悄悄卡位光模块+半导体材料，国产替代刚起步？
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悄悄卡位光模块+半导体材料，国产替代刚起步？
原创 St林教头 ST林教头
2026年6月17日 07:30 四川
道友们早上好。
应慷慨的铁粉要求，今天聊一只非ST的稳健标的， 002669 康达新材。上次研究的 688386 机构成本价80，前段时间还打到70过，目前所有均线向上，拿住就行。其他道友想让我写哪只票，打赏超过一定金额我会深入研究的。
很多人只知道它是做风电胶水的，没几个人清楚它早就悄悄布局了半导体材料和军工电子，唐山国资委实打实控股，风电叶片结构胶国内市占率稳居行业第一，是行业里说一不二的老大，现在总市值才51.9亿，预期差非常大。所有数据全对2026年6月16日最新行情和年报，错一个字你来找我。
先说说最稳的底牌，实控人是唐山市国资委，通过唐山工业控股集团直接持股28.81%，是绝对的控股股东。唐山工控是什么来头？唐山本地的核心国资产业平台，手里攥着钢铁、装备制造、新材料一堆优质资产，资金和资源实力不用多说。
这里说句实在的，很多人觉得国资控股的公司没活力，但康达新材是个例外。管理层是市场化运作的，并购布局的节奏踩得非常准，从风电胶龙头到并购军工电子厂，再到卡位半导体材料，每一步都踩在行业爆发的前夜。控股股东手里的股份接近五成做了质押，占其持股的49.69%，都是正常的经营融资，不是爆仓那种，完全不用担心控制权的问题。
再说说它的家底，很多人对它的印象还停留在粘风电叶片的胶水，没错，这是它的现金牛基本盘，也是最硬的壁垒。风电叶片结构胶国内市占率稳居行业首位，金风科技、明阳智能、远景能源这些头部风机厂，全是它的核心客户。
别小看这一支胶水，技术壁垒高得很。风电叶片要在户外扛二三十年，风吹日晒高低温交变，对胶的粘接强度、耐候性、抗疲劳性要求极高，下游厂商的认证周期就要两三年，新玩家根本挤不进来。2025年风电行业回暖，它的风电结构胶卖了6.8万吨，同比涨了70%，灌注树脂更是卖了16.7万吨，同比涨了270%，产销量全是历史新高，海外市场也打进了远景印度、中材巴西、印度JSW等基地，增长还在持续释放。
但这票真正的看点，根本不是风电，是它悄悄布局了五六年的电子信息材料和军工电子，现在刚好踩到AI算力和国产替代的风口上，绝大多数人还没反应过来。
先说军工电子这块，它控股的上海晶材，做LTCC低温共烧陶瓷基板，是军工雷达、射频器件的核心材料，在军工特种装备领域已经是多家院所的单一来源供应商，属于实打实的卡脖子国产替代产品，2025年这块业务营收8498万，同比涨了93.56%，已经进入放量期。还有旗下的赛英科技，做电磁兼容和特种电源模块，专供军工院所，订单稳得很，每年稳定贡献利润。
再说说最近炒得火的光模块和半导体材料，很多人不知道它早就卡位了。消费电子端的电子胶去年销售额已经突破6000万，顺利导入小米、荣耀、联想等头部客户；光模块端的高端导热胶、结构胶也已经在给中际旭创、新易盛这些龙头送样验证，适配800G和1.6T的高速光模块，目标就是替代汉高这些海外品牌。还有BMI特种树脂，用在AI服务器、高端IC载板上，打破了海外垄断，现在已经导入头部客户验证。除此之外，它还布局了ITO靶材、氧化铈基CMP抛光液，全是半导体产业链的卡脖子环节，一步步从传统胶水厂往综合新材料平台转型。
这里跟大家说句实在的，民用端光模块和半导体材料目前还在客户验证阶段，还没到大规模放量的时候，不要听外面瞎吹已经批量供货。但好处是，市场还没充分定价，等后面验证通过批量供货了，就是业绩和估值双击的时候。
再说说财务情况，2025年是它的业绩拐点年，全年营收52.37亿，同比大涨68.87%，归母净利润1.25亿，成功扭亏为盈。之前2024年亏了2.46亿，主要是计提了商誉和资产减值，把历史包袱一次性甩干净了，轻装上阵。今年一季度延续增长态势，营收11.56亿，同比涨了31.78%，归母净利润686万，扣非净利润同比涨了33.48%，主业经营是持续向好的。
这里也不瞒大家，它有两个明面上的缺点。一个是整体毛利率不算高，只有13.9%左右，因为风电大宗材料占营收比重太大，拉低了整体毛利，后面半导体和高端电子胶占比上来，毛利率会逐步抬升。另一个是负债率偏高，接近69%，经营现金流偏紧，主要是前几年并购扩产投入大，随着风电业务现金流持续回流，加上国资背景融资成本低，后面会慢慢改善，不会出什么大的风险。
再说说估值，现在总市值51.9亿，PE(TTM)41倍，很多人一看觉得不便宜，那是你没把业务拆开算。
纯风电材料业务，一年稳定赚1个亿出头，给20倍PE，也就20多亿市值。剩下的军工电子和半导体材料业务，现在还在成长期，一年贡献大几千万利润，对比同行业的半导体材料公司，动不动上百倍PE，这部分至少值30亿。加起来刚好50亿出头，相当于白送了未来的增长预期和资产注入预期。
别忘了它是唐山国资委旗下为数不多的上市平台，后面还有资产注入的想象空间，唐山本地的高端新材料、装备制造资产，都有可能通过这个平台上市。
盘面最近也很活跃，这一波从13块涨到最高19块多，涨幅接近50%，成交量持续放大，每天成交额七八亿，明显有机构和游资在进场布局。今天收盘17.11元，刚好在这波行情的中间位置，短期16块是强支撑位，往上压力位在19块的前期高点，放量突破之后上涨空间就彻底打开了。
最后说句实在的，康达新材不是那种炒概念的妖股，是实打实有业绩、有壁垒、有成长的标的。风电基本盘稳得住，半导体和军工业务提供业绩弹性，国资背景兜底，50亿的市值往下空间有限，往上想象空间很大，适合拿中长线的道友布局。
本文仅为个人观点分享，不构成任何投资建议。
#康达新材 #002669 #风电材料 #半导体材料 #国产替代 #光模块 #唐山国资 #军工电子
原创 St林教头 ST林教头
2026年6月17日 07:30 四川
道友们早上好。
应慷慨的铁粉要求，今天聊一只非ST的稳健标的， 002669 康达新材。上次研究的 688386 机构成本价80，前段时间还打到70过，目前所有均线向上，拿住就行。其他道友想让我写哪只票，打赏超过一定金额我会深入研究的。
很多人只知道它是做风电胶水的，没几个人清楚它早就悄悄布局了半导体材料和军工电子，唐山国资委实打实控股，风电叶片结构胶国内市占率稳居行业第一，是行业里说一不二的老大，现在总市值才51.9亿，预期差非常大。所有数据全对2026年6月16日最新行情和年报，错一个字你来找我。
先说说最稳的底牌，实控人是唐山市国资委，通过唐山工业控股集团直接持股28.81%，是绝对的控股股东。唐山工控是什么来头？唐山本地的核心国资产业平台，手里攥着钢铁、装备制造、新材料一堆优质资产，资金和资源实力不用多说。
这里说句实在的，很多人觉得国资控股的公司没活力，但康达新材是个例外。管理层是市场化运作的，并购布局的节奏踩得非常准，从风电胶龙头到并购军工电子厂，再到卡位半导体材料，每一步都踩在行业爆发的前夜。控股股东手里的股份接近五成做了质押，占其持股的49.69%，都是正常的经营融资，不是爆仓那种，完全不用担心控制权的问题。
再说说它的家底，很多人对它的印象还停留在粘风电叶片的胶水，没错，这是它的现金牛基本盘，也是最硬的壁垒。风电叶片结构胶国内市占率稳居行业首位，金风科技、明阳智能、远景能源这些头部风机厂，全是它的核心客户。
别小看这一支胶水，技术壁垒高得很。风电叶片要在户外扛二三十年，风吹日晒高低温交变，对胶的粘接强度、耐候性、抗疲劳性要求极高，下游厂商的认证周期就要两三年，新玩家根本挤不进来。2025年风电行业回暖，它的风电结构胶卖了6.8万吨，同比涨了70%，灌注树脂更是卖了16.7万吨，同比涨了270%，产销量全是历史新高，海外市场也打进了远景印度、中材巴西、印度JSW等基地，增长还在持续释放。
但这票真正的看点，根本不是风电，是它悄悄布局了五六年的电子信息材料和军工电子，现在刚好踩到AI算力和国产替代的风口上，绝大多数人还没反应过来。
先说军工电子这块，它控股的上海晶材，做LTCC低温共烧陶瓷基板，是军工雷达、射频器件的核心材料，在军工特种装备领域已经是多家院所的单一来源供应商，属于实打实的卡脖子国产替代产品，2025年这块业务营收8498万，同比涨了93.56%，已经进入放量期。还有旗下的赛英科技，做电磁兼容和特种电源模块，专供军工院所，订单稳得很，每年稳定贡献利润。
再说说最近炒得火的光模块和半导体材料，很多人不知道它早就卡位了。消费电子端的电子胶去年销售额已经突破6000万，顺利导入小米、荣耀、联想等头部客户；光模块端的高端导热胶、结构胶也已经在给中际旭创、新易盛这些龙头送样验证，适配800G和1.6T的高速光模块，目标就是替代汉高这些海外品牌。还有BMI特种树脂，用在AI服务器、高端IC载板上，打破了海外垄断，现在已经导入头部客户验证。除此之外，它还布局了ITO靶材、氧化铈基CMP抛光液，全是半导体产业链的卡脖子环节，一步步从传统胶水厂往综合新材料平台转型。
这里跟大家说句实在的，民用端光模块和半导体材料目前还在客户验证阶段，还没到大规模放量的时候，不要听外面瞎吹已经批量供货。但好处是，市场还没充分定价，等后面验证通过批量供货了，就是业绩和估值双击的时候。
再说说财务情况，2025年是它的业绩拐点年，全年营收52.37亿，同比大涨68.87%，归母净利润1.25亿，成功扭亏为盈。之前2024年亏了2.46亿，主要是计提了商誉和资产减值，把历史包袱一次性甩干净了，轻装上阵。今年一季度延续增长态势，营收11.56亿，同比涨了31.78%，归母净利润686万，扣非净利润同比涨了33.48%，主业经营是持续向好的。
这里也不瞒大家，它有两个明面上的缺点。一个是整体毛利率不算高，只有13.9%左右，因为风电大宗材料占营收比重太大，拉低了整体毛利，后面半导体和高端电子胶占比上来，毛利率会逐步抬升。另一个是负债率偏高，接近69%，经营现金流偏紧，主要是前几年并购扩产投入大，随着风电业务现金流持续回流，加上国资背景融资成本低，后面会慢慢改善，不会出什么大的风险。
再说说估值，现在总市值51.9亿，PE(TTM)41倍，很多人一看觉得不便宜，那是你没把业务拆开算。
纯风电材料业务，一年稳定赚1个亿出头，给20倍PE，也就20多亿市值。剩下的军工电子和半导体材料业务，现在还在成长期，一年贡献大几千万利润，对比同行业的半导体材料公司，动不动上百倍PE，这部分至少值30亿。加起来刚好50亿出头，相当于白送了未来的增长预期和资产注入预期。
别忘了它是唐山国资委旗下为数不多的上市平台，后面还有资产注入的想象空间，唐山本地的高端新材料、装备制造资产，都有可能通过这个平台上市。
盘面最近也很活跃，这一波从13块涨到最高19块多，涨幅接近50%，成交量持续放大，每天成交额七八亿，明显有机构和游资在进场布局。今天收盘17.11元，刚好在这波行情的中间位置，短期16块是强支撑位，往上压力位在19块的前期高点，放量突破之后上涨空间就彻底打开了。
最后说句实在的，康达新材不是那种炒概念的妖股，是实打实有业绩、有壁垒、有成长的标的。风电基本盘稳得住，半导体和军工业务提供业绩弹性，国资背景兜底，50亿的市值往下空间有限，往上想象空间很大，适合拿中长线的道友布局。
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