计划 新华制药[淘股吧]

. 创新药管线进入成果兑现期
公司在研发上持续发力，2025年研发投入占营业收入比例为4.34%。最受市场关注的是创新药管线的积极进展-1-3：

OAB-14（阿尔茨海默症）：已进入II期临床

LXH-2301（痛风）：准备启动III期临床

LXH-1211（肺动脉高压）：已取得I期临床批件

LXH-2103注射液（术后镇痛）：2026年6月获国家药监局药物临床试验批准通知书，为化学药品1类创新药，由公司自主研发-8

2026年6月，公司股价一度涨停，市场将创新药获批、阿尔茨海默症概念、国企改革等多重概念叠加，催化了短期股价表现-7。

2. 新增长点正在培育
在传统核心业务承压的同时，公司正在培育多个新增长方向-1-3：

国际制剂业务：销售收入同比增长19.86%，其中自营制剂出口猛增176.13%

电商业务、动保制剂：均实现两位数增长

默克项目（二期）等：加快重点项目达产达效

计划开拓日本、印度等新兴市场，并探索并购重组机会

3. 原料药龙头地位稳固
尽管原料药收入微降3.30%，但毛利率逆势提升1.10个百分点。以布洛芬、阿司匹林为代表的解热镇痛类产品国内市占率进一步扩大，部分特色原料药出口销量大幅增长，体现了公司在传统优势领域的竞争壁垒-1。

四、主要风险点
1. 集采冲击持续，制剂毛利率大幅承压
制剂业务是公司第一大收入来源（占比超45%），毛利率从26.27%骤降至16.05%，“腰斩”式下滑直接拖累整体利润。集采常态化背景下，这一压力短期内难以逆转，公司“以价换量”的策略虽保住了市场份额，但严重侵蚀了盈利空间-9。

2. 连续两年利润下滑，趋势尚未扭转
2024年净利润下滑5.33%，2025年进一步扩大至38.32%，下滑趋势加速。2026年一季度数据显示，归母净利润0.84亿元，同比下降25.15%，业绩拐点尚未确认-7。