重磅！老虎证券、富途证券、长桥证券这三家被重罚
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今天重大新闻是，老虎证券、富途证券、长桥证券这三家，因为它们没在中国拿牌照，却偷偷通过网站、App拉内地客户炒港股、美股，属于“非法跨。
这三家券商的问题，本质上是“有境外牌照，却没有中国境内牌照，却在中国境内实质性地开展证券业务”的合规冲突问题。以下从法律定性、违规事实、监管处罚及后续整治、投资者风险等角度分别评析。
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一、问题的本质：持境外牌照不等于可以在中国境内展业
金融牌照具有国界属性。中国人民银行相关负责人曾明确表示，境外机构在境内从事禁止的、未对外开放的金融业务，或者仅持境外牌照在境内展业，属于非法金融活动。
富途、老虎、长桥虽然分别持有香港证监会颁发的1号牌（证券交易）等牌照，在香港及海外地区经营是完全合法的，但问题在于——它们从未取得中国证监会核发的证券经纪、融资融券经营资质，却长期通过网站、App、微信公众号等渠道，以中文界面面向中国境内居民进行营销推广，提供港股、美股开户及交易服务。这就是监管部门认定的“无牌驾驶”。
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二、监管定性与违规事实
（一）三家均被认定为非法经营
2022年12月，证监会已首次明确富途控股、老虎证券未经核准面向境内投资者开展跨境证券业务，构成非法经营证券业务，并启动整治工作。长桥证券在此次行动中也被同步纳入查处范围。
（二）违规行为的具体表现
三家机构的违规行为超越了传统证券经纪范畴，至少涉及以下层面：
· 非法证券经纪：未经核准在境内开展证券业务营销引流、代为处理交易指令并谋取收益；
· 违规公募基金销售：在未取得基金销售资质的情况下向境内投资者推介和销售公募基金产品；
· 违规期货经纪：无资质开展期货相关经营活动。
· 违规放贷与资金沉淀：富途控股旗下的小贷公司向内地投资者提供资金，并通过在内地广泛吸纳资金形成庞大资金池用于对外放贷，进一步加剧了金融风险外溢。
这些行为分别触犯了《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国证券投资基金法》《中华人民共和国期货和衍生品法》的多项条款。
（三）“死灰复燃”的违规新增开户
监管初期采取的是“遏制增量、化解存量”的柔性监管策略——即只允许存量客户继续交易，禁止招揽新客户、开立新账户。但在实际执行中，三家机构均存在不同形式的变通规避行为：
· 老虎证券问题尤为突出：涉嫌通过伪造或协助伪造存量证明材料，以“存量证明开户”的名义实质性地为内地新客户办理开户，并通过技术手段为新增客户获取其App留“后门”；在监管叫停新增内地开户后，其营收和客户指标反而创下历史新高，被媒体质疑存在“顶风作案”嫌疑；
· 长桥证券同样取消了存量证明开户，转而要求实际在境外工作或生活的内地客户提供水电、房租等境外生活证明，但仍有中介协助伪造境外身份材料开户的现象被媒体曝光；
· 富途证券在收紧开户门槛方面相对更严格，全面停止了内地用户存量证明开户，仅限实际在境外工作或生活的内地客户开户，需同时提供内地身份证及近三个月内发出的境外工作或生活证明。
总体而言，在2023年监管明确取缔新增内地业务后，三家机构虽然都在形式上进行了收紧，但老虎证券因被频繁曝光协助伪造材料和“技术留后门”而成为最受争议的一家。
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三、2026年5月：监管全面升级
2026年5月22日，证监会正式对三家机构境内外相关主体立案调查，并出具行政处罚事先告知书，打出了一套史无前例的重拳组合：
处罚金额：
· 富途证券：拟被没收违法所得并处18.5亿元罚款，创始人兼CEO李华被处个人罚款125万元；截至2026年一季度末，其内地入金账户占全部入金账户约13%；
· 老虎证券：被处3.081亿元罚款，没收违法所得约1.031亿元，CEO巫天华被处警告及125万元个人罚款；截至2025年末，其内地个人客户资产约占公司总客户资产的10%；
· 长桥证券：同样被列入立案调查和处罚范围。
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四、全面“清扫”：两年后彻底退出内地市场
如果说立案调查和罚款只是对过往违法行为的追责，那么八部门联合印发的《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》则是对未来格局的彻底重塑。
该方案的核心要求包括：
1. 禁止境外机构在境内开展任何形式的证券、期货、基金营销招揽活动和开户、交易指令处理、资金划转等服务；
2. 禁止互联网平台为境外机构非法跨境经营提供营销宣传和开户通道便利；
3. 设置2年集中整治期，期间境外机构只允许存量投资者单向卖出和转出资金，禁止买入交易和转入资金；
4. 2年过渡期结束后，境外机构必须全面关停境内网站、交易软件及配套服务器，完全退出境内市场。
同时，香港证监会对港持牌法团提出明确要求，列出持牌法团在为内地投资者开立和管理有关账户方面的限制，形成了跨境监管协作。
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五、投资者面临的风险
对于已通过这三家券商开立账户的内地投资者，当前面临的现实问题包括：
· 存量交易受限：2年过渡期内，投资者只能卖出持仓股票、转出资金，不能再买入新股或转入增量资金；
· 账户清算风险：过渡期结束后，相关App和网站将全面关停，若未及时处理持仓和资金，可能面临账户管理上的困难和不确定性；
· 境外身份门槛：三家的内地开户门槛已大幅提高至必须持有境外居民身份证明或海外工作/生活证明；
· 非法渠道风险加剧：为了绕开这些门槛，部分投资者寻求中介协助伪造材料，这种行为本身可能涉嫌违法，一旦被追查，投资者的账户可能面临被冻结甚至被认定为“黑户”的风险。
市场普遍认为，这场持续五年的监管博弈已尘埃落定。今后中国投资者要实现海外资产配置，更多需要依赖QDII基金、港股通等国家认可的合规渠道。
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六、总结性评论
从客观角度来看，三家的违规行为在性质上是清晰的：境外牌照在中国境内不具有法律效力，仅凭境外牌照就在中国境内招揽客户、开展证券业务，属于金融监管法域冲突下的“无牌驾驶”。
三家的差异主要体现在体量和违规细节上：富途体量最大、处罚最重，但账户收紧执行相对更彻底，持续主动配合监管进行整改，客户资产占比约13%；老虎违规手段争议最大，被多次曝光涉嫌协助伪造材料并技术性留后门，尽管公司公开否认，但仍对其品牌形象造成了严重损害，客户资产占比约10%；长桥体量最小、成立最晚，但同样被纳入查处，面临的处罚和退出路径与前者一致。此次八部门联合行动，不仅是对这三家机构的追责，更是对整个跨境互联网券商模式的系统性否定。
对于投资者而言，这一事件的一个重要教训是：投资平台上“操作丝滑”“风评优秀”并不能替代合规性的本质。选择投资渠道时，建议优先确认平台是否持有中国境内相关金融牌照，而非仅凭产品体验或品牌知名度作出判断。正如监管所定性的：金融牌照有国界，境外牌照不等于可以在中国境内合法经营，这一原则是从事跨境金融活动不可逾越的红线。
这三家券商的问题，本质上是“有境外牌照，却没有中国境内牌照，却在中国境内实质性地开展证券业务”的合规冲突问题。以下从法律定性、违规事实、监管处罚及后续整治、投资者风险等角度分别评析。
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一、问题的本质：持境外牌照不等于可以在中国境内展业
金融牌照具有国界属性。中国人民银行相关负责人曾明确表示，境外机构在境内从事禁止的、未对外开放的金融业务，或者仅持境外牌照在境内展业，属于非法金融活动。
富途、老虎、长桥虽然分别持有香港证监会颁发的1号牌（证券交易）等牌照，在香港及海外地区经营是完全合法的，但问题在于——它们从未取得中国证监会核发的证券经纪、融资融券经营资质，却长期通过网站、App、微信公众号等渠道，以中文界面面向中国境内居民进行营销推广，提供港股、美股开户及交易服务。这就是监管部门认定的“无牌驾驶”。
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二、监管定性与违规事实
（一）三家均被认定为非法经营
2022年12月，证监会已首次明确富途控股、老虎证券未经核准面向境内投资者开展跨境证券业务，构成非法经营证券业务，并启动整治工作。长桥证券在此次行动中也被同步纳入查处范围。
（二）违规行为的具体表现
三家机构的违规行为超越了传统证券经纪范畴，至少涉及以下层面：
· 非法证券经纪：未经核准在境内开展证券业务营销引流、代为处理交易指令并谋取收益；
· 违规公募基金销售：在未取得基金销售资质的情况下向境内投资者推介和销售公募基金产品；
· 违规期货经纪：无资质开展期货相关经营活动。
· 违规放贷与资金沉淀：富途控股旗下的小贷公司向内地投资者提供资金，并通过在内地广泛吸纳资金形成庞大资金池用于对外放贷，进一步加剧了金融风险外溢。
这些行为分别触犯了《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国证券投资基金法》《中华人民共和国期货和衍生品法》的多项条款。
（三）“死灰复燃”的违规新增开户
监管初期采取的是“遏制增量、化解存量”的柔性监管策略——即只允许存量客户继续交易，禁止招揽新客户、开立新账户。但在实际执行中，三家机构均存在不同形式的变通规避行为：
· 老虎证券问题尤为突出：涉嫌通过伪造或协助伪造存量证明材料，以“存量证明开户”的名义实质性地为内地新客户办理开户，并通过技术手段为新增客户获取其App留“后门”；在监管叫停新增内地开户后，其营收和客户指标反而创下历史新高，被媒体质疑存在“顶风作案”嫌疑；
· 长桥证券同样取消了存量证明开户，转而要求实际在境外工作或生活的内地客户提供水电、房租等境外生活证明，但仍有中介协助伪造境外身份材料开户的现象被媒体曝光；
· 富途证券在收紧开户门槛方面相对更严格，全面停止了内地用户存量证明开户，仅限实际在境外工作或生活的内地客户开户，需同时提供内地身份证及近三个月内发出的境外工作或生活证明。
总体而言，在2023年监管明确取缔新增内地业务后，三家机构虽然都在形式上进行了收紧，但老虎证券因被频繁曝光协助伪造材料和“技术留后门”而成为最受争议的一家。
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三、2026年5月：监管全面升级
2026年5月22日，证监会正式对三家机构境内外相关主体立案调查，并出具行政处罚事先告知书，打出了一套史无前例的重拳组合：
处罚金额：
· 富途证券：拟被没收违法所得并处18.5亿元罚款，创始人兼CEO李华被处个人罚款125万元；截至2026年一季度末，其内地入金账户占全部入金账户约13%；
· 老虎证券：被处3.081亿元罚款，没收违法所得约1.031亿元，CEO巫天华被处警告及125万元个人罚款；截至2025年末，其内地个人客户资产约占公司总客户资产的10%；
· 长桥证券：同样被列入立案调查和处罚范围。
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四、全面“清扫”：两年后彻底退出内地市场
如果说立案调查和罚款只是对过往违法行为的追责，那么八部门联合印发的《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》则是对未来格局的彻底重塑。
该方案的核心要求包括：
1. 禁止境外机构在境内开展任何形式的证券、期货、基金营销招揽活动和开户、交易指令处理、资金划转等服务；
2. 禁止互联网平台为境外机构非法跨境经营提供营销宣传和开户通道便利；
3. 设置2年集中整治期，期间境外机构只允许存量投资者单向卖出和转出资金，禁止买入交易和转入资金；
4. 2年过渡期结束后，境外机构必须全面关停境内网站、交易软件及配套服务器，完全退出境内市场。
同时，香港证监会对港持牌法团提出明确要求，列出持牌法团在为内地投资者开立和管理有关账户方面的限制，形成了跨境监管协作。
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五、投资者面临的风险
对于已通过这三家券商开立账户的内地投资者，当前面临的现实问题包括：
· 存量交易受限：2年过渡期内，投资者只能卖出持仓股票、转出资金，不能再买入新股或转入增量资金；
· 账户清算风险：过渡期结束后，相关App和网站将全面关停，若未及时处理持仓和资金，可能面临账户管理上的困难和不确定性；
· 境外身份门槛：三家的内地开户门槛已大幅提高至必须持有境外居民身份证明或海外工作/生活证明；
· 非法渠道风险加剧：为了绕开这些门槛，部分投资者寻求中介协助伪造材料，这种行为本身可能涉嫌违法，一旦被追查，投资者的账户可能面临被冻结甚至被认定为“黑户”的风险。
市场普遍认为，这场持续五年的监管博弈已尘埃落定。今后中国投资者要实现海外资产配置，更多需要依赖QDII基金、港股通等国家认可的合规渠道。
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六、总结性评论
从客观角度来看，三家的违规行为在性质上是清晰的：境外牌照在中国境内不具有法律效力，仅凭境外牌照就在中国境内招揽客户、开展证券业务，属于金融监管法域冲突下的“无牌驾驶”。
三家的差异主要体现在体量和违规细节上：富途体量最大、处罚最重，但账户收紧执行相对更彻底，持续主动配合监管进行整改，客户资产占比约13%；老虎违规手段争议最大，被多次曝光涉嫌协助伪造材料并技术性留后门，尽管公司公开否认，但仍对其品牌形象造成了严重损害，客户资产占比约10%；长桥体量最小、成立最晚，但同样被纳入查处，面临的处罚和退出路径与前者一致。此次八部门联合行动，不仅是对这三家机构的追责，更是对整个跨境互联网券商模式的系统性否定。
对于投资者而言，这一事件的一个重要教训是：投资平台上“操作丝滑”“风评优秀”并不能替代合规性的本质。选择投资渠道时，建议优先确认平台是否持有中国境内相关金融牌照，而非仅凭产品体验或品牌知名度作出判断。正如监管所定性的：金融牌照有国界，境外牌照不等于可以在中国境内合法经营，这一原则是从事跨境金融活动不可逾越的红线。
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