$农业银行(sh601288)$农行2026Q1业绩增速领跑大行，县域护城河持续深化。
农业银行2025年年报业绩稳扎稳打，全年营收7253亿元，同比增长2.1%；归母净利润2910亿元，同比增长3.2%，在国有大行中保持领先。不良贷款率降至1.27%，已实现连续五年下降，拨备覆盖率高达292.55%，风险抵补能力十分厚实。县域贷款余额突破10.9万亿元，增速达11.0%，占境内贷款比重升至41%。2025年全年每10股派息2.495元，合计873亿元，现金分红比例保持30%，股息率在同业中具备一定吸引力。
更值得关注的是2026年一季报的表现。一季度营收同比大增10.5%，归母净利润同比增长4.5%，增速继续领跑国有六大行。净利息收入增速转正，非息收入维持近20%的高增长。县域贷款较年初再增7.6%，制造业贷款增幅达11.6%，科技型企业贷款增幅超过20%，对公投放持续向重点领域倾斜。
从估值维度看，截至2025年末，农业银行是A股42家银行股中唯一一家市净率站上1倍的银行，其他41家仍处于“破净”状态。尽管PB已突破1倍，但相较于业绩增速和资产质量的改善幅度，估值仍有一定支撑逻辑。
当然也需要看到潜在风险：净息差持续收窄，2025年全年息差为1.28%，同比下降14BP，生息资产收益率承压；零售端资产质量有所波动，个人经营贷、信用卡不良率同比有所上升，居民偿债能力的变化值得持续跟踪。
综合来看，农行“县域+负债+中收”三条主线清晰，规模扩张与非息收入双轮驱动，在国有大行中具备一定边际优势。息差虽在收窄但降幅逐步趋稳，中收增长明显发力，基本面韧性可圈可点。股价经历了2025年的较大涨幅后估值已有所消化，后续走势更多取决于Q2以后的业绩释放节奏和资产质量的实际表现。
个人观点仅供参考。