皖能电力 调查报告
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一、今日行情速览
皖能电力（ 000543 ）5月26日收盘价报 9.04元，涨幅 +0.67%，走势温和。盘中最高触及9.15元，最低8.85元，振幅3.34%。全天成交额7.10亿元，换手率3.47%，总市值约204.92亿元，量比为0.95，处于正常交投水平。
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二、行情技术面特征
技术指标 数值 评价
静态市盈率 9.60倍 火电行业中偏低
市净率 约1.17倍 较低，安全边际尚可
每股净资产 7.75元 —
股息率（TTM） 4.17% 属于高股息标的
52周最高 9.43元 —
52周最低 6.96元 —
今日换手率 3.47% 筹码结构偏稳，未出现异常放量
当前股价距52周最高点约4.1%的空间，低估值叠加高股息构成一定的安全边际。
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三、资金面信号分析
3.1 短期资金流向
时间维度 资金流向 解读
今日（5月26日） 主力买入约1.93亿元，卖出约1.77亿元，净额约+1539万元 主力小幅净流入
近5日合计 约+1992.24万元 整体流入，高于行业平均水平
近5日资金总体维持流入态势，稳定性相对较好。
3.2 北向资金动向
维度 详情
2026年3月31日北向持股 1570.13万股
较上季末变化 减少29.14%
持股市值 约1.32亿元，较上季末减少约4394.48万元
北向资金一季度对皖能电力有较明显的减持，外资持仓出现一定收缩。
3.3 融资融券
截至5月22日，该股融资融券差额为6.26亿元，杠杆资金的持仓仍有一定体量。
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四、业绩与基本面深度分析
4.1 2026年一季度核心数据
财务指标 数值 同比变化
营业总收入 59.97亿元 -6.59% ⬇️
归母净利润 4.44亿元 +0.15%，基本持平
扣非归母净利润 4.37亿元 +0.02%，基本持平
基本每股收益 0.196元 —
加权平均ROE 2.54% —
经营现金流净额 17.14亿元 -22.27% ⬇️
一季度营收出现一定下滑，但净利润与扣非净利润均保持微正，主要原因在于成本端的改善及投资收益的增加，在一定程度上对冲了电价下行压力，整体表现贴近市场预期上限。
4.2 2025年年报一览
财务指标 数值 同比变化
营业总收入 273.06亿元 -9.26% ⬇️
归母净利润 21.49亿元 +4.15% ⬆️
扣非归母净利润 20.92亿元 +2.28% ⬆️
经营现金流净额 53.90亿元 充裕
全年同样呈现典型的"增收承压、盈利韧性强"格局——在电价下行环境下，通过成本管控有效维持了盈利正增长。
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五、机构研报观点梳理
机构 核心观点 评级
东吴证券（2025.08） 成本下降对冲收入下行，发电业务毛利率+4.92pct至18.63% 买入（维持）
多家机构 装机规模快速成长，电力销售保持高景气度 —
多家机构 成本控制有效对冲电价下行，看好安徽火电率先"困境反转" 买入
机构普遍认可其在安徽火电市场的主导地位，以及成本管控的有效性。
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六、核心催化剂与成长看点
6.1 安徽省内火电绝对主导地位
皖能电力是安徽省属唯一的电力上市平台，控股股东被定位为全省能源保供的"省级队"，在安徽省内火力发电市场占据绝对主导地位。
6.2 新能源资产整合——新能公司并表
公司拟对安徽省新能创业投资有限责任公司（新能公司）增资，交易完成后将持有新能公司51%的股权，皖能集团持有49%。新能公司预计于2026年二季度纳入合并报表，从而实现对皖能集团新能源业务的控制与整合，妥善解决同业竞争问题，提升公司新能源资产的运营效能。
新能公司并表后，皖能电力将形成"火电+新能源"双主业格局，这是中短期最核心的成长催化剂。
6.3 分红比例逐年提升——高股息逻辑
公司制定了《未来三年（2026-2028年）股东回报规划》，明确分红比例将逐年提升：
年份 分红比例
2025年（对应2026年派发） 40%（已确定）
2026年（对应2027年派发） 45%（计划）
2027年（对应2028年派发） 50%（计划）
2025年度拟每10股派发3.79元，对应A股股息率约4.64%。在电力板块高股息品种中较为突出。
6.4 多重概念加持
该股同时叠加超超临界发电、抽水蓄能、绿色电力、参股券商、天然气等多重概念，在不同板块轮动中具备多元催化弹性。
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七、风险提示
风险维度 具体说明
电价下行压力 电力市场化改革持续深化，省间电力现货市场价格竞争压缩火电企业利润空间，这是当前火电行业面临的核心压力
营收持续下滑 2025年全年营收同比降9.26%，2026年Q1营收同比降6.59%，已连续两个报告期出现营收下滑，下行趋势尚未逆转
经营现金流恶化 Q1经营现金流净额同比下降22.27%，若趋势持续，可能对公司债务偿还及分红能力产生一定影响
北向资金减持 一季度北向资金持股减少29.14%，外资态度存在一定分歧
新能源整合不达预期 新能公司并表后的实际运营效率及对业绩的贡献，存在不确定性
前期涨幅透支 5月22日该股曾单日上涨3.19%，一周内累计已有一定涨幅，当前价位距52周高点已不远
电力板块整体调整风险 若市场风格切换或大盘出现系统性风险，电力板块的高位品种存在补跌可能
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八、综合研判
✅ 优势
· 安徽省内火电绝对主导地位，基本面韧性强
· 2025年全年及2026年一季度净利润均保持正增长，成本管控能力突出
· 高股息（股息率4.17%～4.64%）+ 分红比例逐年提升规划（40%→45%→50%），安全边际充足
· 新能公司2026年二季度并表，新能源注入构成中短期核心催化
· 机构普遍维持"买入"评级，长期投资价值获认可
⚠️ 风险
· 营收连续两个报告期下滑（2025年-9.26%，2026Q1-6.59%），收入端持续承压
· 经营现金流大幅下降（Q1 -22.27%），后续需持续关注现金流改善节奏
· 北向资金一季度有所减持，外资态度偏谨慎
· 前期已积累一定涨幅，短期追高性价比需审慎评估
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⚠️ 最后强调：以上所有内容仅为基于公开信息的客观梳理，不构成任何买卖建议。 市场有风险，投资需谨慎，任何决策都应基于您自身的独立判断和风险承受能力。
皖能电力（ 000543 ）5月26日收盘价报 9.04元，涨幅 +0.67%，走势温和。盘中最高触及9.15元，最低8.85元，振幅3.34%。全天成交额7.10亿元，换手率3.47%，总市值约204.92亿元，量比为0.95，处于正常交投水平。
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二、行情技术面特征
技术指标 数值 评价
静态市盈率 9.60倍 火电行业中偏低
市净率 约1.17倍 较低，安全边际尚可
每股净资产 7.75元 —
股息率（TTM） 4.17% 属于高股息标的
52周最高 9.43元 —
52周最低 6.96元 —
今日换手率 3.47% 筹码结构偏稳，未出现异常放量
当前股价距52周最高点约4.1%的空间，低估值叠加高股息构成一定的安全边际。
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三、资金面信号分析
3.1 短期资金流向
时间维度 资金流向 解读
今日（5月26日） 主力买入约1.93亿元，卖出约1.77亿元，净额约+1539万元 主力小幅净流入
近5日合计 约+1992.24万元 整体流入，高于行业平均水平
近5日资金总体维持流入态势，稳定性相对较好。
3.2 北向资金动向
维度 详情
2026年3月31日北向持股 1570.13万股
较上季末变化 减少29.14%
持股市值 约1.32亿元，较上季末减少约4394.48万元
北向资金一季度对皖能电力有较明显的减持，外资持仓出现一定收缩。
3.3 融资融券
截至5月22日，该股融资融券差额为6.26亿元，杠杆资金的持仓仍有一定体量。
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四、业绩与基本面深度分析
4.1 2026年一季度核心数据
财务指标 数值 同比变化
营业总收入 59.97亿元 -6.59% ⬇️
归母净利润 4.44亿元 +0.15%，基本持平
扣非归母净利润 4.37亿元 +0.02%，基本持平
基本每股收益 0.196元 —
加权平均ROE 2.54% —
经营现金流净额 17.14亿元 -22.27% ⬇️
一季度营收出现一定下滑，但净利润与扣非净利润均保持微正，主要原因在于成本端的改善及投资收益的增加，在一定程度上对冲了电价下行压力，整体表现贴近市场预期上限。
4.2 2025年年报一览
财务指标 数值 同比变化
营业总收入 273.06亿元 -9.26% ⬇️
归母净利润 21.49亿元 +4.15% ⬆️
扣非归母净利润 20.92亿元 +2.28% ⬆️
经营现金流净额 53.90亿元 充裕
全年同样呈现典型的"增收承压、盈利韧性强"格局——在电价下行环境下，通过成本管控有效维持了盈利正增长。
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五、机构研报观点梳理
机构 核心观点 评级
东吴证券（2025.08） 成本下降对冲收入下行，发电业务毛利率+4.92pct至18.63% 买入（维持）
多家机构 装机规模快速成长，电力销售保持高景气度 —
多家机构 成本控制有效对冲电价下行，看好安徽火电率先"困境反转" 买入
机构普遍认可其在安徽火电市场的主导地位，以及成本管控的有效性。
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六、核心催化剂与成长看点
6.1 安徽省内火电绝对主导地位
皖能电力是安徽省属唯一的电力上市平台，控股股东被定位为全省能源保供的"省级队"，在安徽省内火力发电市场占据绝对主导地位。
6.2 新能源资产整合——新能公司并表
公司拟对安徽省新能创业投资有限责任公司（新能公司）增资，交易完成后将持有新能公司51%的股权，皖能集团持有49%。新能公司预计于2026年二季度纳入合并报表，从而实现对皖能集团新能源业务的控制与整合，妥善解决同业竞争问题，提升公司新能源资产的运营效能。
新能公司并表后，皖能电力将形成"火电+新能源"双主业格局，这是中短期最核心的成长催化剂。
6.3 分红比例逐年提升——高股息逻辑
公司制定了《未来三年（2026-2028年）股东回报规划》，明确分红比例将逐年提升：
年份 分红比例
2025年（对应2026年派发） 40%（已确定）
2026年（对应2027年派发） 45%（计划）
2027年（对应2028年派发） 50%（计划）
2025年度拟每10股派发3.79元，对应A股股息率约4.64%。在电力板块高股息品种中较为突出。
6.4 多重概念加持
该股同时叠加超超临界发电、抽水蓄能、绿色电力、参股券商、天然气等多重概念，在不同板块轮动中具备多元催化弹性。
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七、风险提示
风险维度 具体说明
电价下行压力 电力市场化改革持续深化，省间电力现货市场价格竞争压缩火电企业利润空间，这是当前火电行业面临的核心压力
营收持续下滑 2025年全年营收同比降9.26%，2026年Q1营收同比降6.59%，已连续两个报告期出现营收下滑，下行趋势尚未逆转
经营现金流恶化 Q1经营现金流净额同比下降22.27%，若趋势持续，可能对公司债务偿还及分红能力产生一定影响
北向资金减持 一季度北向资金持股减少29.14%，外资态度存在一定分歧
新能源整合不达预期 新能公司并表后的实际运营效率及对业绩的贡献，存在不确定性
前期涨幅透支 5月22日该股曾单日上涨3.19%，一周内累计已有一定涨幅，当前价位距52周高点已不远
电力板块整体调整风险 若市场风格切换或大盘出现系统性风险，电力板块的高位品种存在补跌可能
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八、综合研判
✅ 优势
· 安徽省内火电绝对主导地位，基本面韧性强
· 2025年全年及2026年一季度净利润均保持正增长，成本管控能力突出
· 高股息（股息率4.17%～4.64%）+ 分红比例逐年提升规划（40%→45%→50%），安全边际充足
· 新能公司2026年二季度并表，新能源注入构成中短期核心催化
· 机构普遍维持"买入"评级，长期投资价值获认可
⚠️ 风险
· 营收连续两个报告期下滑（2025年-9.26%，2026Q1-6.59%），收入端持续承压
· 经营现金流大幅下降（Q1 -22.27%），后续需持续关注现金流改善节奏
· 北向资金一季度有所减持，外资态度偏谨慎
· 前期已积累一定涨幅，短期追高性价比需审慎评估
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⚠️ 最后强调：以上所有内容仅为基于公开信息的客观梳理，不构成任何买卖建议。 市场有风险，投资需谨慎，任何决策都应基于您自身的独立判断和风险承受能力。
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