一、上海本地股龙头底色：百年地标+多元消费+白酒资产[淘股吧]
豫园股份（ 600655 ）是A股市场公认的上海本地消费龙头，其龙头地位源于三大核心基因：一是城市地标属性，作为上海老城厢核心商业体，豫园商城是上海文化名片与消费枢纽，承载城市文旅与商业核心功能；二是历史与资本地位，公司是A股早期上市企业，历经资本市场多轮周期，是上海国资与民营资本融合的标杆，长期被视为上海本地消费板块的“压舱石”；三是多元消费生态，旗下汇聚19个中华老字号，构建起覆盖全场景的家庭快乐消费版图。

公司核心主营业务
• 珠宝时尚：核心主业，拥有“老庙”“亚一”两大国民品牌，全国门店超4600家，盈利韧性凸显。
• 文化饮食：松鹤楼、南翔馒头店、绿波廊等老字号集群，全球化布局持续提速。
• 文旅商业：大豫园片区为核心场景，客流与GMV保持稳步增长。
• 酒业资产（核心亮点）：持有舍得集团70%股权（控股舍得酒业）、金徽酒20%股权，坐拥两大知名白酒品牌，构成优质资产“压舱石”。

二、一次性亏损出清风险，破净凸显估值洼地
2025年豫园股份交出上市34年来首份亏损年报：归母净利润-48.97亿元，主因是地产业务剥离+资产集中计提减值，属于阶段性、一次性非现金损失，核心消费主业未现根本性恶化。

核心估值锚点：破净状态凸显安全边际
• 2025年末归属于母公司股东净资产300.11亿元，总股本38.92亿股，每股净资产7.71元。
• 截至2026年4月1日，公司股价仅4.65元，市净率（PB）仅0.60，处于深度破净状态。
破净股释义：股价低于每股净资产，意味着市场以低于公司账面净资产的价格交易股票，通常被视为估值被低估、具备安全边际的信号，豫园股份当前“黄金资产卖白菜价”的特征显著。

股份回购：彰显公司底气，传递发展信心
在深度破净、一次性亏损出清风险的背景下，公司推出股份回购计划，以实际行动彰显对自身价值的认可和未来发展的坚定信心。公司于2025年11月审议通过回购方案，计划以自有资金和/或自筹资金，回购金额不低于2亿元、不超过3亿元，回购价格不超过8.60元/股，用于员工持股计划或股权激励，回购期限自董事会审议通过之日起12个月（即至2026年11月）。截至2026年2月28日，公司已累计回购股份1930万股，占总股本约0.50%，支付总金额1.0亿元，实际回购价格未超过既定上限，回购进展有序推进，进一步夯实估值安全边际，向市场传递积极信号。

三、一季度业绩开门红：文旅+珠宝双轮驱动
2026年一季度，公司业绩迎来强劲修复，两大增量引擎火力全开：
1. 春节灯会引爆客流与门票收入：马年“山海奇豫记·旷野篇”灯会实现六大灯区联动，总客流达600万人次（同比+30%），整体销售超12亿元（同比+21%），门票收入与消费转化双丰收。
2. 黄金珠宝销售大涨：受益于年初全球金价上涨，一季度公司黄金珠宝销售额猛增，老庙、亚一品牌凭借国潮设计与场景营销，实现客流向销售的高效转化。

四、三重利好共振，旅游消费加速估值修复
1. 政策红利：长假消费政策加码
清明、五一等小长假临近，国内促消费政策持续发力，文旅、零售、餐饮等领域补贴与刺激措施落地，直接利好豫园股份旗下文旅与消费业态。
2. 入境游爆发：上海成全球游客首选
多国对华免签政策落地，叠加上海出入境便利优势，入境游迎来爆发期；马年灯会期间外国游客占比已达10%，上海作为国际旅游枢纽地位凸显，豫园作为城市文旅地标将直接受益。
3. 活动矩阵：持续引爆文旅热度
公司推出新一届文旅活动矩阵，聚焦4月及五一假期，精准对接客流需求，持续吸引客流、提升消费粘性，为业绩增长提供持续动力，具体活动如下：
• 4月活动：好艺术节・今天游园（4.17-4.19，含艺术市集、文创展演等）；春日非遗市集（全月，非遗手作、老字号联动、汉服打卡配套）；BFC外滩联动展（Molly主题展、茶食市集）；常态化夜游灯光（九曲桥、湖心亭夜景开放）。
• 五一假期（5.1-5.5）：光影夜游灯光秀（九曲桥沉浸式体验）、国潮汉服巡游（每日定点快闪）、非遗市集+老字号特惠（餐饮、黄金珠宝限定产品）、传统演艺专场（昆曲、评弹、民乐），同步联动大豫园片区举办外滩枫径潮玩市集。

五、甩掉包袱轻装上阵，优质资产终将迎来价值回归
2025年的亏损是公司“瘦身健体”战略的阵痛期：通过剥离低效地产业务、计提减值、出售非核心资产，一次性出清历史包袱，资产结构大幅优化，货币资金达110.5亿元，现金流安全边际提升。

展望未来，公司聚焦珠宝时尚、文化饮食、文旅商业三大核心主业，叠加舍得、金徽酒两大白酒优质资产，以及大豫园片区的核心场景价值，历经市场检验的优质资产终将被重新定价。随着旅游消费复苏、估值修复启动，上海本地股龙头的“困境反转”值得期待，“上海名片”必将再度迎来属于他的辉煌。