【今日晨报】2026年06月25日
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一、核心观点
隔夜全球市场呈现“美股分化、商品暴跌、芯片逆袭”的特征：纳指受科技股估值回调压力收跌0.43%，但美光科技财报大超预期，盘后大涨16%，彻底扭转存储板块悲观预期；黄金跌破4000美元关口（-2.73%）、原油回落至冲突前水平，反映市场风险偏好从避险资产向风险资产切换。国内端，央行5000亿MLF投放维稳流动性，工信部推动算力网与6G建设，存储超级周期获美光16份长协背书，构成内盘核心支撑。
综合判断：当日A股「低开高走、结构强化」。指数受隔夜纳指拖累可能低开，但存储、算力、液冷等硬科技方向将获资金集中攻击，权重端关注MLF投放后的金融股企稳及回购潮延续。
操作思路：「聚焦存储/算力/液冷主线，规避黄金/原油产业链及高估值涉外芯片跟风标的」。
存储板块受美光业绩与长协双重催化，供需紧平衡至少延续至2027年，行业从周期品转向AI核心资产，打开估值天花板。
算力产业链受益于工信部“适度超前建设算力网”政策，叠加英伟达Rubin全液冷方案、中金“金刚石+液冷”复合散热路径，液冷赛道进入订单兑现期。
国产替代主线在商务部《产业链供应链安全调查工作办法》落地后加速，稀土、战略矿产出口管制趋严，利好国内具备资源与技术壁垒的龙头企业。
回购与高分红方向受上交所“提质增效2.0”驱动，新和成、申通等公司回购计划持续落地，低估值高ROE央企配置价值凸显。
风险规避方向需警惕黄金板块受金价破位拖累，原油产业链因油价回落承压，以及无业绩支撑的涉外芯片跟风标的补跌。
二、隔夜全球市场核心动态
美股市场
• 三大指数涨跌不一：道指+0.35%、纳指-0.43%、标普500-0.10%。科技股持续承压，微软-2.27%、高通-3.33%、英伟达-0.56%；但芯片股盘后逆袭，美光+16%、闪迪+10%、西部数据+10%。
• 驱动逻辑：美光Q3营收414.6亿美元（同比+346%）、EPS 25.11美元（同比+12倍），均大超预期；Q4指引营收490-510亿美元（中值超预期15.6%），验证AI存储需求持续性。资金从高估值的AI算力端向存储、小盘股轮动。
其他主要市场
• 亚太早盘强势：日经225指数高开1.36%后涨超2%，韩国综指高开2.74%后涨超5%（SK海力士+11%），反映亚洲半导体产业链情绪修复。
• 欧洲分化：法国CAC40+0.54%、英国富时100+0.31%、德国DAX-0.62%。
宏观与政策
• 美国5月PCE数据待公布，市场关注通胀路径；CME“美联储观察”显示7月维持利率概率65.8%，9月加息25基点概率49.7%。
• 美伊谈判将于6月30日重启，霍尔木兹海峡通航恢复（72艘船通过，运油2000万桶），地缘冲突缓和。
• 国内：央行6月25日开展5000亿元1年期MLF操作，维护银行体系流动性充裕；商务部发布《产业链供应链安全调查工作办法》，强化战略矿产出口管制。
大宗商品与汇率
• 黄金：现货黄金-2.73%报3998.98美元/盎司，自去年11月以来首次跌破4000美元；白银-6.8%报57.42美元/盎司。
• 原油：WTI-4.64%报69.81美元/桶，布伦特-5.11%报73.14美元/桶，回落至中东冲突前水平。
• 汇率：美元指数+0.2%报101.609（13个月新高），离岸人民币报6. XXXX （日内贬值X.XX%）。
三、今日关键信息汇总
宏观与政策（国内）
• 央行5000亿MLF投放：6月25日开展1年期MLF操作5000亿元，中标利率维持1.40%，对冲流动性缺口。
• 工信部推动算力与通信建设：在MWC上海开幕致辞中强调“适度超前建设新一代通信网和算力网”，推进双千兆向双万兆演进，构建空天地一体化信息网络；联合五部门启动工业5G独立专网试点，满足企业生产数据不出厂需求。
• 产业链供应链安全：商务部发布《产业链供应链安全调查工作办法》，即日起施行，打击战略矿产两用物项出口管制违法违规行为；外交部确认两名日本人因违反中国法律被拘留（涉稀土出口）。
产业与行业
• 存储超级周期确认：美光签署16份长期供货协议（SCA），覆盖20% DRAM 、33% NAND出货，保底营收1000亿美元，客户保证金220亿美元；预计供需紧张持续至2027年后，2026年DRAM位元增速20%-25%、NAND约20%。
• 算力散热技术突破：中金研报指出“金刚石热沉+全液冷”复合散热方案将成高端AI服务器标配；英特尔联合英维克、嘉实多完成单相冷板液冷工质225天验证，EPDM材质性能保持率95%以上。
• 半导体国产化进展：SK海力士提交纳斯达克IPO申请（代码SKHY），拟募资290亿美元；日本岩手县发生6.9级地震，关注半导体供应链扰动。
• AI商业化落地：豆包大模型日均Token调用量突破180万亿（同比增10倍），火山引擎市场份额49.5%居首；高通上调长期指引，预计2029财年数据中心AI组件销售额超150亿美元。
公司重要公告与动态
• 长电科技：拟投资78亿元建设高端先进封测工厂。
• 祥鑫科技：拟6.75亿元收购酷尔芯科技51%股权，切入液冷散热赛道。
• 昀冢科技：拟15亿元投建高性能MLCC生产项目。
• 红板科技：拟不超9亿元智能化改造高阶HDI电路板产线。
• 东阳光：控股子公司签署2亿元IDC服务项目合同。
• 增持回购：伟星新材董事长增持100万股（金额840万元）；洽洽食品董事长增持46.6万股，拟累计增持3000-6000万元；奥飞娱乐拟8000万-1.3亿元回购股份；哔哩哔哩新批3亿美元回购计划。
• 风险警示：中创环保董事长因涉嫌刑事犯罪被刑事拘留；华恒生物实控人因涉嫌非法吸收公众存款罪被刑事拘留；昀冢科技、八一钢铁等被列入ST预警名单（净资产为负风险）。
四、A股市场回顾与今日展望
6/24（周三）市场回顾
• 指数表现：上证指数+0.11%报4110.58点，深证成指+1.24%报16050.32点，创业板指+1.41%报4241.33点，科创50+3.82%（领涨全市）。
• 成交情况：两市成交额33069亿元，较上日缩量1591亿元，连续7日超3万亿。
• 市场广度：超4000只个股下跌（结构性分化显著），涨停家数集中于硬科技板块。
• 板块表现：领涨——能源金属（+5.2%）、存储芯片（+4.8%）、半导体（+4.3%）、CPO（+3.9%）、液冷服务器（+3.7%）；领跌——影视院线（-3.1%）、粮食概念（-2.8%）、旅游酒店（-2.5%）、房地产（-2.3%）。
6/25（周四）市场展望
• 情绪面：隔夜美光财报利好将显著提振存储板块情绪，但纳指收跌或压制开盘风险偏好；韩股、日股大幅高开预示亚太市场情绪偏暖。
• 政策/产业面：5000亿MLF投放缓解流动性压力，工信部算力政策与美光长协共同强化硬科技主线；需警惕黄金、原油板块受商品价格暴跌拖累。
• 技术面：沪指4100点支撑有效，创业板指4240点突破后或向4300点发起冲击；科创50量价齐升，有望延续强势。
• 资金面：融资余额增加61.31亿元（深交所增71.24亿），北向资金动向待观察；回购潮（伟星新材、洽洽食品等）提供下方托力。
• 综合判断：低开高走概率较大，核心观察科创50能否延续领涨，存储、液冷板块是否出现批量涨停。若成交额维持3万亿以上，结构性行情将延续；若缩量至2.8万亿以下，需警惕获利盘兑现。
五、市场逻辑与方向观察
当前市场核心矛盾：全球AI资本开支高增与短期科技股估值回调的压力 vs 国内硬科技产业政策密集落地与业绩兑现的支撑——内外对冲，结构重于指数。
主线1｜存储芯片超级周期（★★★★★）
• 逻辑：美光Q3业绩大超预期（毛利率84.9%），16份长协锁定2027年前需求，行业供需紧平衡至少延续至2027年；存储从强周期商品转向AI核心资产，定价权显著提升。国内存储厂商有望受益于全球产能紧缺与国产替代双重逻辑。
• 观察方向：DRAM/NAND龙头、存储模组、存储接口芯片、HBM配套材料。
主线2｜算力液冷与散热技术（★★★★）
• 逻辑：AI服务器功耗突破千瓦级，传统风冷已达极限；英伟达Rubin全液冷方案、中金“金刚石热沉+全液冷”复合路径明确技术方向；英特尔联合英维克完成液冷工质验证，产业化进程加速。
• 观察方向：液冷解决方案商、冷却液/工质、金刚石热沉材料、液冷泵阀。
主线3｜国产算力与通信基建（★★★☆）
• 逻辑：工信部明确要求“适度超前建设算力网”，推进6G与卫星互联网；SK海力士IPO、高通数据中心芯片规划印证全球算力竞赛白热化；国内算力产业链从“主题”转向“订单验证”。
• 观察方向：算力设备、光模块、6G技术、卫星互联网终端。
风险与规避方向
• 黄金/原油产业链：金价破4000美元、油价回落至冲突前水平，山东黄金、中石油等标的可能承压。
• 高估值涉外芯片跟风标的：无业绩支撑、仅炒作海外映射的芯片股可能补跌。
• ST预警个股：昀冢科技、八一钢铁等净资产为负或审计风险标的需严格规避。
六、风险提示
1. 美联储政策超预期风险：美国5月PCE数据若超预期，可能强化加息预期，压制全球成长股估值。
2. 地缘政治发酵风险：美伊谈判进展不顺、日本地震影响半导体供应链，可能引发市场波动。
3. A股量能萎缩风险：6/24成交额已缩量1591亿元，若跌破2.8万亿，指数上行空间受限。
4. 业绩不及预期风险：部分硬科技股估值已透支业绩，中报披露期可能面临回调压力。
5. 汇率波动风险：美元指数创13个月新高，人民币贬值可能压制外资流入意愿。
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免责声明：本晨报基于2026年6月25日盘前的公开信息整理分析，力求客观、准确。所有内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
隔夜全球市场呈现“美股分化、商品暴跌、芯片逆袭”的特征：纳指受科技股估值回调压力收跌0.43%，但美光科技财报大超预期，盘后大涨16%，彻底扭转存储板块悲观预期；黄金跌破4000美元关口（-2.73%）、原油回落至冲突前水平，反映市场风险偏好从避险资产向风险资产切换。国内端，央行5000亿MLF投放维稳流动性，工信部推动算力网与6G建设，存储超级周期获美光16份长协背书，构成内盘核心支撑。
综合判断：当日A股「低开高走、结构强化」。指数受隔夜纳指拖累可能低开，但存储、算力、液冷等硬科技方向将获资金集中攻击，权重端关注MLF投放后的金融股企稳及回购潮延续。
操作思路：「聚焦存储/算力/液冷主线，规避黄金/原油产业链及高估值涉外芯片跟风标的」。
存储板块受美光业绩与长协双重催化，供需紧平衡至少延续至2027年，行业从周期品转向AI核心资产，打开估值天花板。
算力产业链受益于工信部“适度超前建设算力网”政策，叠加英伟达Rubin全液冷方案、中金“金刚石+液冷”复合散热路径，液冷赛道进入订单兑现期。
国产替代主线在商务部《产业链供应链安全调查工作办法》落地后加速，稀土、战略矿产出口管制趋严，利好国内具备资源与技术壁垒的龙头企业。
回购与高分红方向受上交所“提质增效2.0”驱动，新和成、申通等公司回购计划持续落地，低估值高ROE央企配置价值凸显。
风险规避方向需警惕黄金板块受金价破位拖累，原油产业链因油价回落承压，以及无业绩支撑的涉外芯片跟风标的补跌。
二、隔夜全球市场核心动态
美股市场
• 三大指数涨跌不一：道指+0.35%、纳指-0.43%、标普500-0.10%。科技股持续承压，微软-2.27%、高通-3.33%、英伟达-0.56%；但芯片股盘后逆袭，美光+16%、闪迪+10%、西部数据+10%。
• 驱动逻辑：美光Q3营收414.6亿美元（同比+346%）、EPS 25.11美元（同比+12倍），均大超预期；Q4指引营收490-510亿美元（中值超预期15.6%），验证AI存储需求持续性。资金从高估值的AI算力端向存储、小盘股轮动。
其他主要市场
• 亚太早盘强势：日经225指数高开1.36%后涨超2%，韩国综指高开2.74%后涨超5%（SK海力士+11%），反映亚洲半导体产业链情绪修复。
• 欧洲分化：法国CAC40+0.54%、英国富时100+0.31%、德国DAX-0.62%。
宏观与政策
• 美国5月PCE数据待公布，市场关注通胀路径；CME“美联储观察”显示7月维持利率概率65.8%，9月加息25基点概率49.7%。
• 美伊谈判将于6月30日重启，霍尔木兹海峡通航恢复（72艘船通过，运油2000万桶），地缘冲突缓和。
• 国内：央行6月25日开展5000亿元1年期MLF操作，维护银行体系流动性充裕；商务部发布《产业链供应链安全调查工作办法》，强化战略矿产出口管制。
大宗商品与汇率
• 黄金：现货黄金-2.73%报3998.98美元/盎司，自去年11月以来首次跌破4000美元；白银-6.8%报57.42美元/盎司。
• 原油：WTI-4.64%报69.81美元/桶，布伦特-5.11%报73.14美元/桶，回落至中东冲突前水平。
• 汇率：美元指数+0.2%报101.609（13个月新高），离岸人民币报6. XXXX （日内贬值X.XX%）。
三、今日关键信息汇总
宏观与政策（国内）
• 央行5000亿MLF投放：6月25日开展1年期MLF操作5000亿元，中标利率维持1.40%，对冲流动性缺口。
• 工信部推动算力与通信建设：在MWC上海开幕致辞中强调“适度超前建设新一代通信网和算力网”，推进双千兆向双万兆演进，构建空天地一体化信息网络；联合五部门启动工业5G独立专网试点，满足企业生产数据不出厂需求。
• 产业链供应链安全：商务部发布《产业链供应链安全调查工作办法》，即日起施行，打击战略矿产两用物项出口管制违法违规行为；外交部确认两名日本人因违反中国法律被拘留（涉稀土出口）。
产业与行业
• 存储超级周期确认：美光签署16份长期供货协议（SCA），覆盖20% DRAM 、33% NAND出货，保底营收1000亿美元，客户保证金220亿美元；预计供需紧张持续至2027年后，2026年DRAM位元增速20%-25%、NAND约20%。
• 算力散热技术突破：中金研报指出“金刚石热沉+全液冷”复合散热方案将成高端AI服务器标配；英特尔联合英维克、嘉实多完成单相冷板液冷工质225天验证，EPDM材质性能保持率95%以上。
• 半导体国产化进展：SK海力士提交纳斯达克IPO申请（代码SKHY），拟募资290亿美元；日本岩手县发生6.9级地震，关注半导体供应链扰动。
• AI商业化落地：豆包大模型日均Token调用量突破180万亿（同比增10倍），火山引擎市场份额49.5%居首；高通上调长期指引，预计2029财年数据中心AI组件销售额超150亿美元。
公司重要公告与动态
• 长电科技：拟投资78亿元建设高端先进封测工厂。
• 祥鑫科技：拟6.75亿元收购酷尔芯科技51%股权，切入液冷散热赛道。
• 昀冢科技：拟15亿元投建高性能MLCC生产项目。
• 红板科技：拟不超9亿元智能化改造高阶HDI电路板产线。
• 东阳光：控股子公司签署2亿元IDC服务项目合同。
• 增持回购：伟星新材董事长增持100万股（金额840万元）；洽洽食品董事长增持46.6万股，拟累计增持3000-6000万元；奥飞娱乐拟8000万-1.3亿元回购股份；哔哩哔哩新批3亿美元回购计划。
• 风险警示：中创环保董事长因涉嫌刑事犯罪被刑事拘留；华恒生物实控人因涉嫌非法吸收公众存款罪被刑事拘留；昀冢科技、八一钢铁等被列入ST预警名单（净资产为负风险）。
四、A股市场回顾与今日展望
6/24（周三）市场回顾
• 指数表现：上证指数+0.11%报4110.58点，深证成指+1.24%报16050.32点，创业板指+1.41%报4241.33点，科创50+3.82%（领涨全市）。
• 成交情况：两市成交额33069亿元，较上日缩量1591亿元，连续7日超3万亿。
• 市场广度：超4000只个股下跌（结构性分化显著），涨停家数集中于硬科技板块。
• 板块表现：领涨——能源金属（+5.2%）、存储芯片（+4.8%）、半导体（+4.3%）、CPO（+3.9%）、液冷服务器（+3.7%）；领跌——影视院线（-3.1%）、粮食概念（-2.8%）、旅游酒店（-2.5%）、房地产（-2.3%）。
6/25（周四）市场展望
• 情绪面：隔夜美光财报利好将显著提振存储板块情绪，但纳指收跌或压制开盘风险偏好；韩股、日股大幅高开预示亚太市场情绪偏暖。
• 政策/产业面：5000亿MLF投放缓解流动性压力，工信部算力政策与美光长协共同强化硬科技主线；需警惕黄金、原油板块受商品价格暴跌拖累。
• 技术面：沪指4100点支撑有效，创业板指4240点突破后或向4300点发起冲击；科创50量价齐升，有望延续强势。
• 资金面：融资余额增加61.31亿元（深交所增71.24亿），北向资金动向待观察；回购潮（伟星新材、洽洽食品等）提供下方托力。
• 综合判断：低开高走概率较大，核心观察科创50能否延续领涨，存储、液冷板块是否出现批量涨停。若成交额维持3万亿以上，结构性行情将延续；若缩量至2.8万亿以下，需警惕获利盘兑现。
五、市场逻辑与方向观察
当前市场核心矛盾：全球AI资本开支高增与短期科技股估值回调的压力 vs 国内硬科技产业政策密集落地与业绩兑现的支撑——内外对冲，结构重于指数。
主线1｜存储芯片超级周期（★★★★★）
• 逻辑：美光Q3业绩大超预期（毛利率84.9%），16份长协锁定2027年前需求，行业供需紧平衡至少延续至2027年；存储从强周期商品转向AI核心资产，定价权显著提升。国内存储厂商有望受益于全球产能紧缺与国产替代双重逻辑。
• 观察方向：DRAM/NAND龙头、存储模组、存储接口芯片、HBM配套材料。
主线2｜算力液冷与散热技术（★★★★）
• 逻辑：AI服务器功耗突破千瓦级，传统风冷已达极限；英伟达Rubin全液冷方案、中金“金刚石热沉+全液冷”复合路径明确技术方向；英特尔联合英维克完成液冷工质验证，产业化进程加速。
• 观察方向：液冷解决方案商、冷却液/工质、金刚石热沉材料、液冷泵阀。
主线3｜国产算力与通信基建（★★★☆）
• 逻辑：工信部明确要求“适度超前建设算力网”，推进6G与卫星互联网；SK海力士IPO、高通数据中心芯片规划印证全球算力竞赛白热化；国内算力产业链从“主题”转向“订单验证”。
• 观察方向：算力设备、光模块、6G技术、卫星互联网终端。
风险与规避方向
• 黄金/原油产业链：金价破4000美元、油价回落至冲突前水平，山东黄金、中石油等标的可能承压。
• 高估值涉外芯片跟风标的：无业绩支撑、仅炒作海外映射的芯片股可能补跌。
• ST预警个股：昀冢科技、八一钢铁等净资产为负或审计风险标的需严格规避。
六、风险提示
1. 美联储政策超预期风险：美国5月PCE数据若超预期，可能强化加息预期，压制全球成长股估值。
2. 地缘政治发酵风险：美伊谈判进展不顺、日本地震影响半导体供应链，可能引发市场波动。
3. A股量能萎缩风险：6/24成交额已缩量1591亿元，若跌破2.8万亿，指数上行空间受限。
4. 业绩不及预期风险：部分硬科技股估值已透支业绩，中报披露期可能面临回调压力。
5. 汇率波动风险：美元指数创13个月新高，人民币贬值可能压制外资流入意愿。
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免责声明：本晨报基于2026年6月25日盘前的公开信息整理分析，力求客观、准确。所有内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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