2026年5月，华泰证券发布研报明确判断：2026年起，在AI算力浪潮驱动下，交换芯片将迎来二次成长周期；Scale out交换芯片量价齐升可期，超节点架构更将催生海量新增需求，国产替代迎来黄金窗口。

一、核心定位：AI算力网络的“交通枢纽”

交换芯片是数据中心互联的核心组件，负责数据交换与报文转发，占交换机成本30%以上，堪称AI集群的“网络心脏”。

• Scale out（横向扩展）：万卡级AI集群刚需，支撑服务器间海量“东西向流量”。

• Scale up（纵向扩展/超节点）：国产算力追赶关键路径，单节点多卡高密互联，交换芯片配比显著高于Scale out。

二、成长双引擎：量价齐升+超节点爆发

1. Scale out：万卡集群推动量价齐升

AI集群向万卡/十万卡级扩张，倒逼网络向Leaf-Spine扁平化架构升级：

• 量增：算力节点线性增长，带动交换芯片出货量激增。

• 价升：端口速率从400G向1.6T迭代，交换容量达25.6T/51.2T，单价持续上行。

2. 超节点架构：国产算力破局，催生海量需求

超节点（Super Node）是国产算力追赶海外的核心路径：

• 技术优势：高带宽（NVLink 6.0达3.6TB/s）、低时延（纳秒级）、内存语义通信，训练/推理效率显著提升。

• 芯片配比更高：机柜内GPU高密互联，单超节点交换芯片用量远超传统架构，成为需求核心增量。

三、市场空间：2028年国产规模242亿元，年增96%

华泰证券测算，国产交换芯片进入爆发式增长通道：

• 2028年总规模：242亿元，2026—2028年CAGR 96%（近乎每年翻倍）。

• 结构拆分：Scale out 113亿元、Scale up（超节点）129亿元，超节点成核心增量。

四、竞争格局：海外垄断，国产加速突围

1. 海外主导（垄断97%+市场）

• 博通：全球份额54.59%，绝对龙头。

• Marvell、思科、英伟达（Mellanox）：合计占比超40%，高端市场（25.6T+）几乎完全垄断。

2. 国产突破（从0到1，高端落地）

• 盛科通信：国产商用交换芯片龙头，25.6T大规模商用，51.2T送样测试。

• 中兴微电子：国内唯一量产51.2T（凌云），已用于移动、阿里超节点。

• 芯动科技：PCIe 5.0交换芯片全球领先，打破海外垄断。

五、投资建议：关注海外龙头+国产自研先锋

华泰证券明确建议：

• 海外龙头：博通、Marvell、英伟达（Mellanox），受益全球AI算力扩张。

• 国产先锋：盛科通信、中兴微电子、芯动科技等自研技术领先厂商，把握国产替代红利。

结语

AI算力集群扩张与超节点架构落地，正推动交换芯片从“周期成长”迈向“AI成长”新阶段。2026—2028年CAGR 96%、2028年空间242亿元的高增长确定性，叠加国产替代从0到1的突破，交换芯片已成为AI算力链最具爆发力的赛道之一。

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