【盘面回顾与展望】

今日指数震荡回落，短线情绪同步走弱，午后有所企稳。指数后市大概率还是反复震荡为主，虽然相较海外市场而言整体跌幅较为可控但要走独立难度比较大，毕竟AI主导权不在国内，如果现在是消费或者新能源主导的行情那海外市场对国内影响就要小得多。板块方面资金再度防守过渡，银行、保险等红利股涨幅居前。科技股有所分化，上游材料依旧最为强势并扩散至半导体材料，电子特气领涨，不过上游材料这块分布极广，后面大概率还是板块内部轮动为主。同时可挖掘的潜力也比较大，尤其是细分方向，这些细分领域可能都没有什么板块效应，整个A股只有1-2家的公司能做的。物理AI分化中保持活跃，后面看天娱数科能否进一步扩展高度，不过天娱数科也有可能是炒是智能体方向，今天对智能体的带动要更明显。此外国产算力产业链受消息刺激也有所异动，主要看点还是昇腾950的相关产业链，下半年的放量比较确定，昇腾950之后阿里云磐久、字节大禹、中科曙光X640等应该也会纷纷落地。其余方向整体看点不是太大，持续性均有待验证。



【重点公司跟踪】

中化国际：中化国际是国内为数不多同时卡位PPO和对位芳纶的化工新材料平台型龙头。在PPO方面，公司依托旗下南通星辰5万吨/年的聚苯醚原粉产能（国内第一、全球第二），深度受益于AI服务器带动的高频高速覆铜板对电子级PPO树脂的需求增长；在芳纶方面，公司是国内第二大对位芳纶生产商，现有8000吨/年产能，且装置保持高负荷运行，技术达到国际先进水平，高模型产品已在光纤光缆领域实现向全球TOP5客户的稳定供货。凭借PPO原粉与芳纶两大AI上游稀缺材料同时卡位的平台型优势，叠加环氧树脂、聚合物添加剂等其他新材料业务的产业链协同支撑，公司在国内AI上游材料供应格局中占据了极为有利的竞争位置，有望成为本轮国产算力基建投资热潮中的持续受益方。

先导基电：海外六氟化钨产能受限，形成全球约2000吨缺口，国内厂商（如中船特气、昊华科技等）直接受益。与此逻辑相同的是中国对碲、铋的管制，叠加日本大和热磁等巨头高度依赖中国原料，使其高端产能面临断供，全球35%-80%的高端Micro TEC产能即将让出市场空间。包括此前上涨的铟也是同样的逻辑。富信科技今天因Micro TEC而涨停，先导基电的逻辑要好，公司已完成从铋金属精深加工、碲化铋材料合成到Micro TEC器件制造的全产业链一体化布局，其目前已投产的四大生产基地和持续送样验证的Micro TEC产品。相比之下，富信科技需通过外购单质金属碲和铋来进一步合成碲化铋材料，在当前原料出口管制持续收紧的背景下，两者在供应链底层自主可控性上形成了本质差异——当上游供给安全成为Micro TEC国产替代下一阶段最核心的稀缺要素时，拥有集团级“原料保供”底座的先导基电，正展现出比单一器件制造商更为深厚的护城河纵深与全产业链协同潜力。

盛科通信：在算力网建设成为“十五五”时期国家战略主线，超节点方案被确立为国产算力追赶海外的核心突破路径，昇腾950等国产AI芯片进入大规模量产放量的关键窗口期，以太网交换芯片作为连接超节点内数十乃至上千颗计算芯片的互联枢纽，正从传统互联组件升级为决定集群效率的核心增量部件。盛科通信作为A股稀缺的以太网交换芯片龙头，已形成12.8T/25.6Tbps高端旗舰芯片产品矩阵，12.8T及25.6T旗舰芯片已进入市场推广和逐步应用阶段，且在OISA国产超节点交换生态中占据核心卡位。超节点互联对交换芯片的需求量级与传统集群不可同日而语，公司作为国内少数能够提供规模化高端交换芯片的供应商，战略卡位价值有望在国产算力基础设施建设的业绩加速期中迎来系统性释放。