鹏鼎控股( 002938 ):25年稳健增长,持续扩大capex助力未来成长-年报点评

来源：中泰证券

2026-03-31 15:48

#核心观点： 1、公司2025年实现营收391.47亿元，同比增长11.4%；归母净利润37.38亿元，同比增长3.25%；毛利率21.5%，同比提升0.74个百分点。 2、分业务看，通讯用板业务营收254.37亿元，同比增长4.95%；消费电子及计算机用板业务营收112.87亿元，同比增长15.72%；汽车/服务器用板业务营收21.19亿元，同比增长106.67%。 3、公司在AI眼镜和AI服务器领域取得显著进展。2025年AI眼镜类业务营收较2024年增长4倍以上，成为全球最大AI眼镜PCB制造商；AI服务器类产品营收较2024年增长超1倍，预计2026年将继续保持强劲增长。 4、公司持续扩大资本开支，预计2026年资本开支达168亿元。在国内淮安园区扩充高阶PCB产能，预计至2026年底HDI与HLC产能将实现翻倍。海外泰国一厂已进入试产阶段，另有数座厂房正在同步建设。 #盈利预测与评级： 调整公司2026/2027/2028年归母净利润预测为56.18/81.73/109.66亿元。维持“买入”评级。 #风险提示： 新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、研报使用信息更新不及时、外围环境波动风险。 本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。