开滦股份（ 600997 ）：周期低谷中的转型阵痛与未来展望

一、核心观点
开滦股份（以下简称“公司”）2025年业绩出现上市以来的首次年度亏损，归母净利润为-3237.43万元，同比大幅下降103.97%。这主要系煤炭及煤化工行业周期下行，主导产品价格大幅下跌所致。尽管公司通过成本控制、研发投入和战略调整积极应对，但短期内盈利能力和现金流状况仍面临较大压力。

展望未来，公司的发展逻辑已从单纯