周一计划 铭普光磁 $铭普光磁(sz002902)$ 股神助我
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公司概况：深耕磁性元器件与光通信铭普光磁成立于2008年，是一家主要从事磁性元器件、光通信产品及各类电源产品的研发、生产、销售与服务的电子元件企业。公司产品广泛应用于信息通信、数据中心、新能源、充电桩、AI服务器等领域。
根据2025年上半年的业务数据，公司主营业务收入构成为：
磁性元器件：收入4.69亿元，占比58.20%，毛利率13.64%
光通信产品：收入1.54亿元，占比19.16%，毛利率5.06%
电源适配器：收入0.99亿元，占比12.23%，毛利率8.16%
通信供电系统设备：收入0.61亿元，占比7.55%，毛利率18.68%
从区域分布看，境内销售占比77.35%，境外销售占比22.65%。公司在东莞、河南、江西、武汉及越南设有多个生产基地，在美国、新加坡、马来西亚等地设有销售分支机构，全球化布局持续推进。
财务表现：持续亏损但减亏趋势显现公司2025年财务数据呈现“营收平稳、持续亏损、但亏损同比收窄”的结构特征。

财务指标2025年数据同比变化关键解读归母净利润-2.20亿至-2.75亿元（全年预告）减亏5.4%至24.3%上年同期亏损2.91亿元，亏损额有所收窄
扣非净利润-2.00亿至-2.55亿元（全年预告）减亏15.1%至33.5%主营业务亏损改善幅度更大
前三季度营收12.13亿元（前三季度）-1.31%营收规模基本持平
前三季度归母净利润-1.50亿元（前三季度）-7.27%前三季度亏损略有扩大，但四季度改善
第三季度单季净利润-7655.9万元（单季）-27.03%单季亏损同比扩大，但环比收窄
毛利率13.25%（前三季度）保持稳定成本控制有效，毛利率维持
资产负债率66.36%（三季度末）较高水平财务杠杆较高，偿债压力存在
根据公司2025年度业绩预告，业绩亏损收窄的主要原因包括：
业务结构优化：主动调整发展节奏，聚焦高端产品赛道及高成长性应用场景，持续提高高毛利业务营收占比
资产减值减少：计提的固定资产减值准备较上年同期有所减少
投资损失影响：实施控股子公司股权处置，形成大额投资损失全额计入当期损益，但对公司长远发展有利
业务分析：传统主业筑基，AI算力打开新空间公司业务呈现“磁性元器件为核、光通信为辅、AI算力为新引擎”的格局。
1. 磁性元器件：核心主业稳健，技术领先
磁性元器件是公司的核心业务，收入占比近六成。该业务主要包括：
片式网络变压器：近期入选国家级“制造业单项冠军”产品，应用于交换机、路由器、服务器等网络通信设备，具备高集成度、低损耗等技术优势
AI服务器电源磁性元件：已成功开发适配400V至800V高压平台的完整电源磁性解决方案，包括高性能驱动变压器、低损耗共模电感、高饱和PFC电感等关键部件
铜铁共烧电感：新品具备高性能、高可靠性、高集成度三大优势，通过多层共烧工艺迭代，正成为GPU、自动驾驶等高端领域的首选方案
该业务毛利率13.64%，是公司收入的主要来源，也是技术壁垒最高的板块。
2. 光通信产品：聚焦AI算力场景
光通信产品收入占比约19%，毛利率5.06%，盈利能力相对较弱。公司正积极调整该业务策略：
从自有品牌延伸至ODM/JDM合作模式，有效避免与下游光模块厂商直接竞争
800G光模块已与客户合作开展LPO方案的ODM定制开发，并已获得初步订单
高速光模块产品主要面向数据中心与AI算力场景
3. 新能源及充电桩：并购协同打开成长空间
2025年8月，公司完成对ABB电动交通60%股权的收购，切入充电桩市场。ABB电动交通在充电桩领域具备良好的业绩基础、强大的品牌力、完整的交直流技术栈以及优质的海外客户群。未来将在三个维度形成协同：
成本与效率优化：直接向标的公司供应磁性元器件，缩短供应链、降低采购成本
技术协同：结合双方技术研发适配新一代充电桩的专用磁性部件
市场渠道拓展：借助标的公司覆盖全球70多个国家的渠道网络，加速国际化布局