一、金融危机的形成条件

泡沫破裂很常见，但引发系统性金融危机需要亏损穿透引发连锁挤兑的金融管道。以2000年互联网泡沫和2008年金融危机对比为例：

• 2000年互联网泡沫：仅为行业级崩盘，亏损未穿透至银行，属于股权泡沫，亏的是股东。

• 2008年金融危机：损失通过高杠杆穿透整个信用体系，货币市场基金成为第一张倒下的多米诺骨牌。

判断风险需关注被广泛持有、有挤兑机制、承担退休保障的金