医疗。

先说结论吧：现在的迈瑞，像一个大病初愈的人，底子还在，只是需要时间恢复元气。过程会很煎熬，但核心东西没变。

一、三条业务线，撑起这个龙头

迈瑞的业务其实特别好理解，就三条：

· 生命信息与支持：监护仪、麻醉机、呼吸机，手术室ICU里最常见的那些。这是老本行，需求非常稳定，是公司的“现金牛”。
· 体外诊断（IVD）：做血球、生化、化学发光分析的那些仪器和试剂。这块是增长最猛的，正在从罗氏、雅培这些外资手里抢份额。
· 医学影像：主要是超声。技术壁垒最高，能站稳脚跟本身就是实力的证明。

这三条线并排走，迈瑞就能给医院提供一整套方案。一旦医院用惯了，替换成本极高，这种客户粘性才是最值钱的。

二、跌了这么久，市场到底在怕什么？

股价从2021年高点下来，调整这么久，市场上确实有很多担忧。总结起来无非三点：

1. 集采的阴影。这是整个医疗器械板块最大的心病。但我得说句实话：集采不是要把行业打死。对于技术成熟的老产品，压力确实大；但对于迈瑞正在发力的高端新产品，比如化学发光、高端超声，它们的创新属性更强，其实是有一定议价权的。
2. 涨太多要还债。迈瑞2018年上市后一口气涨了两年半，股价翻了八倍。涨多了就是最大的利空，现在的调整，很大程度上是在为当年的行情买单。
3. 公募基金的踩踏。作为机构重仓股，一旦市场情绪转向，基金面临赎回压力，最先卖的就是流动性最好的龙头，形成短期抛压。这跟基本面关系不大。

三、现在到底值不值得看？

从基本盘看，长期逻辑没变。人口老龄化、医疗新基建、国产替代，这几个大趋势都在。海外市场还有四五倍的空间等着它去开拓。

从估值看，动态市盈率已经跌到22倍左右，这是历史上比较少见的区间。相比过去动不动四五十倍的估值，现在确实便宜了。

坦率说，三季报数据不好看，营收利润都在下滑。但你想清楚：你买的到底是过去一个季度的业绩，还是这家公司未来三五年在行业里的地位？

它还是那个中国医疗器械的龙头。产品力、渠道力、品牌力，不会因为股价下跌就消失。