AI真的要重演互联网泡沫之路了吗？
[淘股吧]

这不是一篇复盘贴，是一篇按摩心灵的小作文...




把时间拨回到2000年前后，一家叫英特尔的公司，它告诉市场：互联网基础设施可能需求没有大家想象得那么强，增长已经开始放缓，但当时市场并没有彻底相信。

随后一家叫北电（Nortel）的公司，它当时处在产业链中最关键的位置——它卖的是通信设备，是互联网基础设施的“卖水人”，而它在2001年前后反复释放信号：“客户资本开支开始收缩。”

这意味着什么？

意味着整个行业最核心的增长引擎——投资——开始熄火，此前所有关于“需求无限增长”的假设，在这一刻被推翻，叠加当时大量缺乏盈利能力和可行商业模式的互联网公司估值严重虚高，在美联储加息导致流动性收紧及微软反垄断案等负面事件触发下，互联网泡沫才真正被刺破，股价下跌重来都只是结果，逻辑断裂才是起点。

理解了当年，我们再来看今天。

6月初的这波AI调整，博通扮演的角色，很多人类比当年的思科和北电——它不是终端应用公司，而是算力基础设施的放大器，是云厂商资本开支的温度计，当周四博通发布财报之后，市场的反应才会如此剧烈！

但离谱的是博通这次的问题并不是业绩差，恰恰相反AI业务在高速增长，而唯一问题出在一个微妙的地方：它没有继续大幅上调未来预期，甚至在关键指标上略低于市场此前的“脑补版本”，翻译下就是：“你博通虽然已经很好，但特么没有比我想的好还更好。”

这恰恰刚好反映当下AI资金一个病态心理：AI硬件增长预期在他们心理已经被定价成一个“无限上升曲线”，那么博通没有大幅上修预期就成了比“差劲”更差劲！于是周四周五就上演了在博通连续暴跌带动下，整个AI硬件链集体崩了…

那么这时候就有人就开始兴奋或者恐慌了，市场要开始在AI重演2000年互联网泡沫破灭的惨案了吗？博通是吹哨人，GPU要烂大街，存储会过剩，英伟达、谷歌、Meta全他马要完蛋…

然而我要告诉你的答案依然很明确：不是！

先说这次和2000年互联网泡沫本质差别，北电当年说的是“客户钱不投了”，是真实的业绩断崖！而博通现在说的是我没有一味打鸡血似的迎合市场胃口去无节制上修未来预期指引，不代未来业绩不会超预期，前者是断崖代表结束，后者只是想引导预期斜率变化，两者在经济学意义上完全不同。

其次再看云厂商的行为，微软、亚马逊、谷歌、Meta等，依然在持续加大资本开支，AI基础设施投资不仅没有收缩，反而仍在扩张，只不过增速与回报之间的矛盾开始显现，这的确说明一件事：当前市场面临的不是“需求消失”，而是“回报不确定”，换而言之这是一个估值问题，而不是一个产业即将崩塌的信号。

最后再说周五美股大跌该怎么理解？

结合以上分析，如果简单归因为“AI泡沫破裂”，那我上面算是白说了，其实更合理的解释是多个因素叠加的结果。

首先，是流动性层面的“抽血效应”，市场对巨无霸SpaceXIPO预期让一部分资金开始提前腾挪仓位，面对这样一个超级资产，任何机构都会问一个问题：我现有的高估值持仓，是否值得继续满仓？我要不要先出来？或者我可不可以顺势借力洗盘？

其次，是宏观变量的扰动，美国非农就业数据大超预期，对比博通业绩指引不那么超预期，二者形成鲜明对比效应，那么美联储换帅后的首次议息会议不仅失去了降息预期，反而让市场重新定价加息，而科技高估值成长股对利率最敏感，多个因素综合后美股崩了，而这份非农就业数据就成了压死骆驼最后一根稻草。

此外，周五存储板块的利空也被市场放大解读，这里按我的理解纠正下，不是高端HBM需求下降，相反恰恰在于供给，当前HBM高带宽存储产能释放节奏跟不上整体算力推进，从而成为瓶颈，英伟达为了不拖累下一代Rubin架构的量产节奏，被迫在部分产品配置上做出取舍，减少对某些高带宽存储规格的依赖实属被逼无奈，然而错就错在恰逢市场情绪最脆弱的时候，这种供需错配被市场解读成周期反转，从而成了存储也到头的最佳佐证，你就说荒唐不荒唐？

最后做个总结：这次AI调整是集天时地利人和于一身的共振结果，是一次杀估值行为，但不是产业崩塌行为，老美就业数据这次超预期据我小道消息查证多数是餐饮业服务业，这特么不是世界杯要开幕了，提前招点服务员怎么就不合理了？如果说这就成了美国加息预期铁证那华尔街那帮精英和还在继续大干猛干AI基础设施的云厂商难道比散户还傻？如果我没有接触AI，我还有可能说AI不是未来，但对不起我接触过AI，它的的确确是生产力，看看我们国家十五五，头等大事是什么？再看看中美竞争最激烈领域又是什么？这几天达卡又被封了，即使海外白手套都买不到，我只知道狗屎没人要，黄金还是有人抢着要的…不投AI去守着老登我是做不到的，这是大方向原则！

但是，回到具体周一应对：个人认为还是有个延续杀跌的，我们可以先看看日韩开盘延续恐慌程度，有一个半小时缓冲来做指引，如果日韩延续下杀很快开始修复，那么大A开盘直接修复开局那我认为还不是底，修复继续跑路降低仓位，如果日韩一直杀到大A开盘以后亚洲市场共振止跌出现一个翻转信号我认为是一个阶段低吸点，核心还是看光和存储，以及周五相对抗跌的玻璃基板，另外机器人和物理AI以及商业航天在下周可能会走出一个相对有持续性的反抽行情，毕竟大科技开启调整，第一步先止跌，第二不回踩不破，第三步探底回升也要3-4天，所以如果你是守在植物人和商业航天的可能是个机会，最后对于纯情绪连板接力，我还是那句老话，不要做，以后可能都好不了！

最后，整个六月大事太多，这是月初就一直说的，整体仓位不建议过大，人生不是只有股市，祝福高考的学子们笔锋所至，心之所向！棘过后是坦途，愿你一路生花，梦想在六月绽放！


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