❗【天风电新】中化国际更新：低估核心树脂标的-0615

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公司近日公告收购【南通星辰】100%股权，南通星辰为台光PPO一供（全球市场份额仅次SABIC，从简单市值测算看，较同行有较大性价比。

1、 中化：目前市值不足300亿，考虑收购摊薄后在350亿，起涨前150亿，目前树脂增量市值150亿。

2、 东材：目前市值660亿，起涨前160亿，增量市值500亿。

3、 圣泉：目前市值550亿，起涨前250亿，增量市值300亿。

南通星辰具体基本面情况如下：

1、 PPO产能：目前800吨/年，26H2新增2000吨，27H2新增2000吨，即26/27/28年有效产能在1800、3800、4800吨。

2、 核心逻辑：公司目前在台光PPO份额约20%+，随着新增产能的释放，逐步提升（替代SABIC）。

3、 弹性：按照27年有效产能3800吨*吨净利30W/吨=10亿+利润，给30X，树脂业务至少值350亿，叠加主业起涨前市值150亿，合计第一波可修复至500亿。

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