资金高低切失败！消费一直跌是有原因的
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上周，部分资金想进行“高切低”的轮动，拉一拉处于深度底部的碳基消费。但实在是拉不动啊，今天早上披露的5月份消费数据继续低于市场预期。5月社会消费品零售总额同比-0.6%，市场预期同比+0%，出现了久违的“负增长”。
过去10年，消费数据只出现过3次负增长。第一次负增长是2020年1月-7月，第二次负增长是2022年3月-5月，第三次是2022年10-12月，大家应该还记得当时国内发生了什么，我就不多叙述了。
我们拆分行业来进一步分析，5月消费大盘数据是同比-0.6%，所以，低于-0.6%的都是拖累项，但不同行业的绝对量大小不同。
比如金银珠宝类同比-8.9%，但绝对量只有267亿元。家用电器类同比-15.6%，绝对量就有975亿元。所以，金银珠宝行业虽然是拖累，但由于绝对量小，其实对大盘影响度不高，真正起关键拖累作用的，还是汽车和家电。
汽车和家电负增长，都是过去两年补贴的后遗症。这两个都属于耐用品消费，政府对居民补贴后，会刺激部分人提前换车，提前换家电，相当于把2026-2027年的需求，前置到了2024-2025年。
所以，真实的消费数据其实没有2024-2025年显示的那么好看，也没有2026-2027年显示的那么难看，但还是欺骗了不少投资者。
比如，不少投资者可能会拿着2024-2025年的业绩数据试图证明，你们看，消费股的业绩也没有你们说得那么差嘛，消费股的估值就是被低估的。但实际上，2024-2025年的业绩订单是被补贴前置美化的。等到2026-2027年，补贴退坡，订单减少，业绩下滑，消费股的估值其实就没有你想象的那么便宜了。
市盈率（PE）=股价÷净利润，净利润减少，股价即使不跌，估值也会上升，这就是估值陷阱。
另外，股息=净利润×分红率。净利润减少，即使公司还愿意拿相同比例（比如90%）的利润给投资者分红，分红总额还是会减少了，这是股息陷阱。
以某白酒股为例，2024年的净利润是320亿，2025年爆雷后净利润瞬间跌到90亿，目前券商机构对它2026年净利润的平均预测是160亿。假设这160亿全部用于分红，目前市值3000亿，其实股息率也才5.3%。比中国电信4.6%的股息率高0.7个百分点，但要额外承担白酒行业利润波动的风险（不知道库存的雷爆完没有）。
某白酒股跌到今天，从股息率的角度看才勉强算便宜，但其实依然不具备很高的安全边际
对于很多消费股而言，都有这个问题。PE估值看上去是便宜了，但利润有下滑的可能，股息分红有减少的风险，业绩增速减少，股息率下降，如果没有给市场足够的风险补偿（股价下跌），资金确实不会想买。大家要继续耐心地等待，消费基本面数据反转的那天。
........
补充其他信息：
2、美伊宣布达成协议后，国际油价快速下跌，但我发现了一个现象，阿联酋迪拜(中东）原油现货价跌得非常迅速，比英国布伦特原油价格便宜就算了，居然比美国德克萨斯原油价格更便宜。这让我担忧一个问题，阿联酋在今年5月1日退出了OPEC，后续不再受到OPEC的原油产量约束。为了弥补这段时间无法出口原油的财政缺口，接下来阿联酋会不会产能火力全开？在中东原油产能缺失的这段时间，是美国加大产量填补了部分缺口，如今中东国家的产能回来了，美国会让出市场份额吗？
我担心油价可能未必如市场预期的那样，在80元高位横盘。而随着油价快速下行，美国的通胀也未必如市场预期的那样需要加息。所以，现在有预期差的可能不是原油股，而是黄金股。在6月初，市场因美国CPI数据重回4%以上过度定价美联储加息预期，将黄金错杀至4000美元，这个极致预期，可能需要纠偏了。
3、XX锂能昨晚披露2026年中报业绩，收入同比+60%，净利润同比+95-110%。有朋友觉得很奇怪，今年汽车销量不是在下滑的吗，怎么今年电池业绩整体还是很不错？
因为，近2年单车平均带电量（kWh/辆）出现了大幅跳升，对冲了整体销量增速放缓带来的影响。
具体来看，现在卖得比较好的20W以上纯电车型，很多都是标配70-100度的大电池了。比如说小米su7标准版就是73度，PRO版本就是96度，max版本就是101度。而增程式车型则是“小油箱+大电池”，比如零跑的D19増程版，标准版的电池也有63度了，把电池做大，可以满足部分消费者把増程可以当成纯电车来开，现在续航焦虑这个话题已经越来越少人说了，不过公用充电桩的电费确实越来越贵
另外，动力电池不仅仅是用于乘用车，商用车的增速也很快啊，比如重卡、物流车。商用车的单车带电量极大，一台纯电重卡的电池容量通常在 400度电以上，一台重卡的电池需求量可以顶4-6台私家车了。
还有，电池需求也不仅仅是动力电池，还有储能电池。不能只看汽车销量来判断电池的业绩增长。
不过业绩增长这么好也没啥用，连个20CM都不给你。谁叫你起错名字呢？应该叫XX光能。。
......
风险提示：全文涉及个股、基金、基金投顾组合的研究、分析不构成投资咨询或者顾问服务，本账号发布的言论仅代表个人观点，不作为买卖的依据。
比如金银珠宝类同比-8.9%，但绝对量只有267亿元。家用电器类同比-15.6%，绝对量就有975亿元。所以，金银珠宝行业虽然是拖累，但由于绝对量小，其实对大盘影响度不高，真正起关键拖累作用的，还是汽车和家电。
所以，真实的消费数据其实没有2024-2025年显示的那么好看，也没有2026-2027年显示的那么难看，但还是欺骗了不少投资者。
比如，不少投资者可能会拿着2024-2025年的业绩数据试图证明，你们看，消费股的业绩也没有你们说得那么差嘛，消费股的估值就是被低估的。但实际上，2024-2025年的业绩订单是被补贴前置美化的。等到2026-2027年，补贴退坡，订单减少，业绩下滑，消费股的估值其实就没有你想象的那么便宜了。
市盈率（PE）=股价÷净利润，净利润减少，股价即使不跌，估值也会上升，这就是估值陷阱。
另外，股息=净利润×分红率。净利润减少，即使公司还愿意拿相同比例（比如90%）的利润给投资者分红，分红总额还是会减少了，这是股息陷阱。
以某白酒股为例，2024年的净利润是320亿，2025年爆雷后净利润瞬间跌到90亿，目前券商机构对它2026年净利润的平均预测是160亿。假设这160亿全部用于分红，目前市值3000亿，其实股息率也才5.3%。比中国电信4.6%的股息率高0.7个百分点，但要额外承担白酒行业利润波动的风险（不知道库存的雷爆完没有）。
某白酒股跌到今天，从股息率的角度看才勉强算便宜，但其实依然不具备很高的安全边际
对于很多消费股而言，都有这个问题。PE估值看上去是便宜了，但利润有下滑的可能，股息分红有减少的风险，业绩增速减少，股息率下降，如果没有给市场足够的风险补偿（股价下跌），资金确实不会想买。大家要继续耐心地等待，消费基本面数据反转的那天。
补充其他信息：
2、美伊宣布达成协议后，国际油价快速下跌，但我发现了一个现象，阿联酋迪拜(中东）原油现货价跌得非常迅速，比英国布伦特原油价格便宜就算了，居然比美国德克萨斯原油价格更便宜。这让我担忧一个问题，阿联酋在今年5月1日退出了OPEC，后续不再受到OPEC的原油产量约束。为了弥补这段时间无法出口原油的财政缺口，接下来阿联酋会不会产能火力全开？在中东原油产能缺失的这段时间，是美国加大产量填补了部分缺口，如今中东国家的产能回来了，美国会让出市场份额吗？
我担心油价可能未必如市场预期的那样，在80元高位横盘。而随着油价快速下行，美国的通胀也未必如市场预期的那样需要加息。所以，现在有预期差的可能不是原油股，而是黄金股。在6月初，市场因美国CPI数据重回4%以上过度定价美联储加息预期，将黄金错杀至4000美元，这个极致预期，可能需要纠偏了。
因为，近2年单车平均带电量（kWh/辆）出现了大幅跳升，对冲了整体销量增速放缓带来的影响。
具体来看，现在卖得比较好的20W以上纯电车型，很多都是标配70-100度的大电池了。比如说小米su7标准版就是73度，PRO版本就是96度，max版本就是101度。而增程式车型则是“小油箱+大电池”，比如零跑的D19増程版，标准版的电池也有63度了，把电池做大，可以满足部分消费者把増程可以当成纯电车来开，现在续航焦虑这个话题已经越来越少人说了，不过公用充电桩的电费确实越来越贵
另外，动力电池不仅仅是用于乘用车，商用车的增速也很快啊，比如重卡、物流车。商用车的单车带电量极大，一台纯电重卡的电池容量通常在 400度电以上，一台重卡的电池需求量可以顶4-6台私家车了。
还有，电池需求也不仅仅是动力电池，还有储能电池。不能只看汽车销量来判断电池的业绩增长。
不过业绩增长这么好也没啥用，连个20CM都不给你。谁叫你起错名字呢？应该叫XX光能。。
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