一、核心投资要点

华润三九是国有控股医药龙头，以CHC健康消费品（OTC）为基本盘，通过收购天士力、昆药集团形成“一体两翼”格局，覆盖OTC、处方药、银发健康三大赛道。公司品牌壁垒高、现金流稳健、分红慷慨，短期受并购整合与流感高基数影响增速承压，长期看处方药放量、CHC新品迭代、协同效应释放，成长确定性强，是低波动、高股息的核心配置标的。


（一）行业地位：中成药绝对龙头，OTC霸主

市场份