最近市场最热的话题之一，就是苹果寻求获准从长鑫存储采购内存芯片。如果未来合作进一步落地，意味着国产存储产业链正在获得全球顶级客户的认可。

过去两年，市场资金主要集中在AI、算力、存储芯片等环节，不少芯片公司股价已经出现数倍上涨，部分热门标的甚至走出了5倍、10倍以上的行情。资金追逐的是未来成长空间，因此产业链中距离终端最近、业绩弹性最大的公司往往率先获得估值提升。

但从产业传导规律来看，任何一颗芯片都离不开最基础的原材料——硅片。没有硅片，就没有晶圆制造；没有晶圆制造，就没有后面的存储芯片、逻辑芯片和AI芯片。相比已经大幅上涨的部分芯片设计和算力公司，硅片板块整体涨幅明显落后，很多企业目前仍处于产能爬坡、国产替代和盈利修复阶段。

以沪硅产业为代表的12英寸大硅片企业，已经进入长鑫存储供应链体系；立昂微的重掺外延片也已通过长鑫验证并实现供货；TCL中环同样布局半导体硅片业务。从产业链位置来看，它们处于整个半导体制造的最上游环节。

市场往往先炒终端，再炒中游，最后才会关注上游。过去两年，芯片设计、AI算力、光模块已经吸引了大量资金关注，而硅片、电子特气、光刻胶等原材料环节的关注度相对较低。

当然，股价最终如何表现，还取决于科技行情能否持续、行业景气度能否继续向上传导。但从产业链估值比较来看，一个值得关注的现象是：很多芯片公司已经完成了估值重估，而部分上游原材料企业的估值重估可能才刚刚开始。当市场开始讨论谁在卖芯片的时候，或许更值得思考的是：谁在给整个芯片产业提供“地基”。