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赛道红利：800V HVDC 海外订单放量 + 中压 UPS 500 亿存量改造市场，公司同时受益于 AI 数据中心新建与改造双重需求。
技术壁垒：800V HVDC 效率达 99.5%，中压 UPS 市占率国内第一，产品适配高密度算力集群供电需求，性能参数优于海外同类产品。
业绩弹性：2026 年海外订单占比有望突破 40%，中压 UPS 改造订单增速超 80%，全年净利润增速有望超 120%目标价区间：55-62 元，当前市值对应 2026 年 PE 仅 25 倍，估值修复空间充足。

一、公司概况：数据中心配电龙头，全环节覆盖 AI 算力供电需求厦门科华数据股份有限公司（002335.SZ）成立于 1988 年，2010 年深交所上市，是国内数据中心配电领域龙头企业，产品覆盖 UPS、高压直流（HVDC）、光伏逆变器等，深度服务 IDC 运营商、云厂商、新能源客户。公司凭借 800V HVDC 与中压 UPS 双重技术优势，成为 AI 数据中心新建与存量改造市场的核心受益标的。

二、核心竞争力：双重技术壁垒，切入海外与国内核心供应链800V HVDC 技术优势：公司 800V 高压直流解决方案效率达 99.5%，PUE 可低至 1.1，适配 AI 数据中心高密度算力集群供电需求，性能参数优于海外同类产品，2026 年以来已收到微软、Meta 等海外云厂商大批量采购订单。中压 UPS 行业龙头：公司中压 UPS 市占率国内第一，是国内少数具备 10kV 中压 UPS 批量交付能力的企业，产品同时承担数据中心后备电源与电网并网调频双重功能，为 IDC 运营商提供额外收益来源，适配存量数据中心升级改造需求。海外渠道与产能优势：越南、马来西亚海外基地支撑订单交付，可快速响应海外云厂商大批量订单需求，同时国内渠道覆盖头部 IDC 运营商，国内存量改造订单落地确定性强。

三、未来催化：三重逻辑驱动业绩爆发海外 800V HVDC 订单放量：海外云厂商加速推进 AI 数据中心高压化改造，公司凭借参数优势与产能出海快速切入核心供应链，2026 年海外订单有望突破 30 亿元，同比增速超 150%。500 亿中压 UPS 改造市场开启：国内存量数据中心升级改造市场规模约 500 亿元，公司中压 UPS 已进入头部 IDC 运营商改造项目，订单落地确定性强，2026 年改造订单有望突破 15 亿元，同比增速超 80%。产品结构优化带动盈利提升：高毛利海外订单与中压 UPS 改造订单占比持续提升，带动公司整体毛利率从 2025 年的 25% 提升至 2026 年的 32%，盈利能力显著改善。