亚翔集成2025年年报整体业绩超预期，核心亮点集中在盈利、Q4单季、毛利率与订单四个维度，多家券商均确认业绩超预期并上调评级。

核心数据速览

- 全年：营收49.07亿元（-8.81%），归母净利润8.92亿元（+40.30%），扣非8.77亿元（+37.90%）；
- Q4单季：营收17.98亿元（+86.71%），归母净利润4.50亿元（+128.43%），创单季历史新高；
- 盈利质量：综合毛利率24.57%（+11.02pct），净利率18.18%（+6.36pct） ；
- 订单与现金流：新签订单70.91亿元（+96.54%），在手订单48.30亿元，经营现金流净额16.66亿元（+4.01%）。

为什么超预期

1. 盈利增速远超预期：净利润增速40.30%显著高于营收降幅，Q4单季净利同比+128.43%，全年盈利创历史新高 ；
2. 盈利能力显著提升：毛利率大幅提升11个百分点，受益于主动收缩国内低毛利项目、聚焦新加坡等高毛利半导体项目 ；
3. 订单与现金流双强：新签订单同比近翻倍，在手订单充足，为2026年业绩提供保障；现金流强劲且分红大方（拟10派16.5元） 。

机构观点

兴业、国泰海通等多家券商指出25Q4及全年业绩超预期，主要得益于新加坡高毛利项目集中交付与业务结构优化，并纷纷上调2026-2027年盈利预测与目标价。

风险提示

国内收入端短期承压、原材料价格波动、人力成本上升及海外项目执行进度不及预期 。

以上观点 仅供参考。