【盘面回顾与展望】



今日指数高开回落后再度走强，市场氛围明显回暖，短线情绪受连板股拖累依然相对偏弱。量能相较上一交易日有所萎缩，导致结构性行情依旧没有变，科技依然占据主导地位，实际上即便迎来了全面行情，科技主导地位也不会变，只是节奏上会有所变化。这里结构性行情是否会转向全面行情还是看量，就像去年泡泡玛特为首的新消费转向科技行情的过程，是先有增量资金入场带动所有行情集体走强，然后再有分化逐步转向科技，而不是说一头涨另一头跌形成跷跷板效应。所以虽然这一次是否会发生切换暂无法确定，但可以确定的是如果发生切换，市场是要经历一次共同上涨的。至于上周五会做出可能出现全面行情的判断在于增量确实出现了，今天美国和伊朗达成和平协议进一步加强了这个预期，所以后面要持续关注量能的变化看是否有增量资金介入，今天一天的缩量还并不能完全否定全面行情预期。



板块方面今天科技集体走强，几乎所有分支均有所表现，其中算力硬件领涨，光互连、MLCC、PCB等方向相对强势，半导体/芯片、先进封装、晶圆制造等环节跟随上涨，上游材料涨价在上周五剧烈分化之后今天也有所回流。科技股这块从盘面上来看已经没有太多的分析价值了，关键还是看业绩的增长能否匹配产业的景气度，最重要的是不要出现类似英伟达情况，无论业绩是否超预期都是跌，只能在出业绩前去博弈。A股今年中报也可能会出现这种情况，博弈业绩行情的节点可能会提前。非科技方向今天再度沦为“血包”，尤其是防御性板块，但周五最核心的有色午后再度走强收出光头阳，大金融回落也相对有限，这两个方向都是超跌/滞涨板块中偏进攻的，所以不能一概而论就说非科技方向没有起色。最后要说的是如果这次真的出现了不分品种的全面行情，最后大概率没有切换而是行情就此结束，所以之前为什么会说希望这个全面行情来得越晚越好。





【重点公司跟踪】



新金路：AI算力对稀有金属锡、钨、钽、铌需求激增，公司控股51.76%的广西栗木钽铌锡多金属矿是国内少数同时具备这四种金属原生资源储备的标的。公司自今年取得“开工令”后，其“采选冶”一体化项目正按计划推进，华创证券研报表示预计项目将于2026年底有望逐步建成投产，2027年逐步达产。届时目标年产锡精矿4275吨、钨精矿600吨、氧化钽50吨及氧化铌200吨。在金属价格上，锡受益于AI算力与半导体复苏，长江现货6月15日报426500元/吨；钽因供给高度集中于刚果（金）且AI服务器拉动需求，99.5%五氧化二钽报价约4735-4900元/千克；钨受中国出口管制及指标收紧影响，65%黑钨精矿报价约52.3-52.6万元/标吨。铌存量少且价格低可以忽略不计。根据上述已披露产能规划及最新金属价格，栗木矿若达产，合计年化产值约为 33.45亿元，横向对比相较同行估值具有较大优势。



博迁新材：在AI产业的驱动下，高端MLCC市场需求正迎来结构性的“超级周期”。高端MLCC 向“超薄介质层、超高堆叠层数、超大容量”演进的过程中，内部电极也必须同步减薄。高端 MLCC 陶瓷介质膜厚度已从早期的 5 微米降至 0.5 微米以下，堆叠层数可高达 1500 层以上，内电极厚度必须向 0.5μm 以下甚至 0.4μm 突破。传统贵金属内电极（钯-银合金）价格昂贵，且难以加工到超薄精度。以镍为内电极的 BME-MLCC 已占全部 MLCC 的 90% 以上， 80nm 超细镍粉是实现内电极超薄化的核心材料，兼具高堆积密度与优异烧结活性。虽然陶瓷粉体在成本占比中更高，但从竞争格局上来说超细镍粉要更好，壁垒更高，全球具备量产能力的企业不足10家。



博迁新材拥有独家PVD工艺，是目前国内唯一一家可量产80nm级镍粉的企业，并且在全球范围内都极具竞争力。虽然公司和三星电机签订了长协，但当时公告中有这么一句话，“若X公司认为市场价格发生显著变化，可以提供书面说明，双方另行友好协商”。所以只要高端MLCC持续供不应求，加工费就能持续上移。除三星电机外，公司客户还覆盖国巨、风华高科、潮州三环等国内外MLCC龙头，这些客户的采购价格完全不绑定长协约束。所以中报存在超预期的可能性。



天承科技：随着PCB相关环节的持续大涨，目前PCB化学品方向有望迎来快速补涨，早盘光华科技弱转强快速涨停是一个重要信号。随着 PCB 制程加速向更细线路、更高密度的 mSAP工艺升级，电镀添加剂已成为继 LDI 曝光设备之后又一关键的核心增量环节。天承科技是国内唯一通过英伟达 PCN 终端认证的国产 PCB 化学品供应商（董事长童茂军在接受《上海证券报》专访时确认），其研发的 SkyStrate VF 系列电镀添加剂可精准适配 mSAP 工艺路线，支持不溶性阳极 VCP 设备下的直流与脉冲填孔，已在部分 IC 载板厂实现量产导入，打破了过去由安美特等海外巨头长期垄断的市场格局。在 AI 算力需求爆发、PCB 板厂大规模扩产 mSAP 产线的产业拐点下，公司正迎来“沉铜+电镀”双轮驱动的高景气周期。此外，公司正同步扩充珠海及泰国两处新产能，投产后总产能预计翻三倍，有望在国产替代需求集中释放下，依托高端 PCB 化学品这一显性增量赛道，加速迎接业绩放量。