明日计划 华电科工 $华电科工(sh601226)$
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公司概况：能源央企旗下工程技术平台华电科工成立于2008年，2014年在上交所上市，注册地址位于北京市。公司是中国华电集团旗下的工程技术服务核心平台，控股股东为中国华电科工集团有限公司，实际控制人为国务院国资委。
公司主营业务涵盖五大板块：
高端钢结构工程：收入占比约34%，主要包括电站钢结构、工业厂房钢结构等
物料输送系统工程：收入占比约25%，涵盖散料输送系统设计、装备制造及工程总包
热能工程：收入占比约23%，包括电站空冷系统、管道系统等
海洋工程：收入占比约18%，聚焦海上风电基础施工、风机安装及海上升压站建设
氢能业务：收入占比约0.3%，处于培育期，但战略地位突出
公司集工程系统设计、工程总承包以及核心高端装备研发、设计、制造于一体，为客户提供整体解决方案。截至2025年9月末，公司总股本11.62亿股，全部为流通股。
财务表现：营收快速增长，利润稳步提升公司2025年财务数据呈现“营收高速增长、利润稳健改善、在手订单充足”的向好态势。

财务指标2025年前三季度数据同比变化关键解读营业总收入65.34亿元+32.64%营收增速显著提升
归母净利润1.20亿元+11.58%利润稳步增长
扣非净利润1.17亿元+37.38%主营业务利润增速更快
第三季度单季营收26.77亿元+34.19%单季保持高增长
第三季度单季净利润0.66亿元-7.04%单季利润略有下滑
毛利率10.99%保持稳定毛利率水平维持
净利率1.79%略有提升盈利能力边际改善
资产负债率约70%行业正常水平工程类企业杠杆特征
每股净资产3.75元稳定净资产支撑良好
根据公司2025年三季报，业绩增长的主要驱动因素是上年新签合同增加，随着项目执行，营业收入同比增长，同时公司对成本费用进行了有效管控，利润也有所提升。
新签合同创历史新高：截至2025年9月底，公司新签销售合同112.96亿元，同比增加18.51%；另已中标暂未签订合同38.50亿元。存货达到11.76亿元，合同负债13.99亿元，均创2020年以来新高，公司将进入业绩兑现期。
重大合同增长强劲：2025年全年披露重大合同125.14亿元，同比增幅83.8%，其中物料运输系统工程、海洋工程及氢能业务订单均呈现高双位数或倍增态势。
业务分析：五大板块协同发展，海洋工程和氢能成亮点根据2025年上半年数据，公司业务呈现“传统板块稳中有升、新兴板块高速增长”的格局。

业务板块2025上半年收入收入占比毛利率核心看点高端钢结构工程13.07亿元33.89%约10%传统优势业务，承接大型项目能力强
物料输送系统工程9.55亿元24.76%约12%海外市场拓展成效显著
热能工程8.93亿元23.15%约15%首台套650℃超超临界机组高温管件供货
海洋工程6.89亿元17.87%持续提升增速最快，同比+141%
氢能业务1306万元0.34%提升中战略培育，入选国家级试点
分业务细化分析：
海洋工程：增长最快的核心引擎
海洋工程业务是公司2025年最大的增长亮点，上半年收入同比增长141.11%，主要系中广核阳江帆石一海上风电场基础预制、施工及风机安装工程I标段施工合同开始执行，完工百分比从2024年底24.83%提升至2025年上半年的69.24%，带来利润回升。
截至2025年6月底，公司共参与海上风电、海上光伏、海洋牧场建设项目40余个，承建范围风场装机容量超过350万千瓦，完成了600余套基础施工、640余台风机安装，累计敷设海底电缆1000余公里。正在执行的重点海上风电项目包括：华电阳江三山岛六海上风电场项目EPC总承包、国能龙源射阳一标段施工合同、海南东方CZ8场址海上风电项目等。
氢能业务：国家级试点背书，前景可期
氢能业务目前收入规模较小，但战略地位突出。公司自开展氢能业务以来，积极承担国家、华电集团重大科技攻关项目，已成为推动华电集团氢能产业发展的重要力量。
关键进展：
内蒙古华电达茂旗20万千瓦风光氢储用一体化示范项目实现全容量投产，首次实现工业锅炉绿氢掺烧，单日产氢创新高达21.6吨
青海华电德令哈项目实现商业化供氢
辽宁华电铁岭25MW风电离网制氢一体化项目自主升级离网制氢能量管理系统，实现安全稳定运行
重大突破：2025年9月，国家能源局发布《关于开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点工作(第一批)的通知》，公司辽宁华电调兵山45万千瓦风电制氢耦合绿色甲醇一体化示范项目入选第一批试点，受到国家背书。2025年10月，公司中标该项目PC总承包。此外，公司积极布局海水制氢领域，2026年初启动福建5MW级柔性离网海水制氢技术研究与试验项目，正式进军海水制氢赛道。
高端装备业务：技术领先，储备深厚
公司持续推进技术研发和产品创新：
承建的哈密全球体量最大、高度最高的双曲线钢结构间冷塔项目正式投产
全球海拔最高的格尔木双曲线钢结构间冷塔顺利封顶
华电金源中标华能玉环四期扩建项目，实现首台套650℃百万千瓦级超超临界机组高温管件供货
曹妃甸重工签订印尼齐力氧化铝卸船机项目，创造海外单笔卸船机合同金额新纪录
战略布局：聚焦新兴赛道，资本与科技双轮驱动1. 海洋工程持续深耕
公司紧抓海上风电装机需求高增的市场机遇，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，超过“十四五”水平。公司正在跟进福建、浙江、江苏等地的海上风电项目，已形成从基础施工、风机安装到海上升压站建设的全产业链能力。
2. 氢能产业全面布局
公司积极探索“新能源+氢储氨醇”投建营一体化产业，跟踪辽宁、甘肃、吉林、内蒙古、山西等地风光氢储化一体化项目。技术研发方面：
攻关绿氢耦合绿氨绿甲醇关键材料和核心零部件
开发万吨级低温低压高效绿氢耦合绿氨成套装备及工艺包
建设达茂旗万吨级绿氨制备及千吨级绿色甲醇制备中试装置
推进绿色甲醇工艺包编制及催化剂研发