随着2025年年报披露完毕，国内创新药企业交出了一系列亮眼的成绩单。[淘股吧]
据药智网统计，2025年国内创新药销售收入前十位的药企，合计营收突破千亿元大关，其中5家企业迈过百亿元门槛。更具标志性意义的是，以百济神州、信达生物为代表的头部生物科技公司在2025年实现全年盈利，打破了国产创新药“只烧钱不赚钱”的行业魔咒。
这一系列变化，也让资本市场的评估体系悄然生变。多位业内人士认为，创新药企的估值逻辑正迎来切换，从过去单纯依赖外部融资的“烧钱换研发”模式，迈入更关注商业化能力和盈利水平的价值兑现阶段。
医药魔方董事长周立运在接受《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）采访时表示，中国创新药企经过10年的培育，已真正走出发展初期，但行业分化态势日益明显。
除了构建丰富的产品矩阵，一至两款核心品种的放量仍是带动公司业绩高速增长的基本盘。周立运分析，第一梯队企业已率先突围，在创新药领域实现了较好的商业化发展并实现自我造血。
每经记者筛选出了最具创新属性的86家医药企业，汇总结果显示，2025年创新药板块一方面呈现收入扩张、亏损收窄、头部公司盈利能力增强的积极信号；另一方面，企业之间的盈利能力和二级市场表现差距仍在拉大。
从收入端看，国产创新药企业的商业化能力正在加速夯实。86家样本公司中（剔除无有效数据者），营业收入同比实现增长的共有61家，占比约七成；营收增速超过30%的有34家，超过100%的有15家。共有5家企业营收超过300亿元，分别是百济神州、恒瑞医药、中国生物制药、华东医药、复星医药，显示出头部药企的规模优势。
具有拐点意义的是利润端。86家样本企业中，2025年扣非后归母净利润为正的企业有46家，亏损企业有40家，盈利企业数量已超过亏损企业。盈利公司合计贡献扣非净利润约558亿元，亏损公司合计亏损约147亿元。从行业整体看，国内创新药企业基本已经跨过盈亏平衡线。
盈利企业中，头部企业仍是压舱石，前十家公司合计贡献约390亿元扣非净利润。
业绩向好的背后，是核心创新药产品持续放量、商业化体系日趋成熟以及部分企业全球化收入贡献提升.