A股2025年报+2026一季报全解读
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- A股公司2025全年业绩：营收72.8万亿元（+1.2%），归母净利润5.4万亿元（+2.6%），利润增速近3年新高。
- 2026年一季度业绩：营收17.7万亿元（+5.1%），归母净利润1.6万亿元（+7.5%），增速全面提速。
其中科创板表现最为突出。2025年全年，科创板公司合计实现营业收入1.6万亿元，同比增长10.3%；净利润586.24亿元，同比增长26.6%。
2026年一季度，科创板进一步加速，合计实现营收3525.77亿元，同比增长21.7%；归母净利润203.07亿元，同比增长207%。这一爆发式增长虽有低基数效应，但也真实反映了半导体等硬科技板块的盈利加速释放。
创业板同样保持高增态势。2025年净利润累计同比增速达44.13%，较三季度大幅改善；2026年一季度单季度净利润增速为26.9%，连续两个季度维持在20%以上。
创业板"七姐妹"在2025年净利润大幅增长的基础上，2026年一季度延续高增长，成为板块盈利的核心支撑。
主板作为核心基本盘，整体保持稳定。沪市主板公司2025年合计实现营收49.49万亿元，同比微降0.2%；净利润4.4万亿元，同比增长0.5%；扣非后净利润4.25万亿元，同比增长1.9%。2026年一季度，沪市主板实现营收11.96万亿元，净利润1.23万亿元，同比分别增长2.5%和3.4%。
2025年市场三条主线
主线一：AI算力驱动的TMT与高端制造
AI算力需求是贯穿2025全年的大主线。2025年全年，电子行业净利润同比增长27%，计算机行业增长15%以上，传媒、电力设备、国防军工等行业利润增速亦保持在20%-75%之间。但内部分化显著：硬件端（光模块、PCB、存储芯片）已进入业绩兑现期，估值有盈利支撑；应用端（大模型、AI软件）仍处于投入期，部分公司估值透支严重。2025年算力股翻倍频出，但部分公司前三季度仍处亏损状态，2026年若业绩无法兑现，高估值板块将面临剧烈回调。
主线二：涨价驱动的上游资源品
有色金属行业2025年净利润同比增长55%-63%，受新能源与高端制造需求拉动以及全球供需格局改善的共同推动。2026年一季度，资源品增速进一步跃居各大类行业之首，有色金属净利润增速达114%-115%，位居众行业第一梯队。锂矿、钨稀土等赛道呈现"业绩高增+估值被动压缩"的组合，如锂业企业净利同比增长1699%，碳酸锂价格从7万涨至18万元/吨。
主线三：出海驱动的增量空间
2026年一季度，电力、医药高端制造出口保持高增长或改善，全球产业链份额持续提升，再创新高。出海逻辑为相关板块提供了成长性溢价，估值中枢较纯内需板块享有10%-20%的溢价空间。但需关注贸易摩擦对估值预期的扰动，特别是美国关税政策变化对出口型企业估值的阶段性冲击。
科创50滚动市盈率高达152-173倍，是上证指数的10倍、创业板指的4倍，PE分位数处于近十年90%以上水平，属于典型的高估值区域。2025年科创板合计实现营业收入1.6万亿元，同比增长10.3%；净利润586.24亿元，同比增长26.6%。2026年一季度进一步加速，合计实现营收3525.77亿元，同比增长21.7%；归母净利润203.07亿元，同比增长207%。虽然业绩爆发式增长，但基数效应和持续性存疑，高估值仍需全年业绩验证。
相较之下，创业板指在主要成长指数中估值压力最小。截至4月末，创业板指PE约为43倍，处于近十年约57%的分位水平，不仅远低于2015年138倍的历史峰值，横向对比也显著低于科创50。更重要的是，创业板的高估值有盈利高增长作为支撑：2025年创业板整体归母净利润同比增长21.54%，"七姐妹"2025年净利润平均翻倍，2026年一季度延续高增长。这种"盈利消化估值"的逻辑在一季报中得到了充分验证。
从估值端看，A股2025年报与2026年一季报披露后，市场进入"业绩验证期"。整体估值不贵但也不便宜，真正的机会在于估值与业绩的错配——要么是业绩暴增但估值被被动压缩的周期反转板块（存储、锂矿），要么是估值处于历史底部但盈利稳定的防御板块（银行、消费）。创业板指在主要成长指数中估值压力最小，且具备"七姐妹"等高增长龙头支撑，而科创50等高估值板块虽然一季度业绩爆发，但全年持续性仍需验证，应保持谨慎。
免责声明：国金证券股份有限公司的赵润鑫，其证券执业编号为S1130626040003。本评论观点仅供参考，文中所提及个股均为点评与描述，不作为推荐，更不构成任何投资决策的直接依据。投资者如依据本评论进行操作，需自行承担由此产生的全部风险和责任。股市有风险，入市需谨慎。
本文数据来源于东方财富网、经济观察网、中国证券网公开信息，仅供参考。
- 2026年一季度业绩：营收17.7万亿元（+5.1%），归母净利润1.6万亿元（+7.5%），增速全面提速。
其中科创板表现最为突出。2025年全年，科创板公司合计实现营业收入1.6万亿元，同比增长10.3%；净利润586.24亿元，同比增长26.6%。
2026年一季度，科创板进一步加速，合计实现营收3525.77亿元，同比增长21.7%；归母净利润203.07亿元，同比增长207%。这一爆发式增长虽有低基数效应，但也真实反映了半导体等硬科技板块的盈利加速释放。
创业板同样保持高增态势。2025年净利润累计同比增速达44.13%，较三季度大幅改善；2026年一季度单季度净利润增速为26.9%，连续两个季度维持在20%以上。
创业板"七姐妹"在2025年净利润大幅增长的基础上，2026年一季度延续高增长，成为板块盈利的核心支撑。
主板作为核心基本盘，整体保持稳定。沪市主板公司2025年合计实现营收49.49万亿元，同比微降0.2%；净利润4.4万亿元，同比增长0.5%；扣非后净利润4.25万亿元，同比增长1.9%。2026年一季度，沪市主板实现营收11.96万亿元，净利润1.23万亿元，同比分别增长2.5%和3.4%。
2025年市场三条主线
主线一：AI算力驱动的TMT与高端制造
AI算力需求是贯穿2025全年的大主线。2025年全年，电子行业净利润同比增长27%，计算机行业增长15%以上，传媒、电力设备、国防军工等行业利润增速亦保持在20%-75%之间。但内部分化显著：硬件端（光模块、PCB、存储芯片）已进入业绩兑现期，估值有盈利支撑；应用端（大模型、AI软件）仍处于投入期，部分公司估值透支严重。2025年算力股翻倍频出，但部分公司前三季度仍处亏损状态，2026年若业绩无法兑现，高估值板块将面临剧烈回调。
主线二：涨价驱动的上游资源品
有色金属行业2025年净利润同比增长55%-63%，受新能源与高端制造需求拉动以及全球供需格局改善的共同推动。2026年一季度，资源品增速进一步跃居各大类行业之首，有色金属净利润增速达114%-115%，位居众行业第一梯队。锂矿、钨稀土等赛道呈现"业绩高增+估值被动压缩"的组合，如锂业企业净利同比增长1699%，碳酸锂价格从7万涨至18万元/吨。
主线三：出海驱动的增量空间
2026年一季度，电力、医药高端制造出口保持高增长或改善，全球产业链份额持续提升，再创新高。出海逻辑为相关板块提供了成长性溢价，估值中枢较纯内需板块享有10%-20%的溢价空间。但需关注贸易摩擦对估值预期的扰动，特别是美国关税政策变化对出口型企业估值的阶段性冲击。
科创50滚动市盈率高达152-173倍，是上证指数的10倍、创业板指的4倍，PE分位数处于近十年90%以上水平，属于典型的高估值区域。2025年科创板合计实现营业收入1.6万亿元，同比增长10.3%；净利润586.24亿元，同比增长26.6%。2026年一季度进一步加速，合计实现营收3525.77亿元，同比增长21.7%；归母净利润203.07亿元，同比增长207%。虽然业绩爆发式增长，但基数效应和持续性存疑，高估值仍需全年业绩验证。
相较之下，创业板指在主要成长指数中估值压力最小。截至4月末，创业板指PE约为43倍，处于近十年约57%的分位水平，不仅远低于2015年138倍的历史峰值，横向对比也显著低于科创50。更重要的是，创业板的高估值有盈利高增长作为支撑：2025年创业板整体归母净利润同比增长21.54%，"七姐妹"2025年净利润平均翻倍，2026年一季度延续高增长。这种"盈利消化估值"的逻辑在一季报中得到了充分验证。
从估值端看，A股2025年报与2026年一季报披露后，市场进入"业绩验证期"。整体估值不贵但也不便宜，真正的机会在于估值与业绩的错配——要么是业绩暴增但估值被被动压缩的周期反转板块（存储、锂矿），要么是估值处于历史底部但盈利稳定的防御板块（银行、消费）。创业板指在主要成长指数中估值压力最小，且具备"七姐妹"等高增长龙头支撑，而科创50等高估值板块虽然一季度业绩爆发，但全年持续性仍需验证，应保持谨慎。
免责声明：国金证券股份有限公司的赵润鑫，其证券执业编号为S1130626040003。本评论观点仅供参考，文中所提及个股均为点评与描述，不作为推荐，更不构成任何投资决策的直接依据。投资者如依据本评论进行操作，需自行承担由此产生的全部风险和责任。股市有风险，入市需谨慎。
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