2026年5月初高盛发布报告，认为2026年下半年起及2027年全球锂市场将面临20%-22%的过剩。除非ESS（储能系统）和海外电动汽车需求出现奇迹般的超额增长，否则过剩不可避免"

看空理由一：
高盛认为本轮供应过剩的结构性根源在于不可逆的项目投产潮。其估算2026至2027年行业将新增100万吨LCE（碳酸锂当量）的额外供应，相当于需求的近50%，且大部分项目由中国生产商开发，逾60%将在2026年下半年投产。
这些项目本质上是2022年锂价牛市周期中立项建设的"遗留工程"，虽然经历了2024-2025年的资本开支放缓，但建设周期决定了它们将在2026年集中进入投产期。
更为关键的是，高盛认为当前锂价（高于边际成本50%）已突破项目加速的阈值水平，因此供应响应的风险偏向上行，2026年下半年的实际过剩程度可能比基准预测更高。

看空理由二：
储能系统库存周期反转：储能系统此前是支撑锂需求的关键边际力量，但当增量需求增速放缓时，储能系统较长的库存周期反而会从需求拉动因素转变为价格压制因素。
钠离子电池替代风险：钠离子电池对低端锂电池的替代风险，也被高盛视为压制锂价的中期结构性因素，可能侵蚀锂在储能领域的需求。

锂矿产业基本面分析
（一）需求端
储能电池需求是本轮锂价上行周期中的结构性增量变量。瑞银预测，2026年全球储能电池系统（ESS）需求同比增速高达60%，占锂总需求比例已达17%。
中国储能排产占比首度接近动力电池平分秋色的水平。5月电芯排产239 GWh，环比增长约7%；碳酸锂正极材料排产50.37万吨，环比增加约8%。
动力电池：单车带电量大幅提升（2026年1-2月同比增长31%），电动重卡与出口市场超预期（2026年1-3月新能源车出口累计95.5万辆，同比增长118%）。
全球锂需求总量：瑞银预测2026年全球锂需求同比增长16%至197万吨LCE；天齐锂业预计2026年全球锂需求量约200万吨LCE，供需趋于平衡。

（二）供给端
江西宜春锂云母矿区整顿：4家矿山加上宁德时代枧下窝矿、国轩高科水南矿等合计8宗矿权，年产能约20万吨LCE，占全国锂云母产能超80%。首批矿山预计2026年5月进入临时停产换证阶段，月度供应量约6,000吨LCE受影响。整个换证周期预计3至12个月。
津巴布韦出口禁令：2026年2月25日宣布无限期暂停所有锂原矿及锂精矿出口。2025年中国进口锂精矿的19%来自津巴布韦（120万吨，折15万吨LCE）。4月上旬出口配额管理制落地，但截至目前仍无锂精矿发运，至少影响3至4个月的中国到港供应。
澳大利亚柴油供应紧张：全球最大硬岩锂矿Greenbushes 2026财年产量预期下调11%，单位现金生产成本已升至420美元/吨（环比上涨20%）。澳洲柴油价格已从每升不足2澳元飙升至3澳元以上，涨幅超50%。在燃料供应链持续中断的极端情境下，占全球供应约30%的澳大利亚锂资源其产量可能短期大幅收缩。

（三）产业链利润传导与业绩验证
上游矿企一季度业绩全面爆发：赣锋锂业2026年Q1归母净利润18.37亿元（同比+616%）；天齐锂业Q1归母净利润18.76亿元（同比+1,699%）；盐湖股份Q1归母净利润30.27亿元（同比+155%）；美国雅宝公司（Albemarle）Q1净利润同比增长超547%，锂板块营收同比增长70%。
利润端分化加剧：拥有自有矿、盐湖资源的企业利润空间丰厚；外购矿企业受矿价跟涨影响，利润空间被持续挤压；纯加工环节整体利润仍处于偏低水平。
下游储能经济性压力显现：当碳酸锂价格超过15万元/吨时，预计约20%-30%比例的储能项目经济性将受到不同程度影响；价格每涨1万元，对应电芯成本上涨约0.6分/Wh。

（四）三大监控变量
宜春四矿停产换证的进展与复产时点：目前换证周期预计3至12个月，多数企业预计2026年底至2027年上半年复产；异议处理或加长停产周期。
津巴布韦精矿的实际到港节奏：出口政策落地但实际发运仍在推进中，在途时间长达3个月，将实质性影响5至7月的国内原料供应。
国内储能旺季的实际招标与装机数据：2026年1-2月招标同比增55%的开局趋势能否在5-6月旺季延续，是需求侧主要的验证窗口。

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数据来源：东方财富、华尔街见闻、新浪财经