其实就是美国五大厂对于AI近乎疯狂的投资。 别谈什么各种星辰大海的理想，市场最终的本质，还是钱。 6370亿，也有说6375亿美元的真金白银的投入，才是这波科技行情的根本动力。 所以，一个简单的结论就是，什么时候美国科技巨头的投资维持不下去了——甚至不需要减少投资，只需要投资增速下降就行了——什么时候就是其余故事讲不下去的时候。 比如说，现在炒到疯狂，乃至于吸血整个市场的A股科技行情，本质上不过是6370亿里面的边角料。 可以看到，整个中国大陆分到的不过是260亿美元，而其中很多都还是没有上市的公司比如华为长鑫长存等等，看似涨得热火朝天的$中际旭创(sz300308)$兆易创新(sh603986)$新易盛(sz300502)$ 等公司， 不过是边角料中的边角料。 整个A股的科技股行情，不过是建立在这么一个基础上的，比沙滩上的城堡还要脆弱。 而美国的科技巨头们又怎么样了呢？他们能够长期维持如此庞大的资本投入，几乎等于说是一直白白打工做贡献吗？ 美股市场已经给出了回答。美股的高点，普遍出现了5月初左右。 谷歌，从404回落到现在363；亚马逊，从278回落到236；Me­ta，从690回落到570；微软，从466回落到375；甲骨文，从250回落到179. 市场的普遍担心，就是资本开支超预期和大规模融资，会导致这些公司的现金流承压。而与此同时，中国的A股却已经无限乐观，仿佛行情真的能够涨到天上去。他们不知道的是，最终的代价，都是这些美国科技巨头在支付，而这些巨头，不可能一直这么支付。 还有一个更加细节的内容，为了防止这些疯狂融资搞基建的巨头真的出现现金流断裂，比如说其中最脆弱的甲骨文，所以巨头们搞了一个“铁锁横江”的政策：Ca­p­ex客户共担模式。也就是说，甲骨文实际上现金流已经撑不住了，所以搞了个创新，让某些AI大客户自带硬件/预付模式，也就是客户出资采购GPU、服务器，托管于甲骨文机房，签订长期大额RPO订单。风险并没有消失，只是让AI大客户也承担一部分。所以，你现在知道为什么几家AI大公司急着赶着要上市吧，因为钱真的是不够烧的。 有意思的是，当美股科技巨头这个泡沫行情的发动机已经在冷却回调的时候，整个泡沫行情的边角料却在A股高歌猛进，真的是非常的可笑。